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    2008年11月29日，全國(guó)社�；�金理事會(huì)宣布，將著手采取擴(kuò)大指數(shù)化投資規(guī)模，同時(shí)追加部分股票投資，以穩(wěn)定市場(chǎng)信心。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，社保投資策略正符合“跌買漲賣”的投資之道。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，社保基金從今年2、3季度已悄悄建倉(cāng)，連續(xù)兩個(gè)季度社保持倉(cāng)數(shù)量由7.78億股增加到2008年三季度末的10.13億股，比一季度末增加了三成。11月28日全國(guó)社保基金宣布將追加部分股票投資之后，市場(chǎng)信心為之一振。

　　從歷史來(lái)看，社保基金的操作分成以下三個(gè)階段。

　　2004年三季度入市到2006年二季度可以視為第一次建倉(cāng)期。在這兩年里，社保基金的持倉(cāng)量由期初的4.32億股增加到26.14億股，增倉(cāng)規(guī)模達(dá)5倍左右。

　　而考察同一階段股指的表現(xiàn)可以更清晰地看出社保基金的投資收益。2004年7月到2005年6月，上證指數(shù)由1340.75點(diǎn)跌至998點(diǎn)，股指下跌幅度為19.46%，當(dāng)時(shí)A股的平均股價(jià)都比較低，此階段社保瘋狂吞吃A股。然而，2005年7月至2006年6月上證指數(shù)從1077.31點(diǎn)上升至1641.30點(diǎn)，股指上升幅度達(dá)到了50%，前期股指下跌點(diǎn)數(shù)卻被后來(lái)1年上漲點(diǎn)數(shù)吃掉，這讓社保投資賺了個(gè)“盆滿缽滿”。

　　2006年三季度到2008年一季度末為社�；�金第一次減倉(cāng)期。這一階段，社�；�金的持股數(shù)從26.14億股減少到7.78億股，減倉(cāng)數(shù)達(dá)2.35倍。通過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)這一輪減持，社保持股個(gè)數(shù)和數(shù)量均下降到最低水平。

　　這一階段段正是上證指數(shù)創(chuàng)出新高后逐級(jí)回落的調(diào)整期。2006年7月至2007年10月期間，上證指數(shù)從1677點(diǎn)漲至10月份歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)，期間社保就已經(jīng)逐漸減持手中的籌碼，而2007年11月至2008年3月份，社保仍然繼續(xù)減持所持股票數(shù)量。

　　最新一輪建倉(cāng)期要從今年1季度開始。此階段股指從3461.08點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，下跌達(dá)到了50%。但從2008年4月份至今，社保開始吸籌建倉(cāng)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前，社保持倉(cāng)由7.78億股增加到3季度末的10.13億股，增持?jǐn)?shù)量達(dá)2.35億股，增持幅度達(dá)三成。2008年2季度末社�，F(xiàn)身于108只股票的前十大流通股東名單中，持股數(shù)量也由一季度的7.78億股增加到二季度末的9.11億股；2008年3季度末進(jìn)入145只股票的前十大流通股東名單中，持股數(shù)量增加到10.13億股，持股市值為87.52億元。

　　通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)社保組合的投資偏好，股市越低迷越增加投資資金額度，股市越漲越減少投資額度，這正符合價(jià)值投資操作手法。(記者 任小雨)