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    漫畫：股指期貨 中新社發(fā) 唐志順 作

　　9月剛剛開局,滬深股市卻以連續(xù)三個(gè)交易日的下行勢頭“我行我素”。昨日,上證綜指最終還是失守2300點(diǎn),并與深證成指雙雙創(chuàng)出自歷史高點(diǎn)回落以來的盤中新低。

　　對于已經(jīng)承受了太久下跌行情的投資者來說,外界所盛傳的“九月行情”盡管頗為虛幻,但更多的人依然對之給予了期待。問題在于,投資者們脆弱的心態(tài)能否經(jīng)得起這樣的追問:市場是否已經(jīng)完全迷失了回歸的方向?究竟又有誰能橫空出世,從而引領(lǐng)所謂的“反彈行情”?

　　昨日,東興證券研究所的金融工程研究員傅浩發(fā)布了一份研究報(bào)告,其點(diǎn)題之處恰是近來被外界狂炒的“股指期貨救市論”。在此報(bào)告中,傅浩認(rèn)為,目前,股指期貨救市時(shí)機(jī)已經(jīng)凸顯,而市場將迎來反彈良機(jī)。

　　　　股指期貨救市時(shí)機(jī)果真成熟?

　　事實(shí)上,早在今年二季度開局之際,不少市場觀察人士就極力鼓吹“股指期貨救市時(shí)機(jī)將至”,其中不乏篤定“7、8月份極有可能推出”的觀點(diǎn)持有者。很顯然,這些充滿激情與期望的輿論最終還是泡湯。

　　那么,9月份乃至今年接下來幾個(gè)月內(nèi),股指期貨浮出水面是否會(huì)瓜熟蒂落呢?對此,中金公司一位研究人士的觀點(diǎn)是:從目前的股市狀況來看,在2000多點(diǎn)的市場推出股指期貨比較恰當(dāng)�！澳壳皯�(yīng)該是個(gè)推出的大好時(shí)機(jī)”。

　　“8月份股指期貨的進(jìn)展顯得寂寂無聲,是已經(jīng)籌備完畢等待時(shí)機(jī)推出,還是籌備進(jìn)程出現(xiàn)了必須中斷的過程?”傅浩在上述報(bào)告中分析認(rèn)為,無論是從會(huì)員數(shù),還是從風(fēng)險(xiǎn)教育、從從業(yè)人員匹配來看,目前確實(shí)已經(jīng)具備了初步推出股指期貨的條件。

　　“現(xiàn)在市場出現(xiàn)成交量在繼續(xù)萎縮。信心缺失的不僅僅是散戶,基金也依然保持觀望的心態(tài)。”光大證券研究所所長李康因此認(rèn)為,眼下,整個(gè)市場的氛圍沒有改變,投資者對后市的不確定性仍然存有擔(dān)憂,市場確實(shí)有待借政策之力來維持盤整。

　　李康所指的“政策之力”,就包含著盡快推出股指期貨的期望。在受訪時(shí)他表示,政府在市場低迷的時(shí)候出手救市是正常的,不應(yīng)該對此作出道德判斷。他說:“在我們這樣新興加轉(zhuǎn)軌的市場中,政府出臺政策對市場施加影響是很正常的�！�

　　“現(xiàn)在市場處于一個(gè)不知何去何從的彷徨狀態(tài),在這種狀態(tài)下,如果不采取措施,則久盤必跌�！崩羁嫡f,“股指期貨和其他的融資融券政策,如果在股指太高的時(shí)候出臺能助漲,在股指太低的時(shí)候會(huì)助跌,而現(xiàn)在市場不高不低,正是出臺這些政策的好時(shí)機(jī)�！�

　　但平安證券的一位分析師未對之寄予樂觀的期望。他認(rèn)為,在眼下單邊下跌的形勢下推出股指期貨,會(huì)加大市場波動(dòng),“應(yīng)該在市場出現(xiàn)大的橫盤整理格局,在市場平穩(wěn)的階段推出”。

　　“從制度、技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制方面看,我國推出股指期貨已經(jīng)具備條件�！鄙赉y萬國分析師吳華軍轉(zhuǎn)而認(rèn)為,對于管理層而言,要考慮的或許不僅僅是“救市”,還必然會(huì)充分評估股指期貨推出后對于整個(gè)金融市場的影響,會(huì)不會(huì)引起市場動(dòng)蕩以及造成過度投機(jī),泡沫被吹大,進(jìn)而導(dǎo)致投資者血本無歸等問題。

　　　　能否溫暖冰冷股市?

