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　　金融危機下恐慌情緒正四處蔓延，市場一度進入了無理性的拋售，連盛名遠揚的華爾街也不例外。由于擔心美國汽車巨頭破產，以華爾街為首的投資機構紛紛用腳投票，大肆拋售通用汽車、福特汽車和其它國際汽車巨頭的股票。一時間，全球汽車業(yè)的股權成了“燙手山芋”。

　　在令眾人恐慌的金融危機面前，仍然有人看到了機會。普華永道宣稱，抄底汽車業(yè)的時機已經到來。來自華爾街的投資人甚至返回中國籌資，伺機收購美國汽車業(yè)。他們認為，中國汽車業(yè)如想取代韓國，成為全球汽車的第四股強大勢力，可以走抄底并購的捷徑。

　　但是，在咨詢機構和勇敢的投資家們躍躍欲試之時，手握資金的企業(yè)們卻顯得相當低調、沉默。在接受上海證券報記者采訪時，汽車集團的高層指出了不能貿然抄底的幾個要素。一些接近中國汽車企業(yè)的人士更是跳出來反對“抄底”。

　　該不該抄底？中國汽車業(yè)該如何看待這場危機中的機會？這些已經成為事關中國汽車業(yè)未來發(fā)展的重要議題�！　�

　　10月底，美國億萬富翁科克瑞恩狂拋福特汽車的股票。他的瘋狂清倉舉動砸出了此前福特汽車難得一見的底部。有關資料顯示，科克瑞恩曾經投資9.95億美元購買福特汽車股票，如今虧損幅度超過七成。

　　但市場仍然接連不斷傳出利空消息，美國汽車巨頭的股票仍然是“炸彈”，攪得投資人坐臥不安。

　　11月3日，美國汽車數據公司稱，10月份，美國市場轎車和輕型卡車銷量為83.8萬輛，同比下降32%，創(chuàng)下1991年1月以來的月銷量新低。

　　本指望獲得政府資金扶持的美國汽車業(yè)，至今仍未傳出新的好消息。

　　在歐洲，最具有抵御金融危機能力的德國再度傳出新車注冊量下降的消息：10月，德國新車注冊數為258800輛，下降了8%。麥肯錫咨詢公司也再度唱衰德國汽車業(yè)，并為象征汽車業(yè)技術高度的德國汽車業(yè)貼上了“未來將挫敗”的標簽。德國的汽車經銷商們已經開始擔心存活問題，隨著銷量的持續(xù)下行，未來幾個月很可能有大批經銷商破產或倒閉。

　　與銷量同時下行的還有美國、德國汽車巨頭們的市值，由此引發(fā)了收購傳聞四起。中國汽車業(yè)也隨之被推向收購傳聞的漩渦中。

　　抄底論浮出水面

　　在這個百年難遇的全球金融危機面前，美國汽車業(yè)也遇到了三十年一輪回的大劫，股價和市值應聲而落。按照雅虎財經的相關數據顯示，福特汽車最低跌至2美元以下，市值只剩下了48.85億美元；通用汽車最低跌至4美元附近，市值僅為32.38億美元。與2000年高達90余美元時的市值相比，收購通用汽車或者成為其大股東的資本門檻明顯大幅降低。

　　于是，接近華爾街或資本市場的中介機構和咨詢公司們紛紛拋出了“抄底美國汽車業(yè)”論。

　　普華永道中國和摩根大通中國的高層均是抄底論的支持者。普華永道中國企業(yè)融資與并購主管合伙人謝韜指出，雖然美國汽車制造業(yè)身處困境，但對中國企業(yè)而言，美國三大汽車巨頭的內在價值遠超過其目前在市場上的估值。由此可見，目前正是中國資本抄底美國汽車制造業(yè)的絕佳時機。

　　在實業(yè)界，中國萬得汽車技術有限公司董事長兼首席執(zhí)行官趙清潔率先支持抄底論，他認為，可以抄底美國汽車業(yè)。因為未來全球的整車制造要依靠中國，而中國生產的車也需要全球汽車市場來支撐。如果中國抄底美國汽車業(yè)，比如將通用汽車或克萊斯勒汽車的品牌收為國有，那么，中國汽車業(yè)就可以獲得國際化的經營人才，并得以快速發(fā)展。

　　中國萬得汽車技術有限公司是一家在納斯達克上市的中國汽車零部件企業(yè)。

　　一些私募機構和風險投資機構則成為抄底論的身體力行者。據了解，多家風險投資機構正在籌劃收購或參股海外汽車巨頭一事。在華爾街浸淫15年的吳兆光甚至返回上海，創(chuàng)立了投資公司，以聚集買家抄底美國制造業(yè)。在他看來，無論是長期還是短期，抄底都比較合算。從短期看，目前抄底價格便宜，因為在金融危機后，部分美國工廠價值大幅縮水，已經低于其實際價值。從長遠看，收購有利于國內企業(yè)的未來發(fā)展，因為中國企業(yè)可以借收購獲取美國企業(yè)先進的技術，且可以通過被收購企業(yè)的銷售渠道，直接進入美國或其它發(fā)達國家的市場。

