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　　　　預(yù)計(jì)節(jié)后首個(gè)交易周將出現(xiàn)大幅回流

　　根據(jù)上海證券報(bào)和申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所共同推出的最新《股市月度資金報(bào)告》顯示，2009年1月份，A股市場(chǎng)受春節(jié)效應(yīng)，存量資金出現(xiàn)了120億元的凈流出。至此，最近兩月，A股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)外流270億元資金。

　　不過(guò)，考慮到短期資金外流受春節(jié)長(zhǎng)假因素影響甚大。資金月報(bào)根據(jù)歷史規(guī)律推測(cè)，2月的首個(gè)交易周將出現(xiàn)資金大幅回流。

　　　　交易稅費(fèi)成主要負(fù)擔(dān)

　　最新發(fā)布的《股市月度資金報(bào)告》顯示，2009年1月期間，資金受長(zhǎng)假和行情雙重因素影響，呈前進(jìn)后出態(tài)勢(shì)，月末受春節(jié)長(zhǎng)假的影響，出現(xiàn)大比例資金外流。

　　具體來(lái)說(shuō)，2009年1月5日至1月23日間的短短15個(gè)交易日中，IPO融資繼續(xù)保持空白。市場(chǎng)月度總成交小幅回落，印花稅和傭金出現(xiàn)74億元外流。另外，市場(chǎng)資金直接流出30億元。1月成立的5只基金中保本型基金發(fā)行規(guī)模較高，兩只股票型基金的增量資金僅為13億元；經(jīng)測(cè)算的股改限售股減持資金需求為32億元 。

　　綜合上述因素，1月股市的存量資金整體流出120億元，月末市場(chǎng)資金存量為9740億元。從中可以看出，交易印花稅和傭金成為市場(chǎng)資金流出的主要項(xiàng)目。因此，在沒(méi)有外來(lái)資金進(jìn)入的情況下，市場(chǎng)成交一旦放大，必將給存量資金帶來(lái)壓力。

　　　　節(jié)前資金大幅外流

　　而新股發(fā)行的停滯，繼續(xù)讓A股市場(chǎng)資金缺乏進(jìn)場(chǎng)動(dòng)力。尤其是日常的資金直接進(jìn)出，主要受到當(dāng)期市場(chǎng)行情的巨大影響。

　　以1月為例，當(dāng)月前3個(gè)交易日出現(xiàn)明顯上漲行情，在行情推動(dòng)和元旦假期后資金回流的雙重影響下，當(dāng)期出現(xiàn)了高達(dá)35億元的資金凈流入。

　　隨后8個(gè)交易日的日進(jìn)出資金量均在10億以下，即使是A股市場(chǎng)大幅上漲的1月14日也沒(méi)有出現(xiàn)大額資金進(jìn)場(chǎng)的情況。

　　而受春節(jié)長(zhǎng)假休市的影響，A股市場(chǎng)1月份最后4個(gè)交易日出現(xiàn)明顯資金凈流出，其中1月23日凈流出量近49億，結(jié)合元旦復(fù)市后短期內(nèi)大幅資金回流的狀況，資金月度報(bào)告預(yù)計(jì)這些二級(jí)市場(chǎng)資金大部分將在2月前3個(gè)交易日分批流入市場(chǎng)。

　　　　下半年警惕IPO限售股

　　展望未來(lái)的A股市場(chǎng)資金面，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)上半年寬松、下半年緊張的情況。

　　對(duì)于2009年的上半年，資金月度報(bào)告預(yù)計(jì)，適度寬松的貨幣政策效應(yīng)會(huì)初步顯現(xiàn)，由于信貸投放大幅增加，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)M1大幅反彈，表明經(jīng)濟(jì)和貨幣流動(dòng)性正從底部恢復(fù)，在強(qiáng)烈的降息預(yù)期下，2009年貨幣流動(dòng)性呈前松后緊的格局可能性較大。這將為股市流動(dòng)性復(fù)蘇提供良好的外部環(huán)境。

　　而時(shí)間進(jìn)入下半年后，資金月度報(bào)告建議要警惕IPO限售股的釋放效應(yīng)。初步估計(jì)2009年股改限售股(大小非減持比例分別按15%、50%測(cè)算)減持的資金需求在800億元左右，相對(duì)集中在上半年，占比64%；而全年各類(lèi)解禁股份中有68%是IPO原股東限售股和戰(zhàn)略配售股，這部分類(lèi)似大非性質(zhì)的限售股減持壓力將集中在2009下半年釋放。(記者 周宏)