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　　中新社北京六月二十七日電 題：中國(guó)股市直面“冰火兩重天”

　　中新社記者 賈靖峰

　　短短兩年多，中國(guó)股市經(jīng)歷了規(guī)�？涨暗摹氨�火兩重天”。半年多前，A股曾躋身全球“最火”市場(chǎng)，而二OO八僅半年間，大市縮水四成五，滬指幾乎抹平二OO七一整年的漲幅，創(chuàng)A股自設(shè)立漲跌停制度以來(lái)的“跌幅之最”。

　　中國(guó)股市二OO八年初市值一度高見(jiàn)三十四點(diǎn)五萬(wàn)億元，半年后僅剩十八點(diǎn)九萬(wàn)億，“腰斬”、“破發(fā)”等詞匯頻現(xiàn)于個(gè)股。由于股民人數(shù)空前，半年來(lái)虧損人數(shù)之眾亦為史上最多，一億股民經(jīng)歷天災(zāi)股災(zāi)，捂著急劇干癟的荷包，倒也苦中作樂(lè)，股市仍不乏“打油詩(shī)”。

　　行市大跌，令“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”的至理名言又一次水落石出，眼下一些機(jī)構(gòu)已開(kāi)始挑選跌至“安全邊際”的績(jī)優(yōu)股票，悄悄埋單。

　　年內(nèi)的股市政策，備受考驗(yàn)。調(diào)降印花稅短暫反彈后的急轉(zhuǎn)直下，令政策面陷于沉默，甚有前期堅(jiān)決的“救市派”學(xué)者坦承“我亦不知有何招法”。可見(jiàn)“救市”不盡人意，冰凍三尺非一日之寒，豈是“一把火”就可以焚化的呢？

　　就政策利好而言，“大小非”限售、融資融券乃至股指期貨，屢成市場(chǎng)冀望加炒作的題材，但分析人士認(rèn)為，“大小非”限售并未改變股票資產(chǎn)價(jià)值縮水帶來(lái)的減持動(dòng)力，融資融券或先出“融資”才算利好，股指期貨現(xiàn)時(shí)拋出更不合時(shí)宜。

　　有人說(shuō)，二OO六年的大行情由“股權(quán)分置改革”啟動(dòng)，而本輪大跌亦緣起大小非解禁的股改“后遺癥”。當(dāng)年一場(chǎng)空前的股改直接觸發(fā)股市大紅盤(pán)，改革主導(dǎo)者一度為股民所追捧，眼下卻又遭遇怨聲。

　　但不論“�！薄靶堋�，中國(guó)資本市場(chǎng)改革并未停步。

　　與其仍將眼光盯緊“救市”，不如冷靜觀察A股估值體系的改變。滬指六千多點(diǎn)高位時(shí)，A股市盈率(股價(jià)與每股盈利的比值)平均約七十倍，盡管有學(xué)者堅(jiān)稱(chēng)國(guó)際普遍十幾倍的市盈率不足以衡量A股估值，但“久晴必雨”，事實(shí)最終證明回落是必然。

　　分析人士預(yù)估，今年A股市盈率降至約十六倍時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本將大舉進(jìn)軍資本市場(chǎng)，市場(chǎng)將更看重市凈率(股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值)，而非市盈率，或?qū)⒋俪梢粓?chǎng)真正的價(jià)值回歸。以股改后限售股(大小非)為例，統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，業(yè)績(jī)虧損股及高市盈率的大小非成了拋售重點(diǎn)，而績(jī)優(yōu)股并未大量遭棄。還有專(zhuān)家認(rèn)為，隨著國(guó)企改革深入，中國(guó)將更需要股市。

　　有人說(shuō)“股市利好在市外”，眼下，國(guó)際金融動(dòng)蕩持續(xù)，國(guó)內(nèi)通脹壓力未緩解，A股當(dāng)然不能獨(dú)善其身。股市回暖還需仰賴(lài)宏觀經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀前景，以及股市之外經(jīng)濟(jì)政策的理順。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)同，A股的此番縱深大挫，是中國(guó)資本市場(chǎng)自身改革與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來(lái)的“陣痛”。在未來(lái)的全流通時(shí)代，金融資產(chǎn)價(jià)格的衡量將更多地基于實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格的衡量，這是否正是智者“在別人恐懼時(shí)貪婪”的投資機(jī)會(huì)呢？(完)