　　在與多位投資機構高層及汽車企業(yè)高層接觸中，他們均表示，如果單純從重置成本考慮，或許通用汽車、福特汽車目前的股價已經相當低。畢竟要建立一個與通用汽車、福特汽車同樣規(guī)模的企業(yè)，30余億美元的成本顯然遠遠不夠。作為全球銷量第一的汽車企業(yè)，通用汽車2007年的銷量達930多萬輛，超過了中國汽車行業(yè)的整體銷量。

　　誰來抄底？

　　面對抄底論的觀點，反對抄底者則頗多質疑。態(tài)度較為溫和的反對抄底派承認，目前美國汽車業(yè)可能存在價值低估，但他們并不認為中國企業(yè)有能力抄得了美國汽車業(yè)的底。

　　11月5日，國務院發(fā)展中心產業(yè)經濟研究部研究室主任錢平凡向上海證券報表達了他的疑慮，“中國汽車企業(yè)多由合資公司構成，誰會去抄美國汽車巨頭的底呢？合資方會允許他們抄底嗎？他們有必要去抄底嗎？至于民營汽車企業(yè)，他們有實力去抄底嗎？”

　　錢平凡此言也反映了多數中國汽車企業(yè)的想法。據記者了解，在國有汽車集團中，目前最有意進行收購的當屬廣汽集團。一意要做自主品牌的廣汽集團，曾多次討論通過收購方式獲取技術一事。但低調的廣汽集團并未出現(xiàn)在此次海外收購的傳聞名單中。至于民營汽車企業(yè)，除了吉利汽車已經收購了英國錳銅的部分股權外，鮮有民營企業(yè)有能力參與海外并購。

　　盡管一些風險投資機構或私募基金表示有意成為海外收購的主力軍，但一位汽車業(yè)高層對此卻大搖其頭：與其它新興產業(yè)相比，汽車業(yè)所耗的資本很大，但所能編造的故事卻不足以誘惑投資者。即使市場回暖，收購重組后上市至多只能賺個市場平均收益，實在不是風險投資的首選。

　　在與多家風險投資機構接觸后，上海證券報記者發(fā)現(xiàn)，單從機構的資金來源看，多數私募基金來自于海外。如果收購美國汽車巨頭的資產，大可以通過其海外總部或海外項目組進行，不必從中國繞道進行跨國收購。另外，在金融危機爆發(fā)后，私募基金的資金來源或多或少受到一些影響，目前多數機構已經放慢了收購步伐。此外，在眼下資本市場“空氣”彌漫的大背景下，極少新組建的私募機構既具有實力又具有膽量去接手汽車業(yè)這個“燙手山芋”。

　　當心“消化不良”

　　多數與整車企業(yè)關系密切的人士則堅決反對“抄底美國汽車業(yè)”。他們的理由有兩個：

　　其一，底在哪里？國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦曾表示，中國企業(yè)在抄底前要想清楚底在何處？

　　從歷史經驗看，無論是收購克萊斯勒的戴姆勒，還是投資福特汽車的科克瑞恩，抄底美國汽車業(yè)者鮮見成功，失敗者的損失都很大。戴姆勒最終低價出手克萊斯勒，賽伯納資產管理公司成為接盤者。目前克萊斯勒已給賽伯納資產管理公司帶來巨額虧損。至于億萬富翁科克瑞恩，其投資在福特汽車上的9.95億美元，虧損幅度已超過了70%，目前科克瑞恩正忙著拋售福特汽車的股票。

　　這些投資者出手時都以為抄到了美國汽車業(yè)的底，但結果卻是馬失前蹄。一家著名的投資機構分析師懷疑：中國企業(yè)的眼光會比戴姆勒或者賽伯納資產管理公司更好或者更幸運嗎？

　　其二，即使有意抄底美國汽車業(yè)者有財力，但能消化得了美國通用汽車這樣的巨頭嗎？蛇吞象并不一定有美好的結局。

　　國內一家汽車集團的高層語重心長地告訴上海證券報記者，“海外收購的水太深，尤其要當心資產負債表背后的包袱。比如英國法律規(guī)定，員工跟著企業(yè)的資產走，即一旦收購英國的企業(yè)，就必須妥善解決員工問題。只有在企業(yè)破產后，收購企業(yè)資產時才不必為原有員工負責�！�

　　拋出抄底論的人只看到資產負債表中的包袱，卻沒有想到相關法律或風俗可能導致的風險。或許正因為這樣，在這次抄底論爭中，上汽集團始終置身事外。當年英國羅孚未破產前，上汽集團正是看到了資產負債表之外的風險，才選擇和羅孚進行合資談判而不是收購談判。直到羅孚破產后，上汽集團才邁出了收購的步伐。

　　“中國企業(yè)收購美國汽車業(yè)，并不能解決美國汽車企業(yè)的現(xiàn)有問題。我們根本不能有效地降低其成本�！币恢�名投資機構的分析師指出，“拖累美國汽車企業(yè)的關鍵問題是勞工成本。在美國強大工會的作用下，工人的福利太高，導致企業(yè)的成本壓力較大，因而無法和日系汽車企業(yè)競爭。”(吳瓊）