　　昨日的股市大盤埋頭下挫,跌得實(shí)在太深———這無異于在廣大投資者的頭頂澆下了一盆冰水。而讓投資者們倍感冰涼的風(fēng)聲是,不少觀察人士判斷說,近期大盤殺破2000點(diǎn)并非“荒誕的預(yù)言”。

　　一邊是冰冷的股市,一邊是從一開始就被賦予了救市政策含義的“股指期貨”。于是乎,每當(dāng)市場行情遭遇重創(chuàng),投資者盼望后者出來“救贖”前者的心情就愈加迫切,并渴望救贖的力量最好能一步到位。

　　然而,股指期貨果真能溫暖冰冷的股市嗎?受訪的專業(yè)人士告訴記者,從歷史行情看,每逢有關(guān)“股指期貨推出”的傳聞一起,市場便立馬報(bào)以正向上揚(yáng)的行情。一個(gè)與之相關(guān)的記錄是:市場從2005年的998點(diǎn)沖高至2007年10月16日的6124點(diǎn),再到2008年8月29日的2397點(diǎn)———期間,市場利用股指期貨推出的傳聞,炒作期貨概念股票的確是熱火朝天。

　　中金公司的上述研究人士堅(jiān)信股指期貨對于股市的助漲作用。他說,“股指期貨推出以后,可以促使證券機(jī)構(gòu)在大盤藍(lán)籌股上建倉,對股市形成有力支撐�！备岛埔脖硎�:我們無法去揣測管理層對于股指期貨的推出的計(jì)劃和意圖,但是他認(rèn)為,此時(shí)此刻推出股指期貨對于市場拋售力度會(huì)有減緩的作用。

　　“指數(shù)跌到現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位上,股指期貨的細(xì)小進(jìn)程動(dòng)向已經(jīng)無法激起投資者熱情,除非是股指期貨真的推出日程表�！惫獯笞C券研究所所長李康顯然既對股指期貨的推出充滿期待,但又對其進(jìn)程缺乏足夠的信心。

　　平安證券的上述分析師還一再強(qiáng)調(diào)“股指期貨是把雙刃劍”。他研究發(fā)現(xiàn),在股指期貨推出的初期,可能會(huì)活躍市場氣氛,短暫刺激市場,但是其本身并不能改變市場規(guī)律———在市場極度疲弱的情況下,容易導(dǎo)致過度非理性下跌。

　　同樣對“股指期貨推出將改變市場走勢”這一觀點(diǎn)持有不同意見的,是湘財(cái)證券分析師胡云勝。胡認(rèn)為,股指期貨推出很難理解為改變市場形勢的利好。他說:“根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn),股指期貨上市之后市場依然延續(xù)此前的趨勢,漲的依然漲,跌的還在跌。”

　　“股指期貨和融資融券的推出對市場建設(shè)有利,它只是一個(gè)功能強(qiáng)大的交易品種,不是凌駕于市場之上的東西�！睘榇�,專業(yè)人士們一再強(qiáng)調(diào),雖然股指期貨存在著推出的可能性,但是投資者要走出這個(gè)心理誤區(qū),“不能奢望其推出就可以改變市場趨勢”。

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　　　　證監(jiān)會(huì):股指期貨“沒有時(shí)間表”

　　從2005年開始,證監(jiān)會(huì)就在各種場合表示,股指期貨推出條件已經(jīng)成熟,將適時(shí)推出；2006年9月,尚福林主席在出席“國際金融論壇2006年第三屆年會(huì)”時(shí)表示:股指期貨將于今年底或明年初推出。而在2007年的“兩會(huì)”上,證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示:爭取上半年推出股指期貨；2008年5月9日,尚福林在出席“2008陸家嘴論壇”接受采訪時(shí)表示,股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)推出沒有時(shí)間表。(記者鄭春峰）