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　　A股市場(chǎng)低迷，單邊下跌市況持續(xù)不斷，前期飽受“做空”詰問(wèn)的主力機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)資金在做什么？

　　2800點(diǎn)：謹(jǐn)慎交易

　　市場(chǎng)找不到方向，險(xiǎn)資投資出現(xiàn)分歧。據(jù)透露，依據(jù)各家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資策略風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，原本以長(zhǎng)期持有為投資理念的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，有的已將投資策略調(diào)整為“按照固定投資系數(shù)，在一定點(diǎn)位上，見(jiàn)漲就收，逢低吸入”。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，6月10日到6月13日，堪稱A股最大跌幅的一周，其間基金總買入約211億元，總賣出約172億元，凈買入約39億元；保險(xiǎn)席位總買入約14.3億元，總賣出約14.5億元，凈賣出約2000萬(wàn)元。

　　其中最大多頭保險(xiǎn)席位T31787買入1.9億元，無(wú)賣出跡象。其買入的幾乎全為大盤藍(lán)籌股，前五名分別是中國(guó)平安、民生銀行、貴州茅臺(tái)、上港集團(tuán)、中國(guó)鋁業(yè)等。

　　而最大空頭席位T31401交易相對(duì)活躍，總買入約4.1億元，總賣出約7.5億元，凈賣出3.4億元。賣出前五名為大秦鐵路、工商銀行、中國(guó)聯(lián)通、北大荒、中信證券。

　　而6月16日至18日的數(shù)據(jù)則顯示，保險(xiǎn)席位和基金席位繼續(xù)呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，表現(xiàn)席位總買入9.17億元，總賣出8.21億元，凈買入9600萬(wàn)元。其間席位T31787繼續(xù)為最大多頭席位，再次凈買入1.22億元，無(wú)賣出。買入前五名是民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、貴州茅臺(tái)、上港集團(tuán)等；T31341則為最大空頭席位，總買入154萬(wàn)元，總賣出1.18億元，凈賣出1.17億元。賣出前三名是工商銀行、大秦鐵路、中國(guó)鐵建。其中，上周的T31401繼續(xù)交易活躍，成為本周第二大空頭席位，總買入3.73億元，總賣出4.16億元，凈賣出4300萬(wàn)元。

　　數(shù)據(jù)表明，陰跌期間有14個(gè)保險(xiǎn)席位參與交易，但交易量有限。“各家都有一套風(fēng)險(xiǎn)防范指標(biāo)，在市場(chǎng)仍存有很多不確定性因素的情況下，觀望之外，小幅調(diào)倉(cāng)或增減持，可謂謹(jǐn)慎交易�！币患冶ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)。

　　跌多少買多少

　　一家投資收益表現(xiàn)較好的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)，雖然找不到方向，情緒不穩(wěn)，但市場(chǎng)顯然還是表現(xiàn)出筑底的態(tài)勢(shì)。

　　“現(xiàn)在是黎明前的黑暗，我們持續(xù)在買入，按照計(jì)劃跌多少買多少，投資量控制在一定安全系數(shù)內(nèi)�！痹撊耸空f(shuō)。

　　對(duì)此，他解釋，盡管市場(chǎng)投資氛圍呈現(xiàn)出極度悲觀態(tài)勢(shì)，也不知PE跌至多少才會(huì)止住，但長(zhǎng)期而言，基本邏輯判斷是不可能越跌風(fēng)險(xiǎn)越大，因此在滬指2500-3000點(diǎn)位時(shí)建倉(cāng)，都屬于安全邊際范疇。

　　至于目前的投資策略，他說(shuō)，無(wú)法根據(jù)行業(yè)去定義，只能是自下而上，挑選PE水平低，受宏觀影響調(diào)控較小的公司。比如目前可以適當(dāng)買進(jìn)一些低估值、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、結(jié)構(gòu)好的公司股票。

　　在上述人士看來(lái)，總體上，價(jià)值判斷也許已失效了，后市很難看清楚——之前政策底部是3000點(diǎn)，何時(shí)才算見(jiàn)底？感覺(jué)目前的3000點(diǎn)與2005年的1000點(diǎn)頗為相似，或者再往下探10%左右。之前說(shuō)4000點(diǎn)有泡沫之時(shí)，但一直往上沖到了6000點(diǎn)；現(xiàn)在說(shuō)3000、2800點(diǎn)是政策底線，但市場(chǎng)還是在往下走……已經(jīng)是非理性了。

　　“看不清楚未來(lái)走向，亦無(wú)法做出任何投資判斷，謹(jǐn)慎觀望為主�！币患冶ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)。

　　然而，另一家大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士則看好下半年的后市，他認(rèn)為，屆時(shí)不確定因素基本上會(huì)見(jiàn)分曉，如美次貸見(jiàn)底等，市場(chǎng)得以消化，因此，下半年才是建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。

　　險(xiǎn)資心理底線

　　“截至5月末，保險(xiǎn)資金證券投資余額比年初下降了20%，賬面數(shù)據(jù)的成因是由于減持或虧損。”6月20日，一位權(quán)威知情人士告訴本報(bào)。

　　這位人士說(shuō)，險(xiǎn)資作為機(jī)構(gòu)投資者，投資會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　據(jù)透露，中國(guó)人壽投資成本價(jià)位在滬指2500點(diǎn)左右的點(diǎn)位，“這應(yīng)該算是比較幸運(yùn)的，大多數(shù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的心理底線點(diǎn)位是3000點(diǎn)至3500左右。”有關(guān)知情人士說(shuō)。

　　而下跌兩成的業(yè)績(jī)，即便是全部計(jì)入虧損，相比從去年滬指6000多點(diǎn)跌至2800點(diǎn)的53%跌幅，已是跑贏大盤了。(記者歐陽(yáng)曉紅 李保華)