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　　歐美以及亞洲周邊股市的大幅上漲并未明顯帶動A股市場，滬深大盤昨日分別下跌了2.71%與1.50%。分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)這一現(xiàn)象主要與A股運行環(huán)境、前期行情特點及當(dāng)前內(nèi)部壓力等因素相關(guān)。這也提示投資者，雖然外圍市場回暖給A股帶來正面刺激，但市場能否就此踏上“坦途”仍然難以確定。

　　A股“絕緣”反彈

　　各國政府的一致救市行動終于取得效果，13日美國股市三大股指收盤全線暴漲。其中，道瓊斯指數(shù)上漲11.08%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲11.58%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲11.81%。受美股帶動，亞洲周邊股市昨日也表現(xiàn)強(qiáng)勁：日本日經(jīng)225指數(shù)全天上漲14.2%，韓國綜合股價指數(shù)上漲6.14%。

　　與外圍股市報復(fù)性反彈相比，A股市場昨日成為名副其實的“絕緣體”，滬深大盤昨日分別下跌了2.71%與1.50%。分析人士認(rèn)為，從短期看，導(dǎo)致A股市場獨立走勢的原因有二：

　　首先，A股市場與周邊股市聯(lián)動性有趨弱傾向。上周是金融危機(jī)在各國股市的集中爆發(fā)期，期間歐、美、日等發(fā)達(dá)國家的股市都經(jīng)歷了大幅下跌，而不少新興國家市場甚至陷入了短期停市的尷尬局面。與周邊市場不同，雖然A股市場上周同樣經(jīng)歷了一個持續(xù)下跌的過程，但無論是下跌的幅度還是市場出現(xiàn)的恐慌情緒都要明顯小得多。這主要歸功于中國相對封閉的金融環(huán)境。那么當(dāng)其他各國股市大幅反彈時，A股向上的彈性也自然會相對弱一些。

　　其次，銀行股啟動提前釋放了部分反彈動能。銀行股13日受朦朧利好傳聞刺激大幅走強(qiáng)，申萬金融服務(wù)指數(shù)當(dāng)日漲幅在9%以上，招商銀行、浦發(fā)銀行等個股都報收漲停，并且?guī)�動了不少�?quán)重股跟隨上漲。可以說，在利好傳聞并未兌現(xiàn)的情況下，銀行股在前一個交易日的大幅上漲提前釋放了該板塊以及整個A股市場昨日的反彈動能。

　　基本面壓力顯著

　　當(dāng)然，從根本原因看，昨日A股市場選擇“沉默”意味著投資者對未來市場基本面的惡化程度仍然難以形成明確預(yù)期。在這種背景下，對三季報業(yè)績或有風(fēng)險的謹(jǐn)慎明顯降低了周邊股市上漲帶來的熱情。

　　從拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”看，我國經(jīng)濟(jì)無疑已經(jīng)進(jìn)入了下降周期。首先，雖然從目前數(shù)據(jù)看，消費增長保持強(qiáng)勁，但收入預(yù)期的下降以及居民財產(chǎn)性收入泡沫的破裂，使得消費增長短期很難有大的起色；其次，房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷，導(dǎo)致短期投資增速快速提高的難度很大；更為重要的是，歐美日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的衰退，令對外依存度很高的中國經(jīng)濟(jì)面臨很大的增速下滑風(fēng)險。

　　而從時間周期上看，我國國民經(jīng)濟(jì)下滑剛剛開始，未來運行存在不可預(yù)知性，這使得判斷當(dāng)前股市調(diào)整是否已經(jīng)充分反映了經(jīng)濟(jì)以及業(yè)績下滑的風(fēng)險難度加大，股市仍然存在很大的不確定性。因此雖然市場已經(jīng)下跌了很多，但對底部的確立仍然不能作出清晰判斷，投資者對階段反彈的參與熱情自然降低了。(記者 龍躍)