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專家分析:近期中國股市下跌正常嗎?根源何在?

2006年08月27日 09:51

    漫畫:加息給過熱股市降溫。 中新社發(fā) 福落宜得 作


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  中新網8月27日電 在經歷了一輪快速的上漲行情之后,近期中國股票市場出現了一波較明顯的下跌行情。目前中國股市的下跌正常嗎?怎樣看待目前股市下跌?針對讀者的這一疑問,中國社科院財貿所副所長何德旭在《中國青年報》撰文分析指出,股市漲跌起落本是正常的,并不值得大驚小怪,但在本輪股市下跌的背后,有著更深層的根源。

  一、受美國經濟增長放緩和連續(xù)加息的影響,全球經濟緊縮信號日益凸顯。

  經過第一季度的強勁增長之后,美國經濟在第二季度就開始降溫。由于連續(xù)的加息,美國聯(lián)邦基金利率已達到五年來的最高水平。加息對經濟的抑制效應日益顯現,經濟增長放緩跡象明顯。相比之下,盡管歐元區(qū)、英國和日本以及亞洲新興市場經濟國家經濟增長勢頭良好,但受美國加息風潮和油價不斷走高的影響,出于對通貨膨脹的擔憂,各國央行都開始逐漸收緊貨幣政策。

  二、在全球經濟金融一體化的背景下,各國股市的聯(lián)動效應越來越明顯。

  從全球股票市場的表現來看,近期的股市下跌并非只有中國一家。事實上,受上述經濟緊縮和油價不斷創(chuàng)出新高的影響,加上投資者對于連續(xù)加息的預期,從5月份開始,道瓊斯指數、納斯達克指數、倫敦指數等國際市場指數就開始明顯的下跌,尤其是納斯達克指數下跌最為明顯。全球股市之間的聯(lián)動效應在7月13日表現得最為突出,當天上海與深圳兩地市場均出現巨幅下跌。國際市場上,當天紐約股市的三大股指也都出現大幅下跌。

  三、在中國,為了防備經濟過熱,宏觀緊縮的各種手段開始強化,也傳遞給市場明確的利空信號。

  針對當前經濟增速過快和投資過熱的問題,政府部門已經采取了一系列調控措施——4月份、5月份和7月份先后出臺了提高貸款利率、增發(fā)央行票據,發(fā)行定向央行票據,嚴禁打捆貸款,以及提高法定存款準備金率等措施。央行甚至宣布在將金融機構人民幣存款準備金率自7月5日起調高0.5個百分點的基礎上,從8月15日起,再次將除農村信用社外的存款類金融機構存款準備金率上調0.5個百分點;8月19日,央行再次提高了存貸款基準利率。在如此短暫的時間里,宏觀緊縮的信號頻繁發(fā)出,并且市場普遍預期這種緊縮將可能會在下半年得到進一步強化。這也在相當大的程度上影響了投資者的投資預期。

  四、股市擴容和新股發(fā)行頻率的加快產生資金擠出效應,市場承受能力和投資者的信心都面臨著新的考驗。

  以中工國際網上發(fā)行為標志,拉開股改以來新股發(fā)行的帷幕之后,不到3個月,A股市場先后已有21只新股獲準發(fā)行,14只新股上市,已募集和計劃募集資金額超過500億元。新股發(fā)行頻率明顯加快,一周連發(fā)五只股票的記錄都曾經兩次上演。股市擴容的影響是雙重的,盡管從長期來看,優(yōu)質上市公司入市有助于結構優(yōu)化和升級換代,并且能夠為股市注入新鮮活力,推動股票市場穩(wěn)健發(fā)展;但從短期來看,不斷推出的新股發(fā)行必定會分流二級市場資金,尤其是一些大盤股的上市給市場帶來了較大沖擊。已經完成網上發(fā)行的13只新股累計吸引了1100萬投資者參與認購,新股資金單次凍結總量最高達到8010億元。盡管不能把市場下跌完全歸因于擴容,但擴容對市場所造成的短期沖擊毫無疑問是客觀存在的。

  五、由于前一階段的快速上漲行情造成大盤累積漲幅過大,市場本身也有調整的要求。

  上半年滬深兩地市場都曾有過兩個多月漲幅超過30%的記錄,在經過一波短線調整后,加上受新股上市當天交易價格計入指數因素的影響,大盤指數又創(chuàng)新高,上海市場更是出現了連續(xù)11根陽線的行情。從技術上來說,伴隨著前一階段獲利盤的退出,大漲之后一般會有一輪下跌調整。另外,由于上半年的大好行情,許多機構投資者已經達到盈利目標位,資金開始從二級市場撤離并轉向風險相對較低的申購市場,從而也在一定程度上加大了二級市場上的資金壓力。

  何德旭認為,總體上看,本輪股市下跌正是對上述各項因素的一個綜合反應,因此可以認為這種下跌是在合理范圍之內的。盡管投資者都希望能看到股市的不斷上漲,但必須認識到單純依靠資金推動的股市上漲是缺乏堅實基礎的。


 
編輯:余瑞冬】
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