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　　瑞銀證券執(zhí)行董事、股票策略研究主管陳李昨日表示，A股在經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇、流動(dòng)性充裕背景下展開(kāi)的本輪反彈仍有望持續(xù)一到兩個(gè)月，但2009年全年尤其是二季度后的走勢(shì)將有很大不確定性，PPI環(huán)比下降、月度信貸額萎縮、新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量下降將是大盤(pán)此輪反彈見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

　　陳李是在瑞銀證券媒體見(jiàn)面會(huì)上表達(dá)上述看法的，他認(rèn)為，A股近期大幅反彈的主要原因在于經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇，按季計(jì)算的企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比數(shù)據(jù)回暖，且預(yù)計(jì)在未來(lái)兩個(gè)季度仍將保持上升趨勢(shì)；同時(shí)信貸投放和流動(dòng)性也對(duì)市場(chǎng)形成了有效推動(dòng)——這不僅表現(xiàn)在1月份大規(guī)模的信貸額將會(huì)推高二季度的投資，也表現(xiàn)在流動(dòng)性釋放使股票市場(chǎng)資金面寬裕，有利行情展開(kāi)。

　　瑞銀證券判斷，此波行情將具有較強(qiáng)的持續(xù)性，“階段性反彈還能持續(xù)1到2個(gè)月”，而支撐行情繼續(xù)展開(kāi)的因素則在三方面。首先，二季度企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增速還會(huì)繼續(xù)回升；其次，整個(gè)一季度的信貸量可能會(huì)超過(guò)預(yù)期，或?qū)⑦_(dá)到2.5萬(wàn)億甚至近3萬(wàn)億的水平；再者，在市場(chǎng)情緒上，多數(shù)投資者已經(jīng)提前消化了“上半年經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將‘比較難看’”的預(yù)期，在得到一些超預(yù)期的信息后，會(huì)比較樂(lè)于做投資。

　　但在對(duì)2009年全年的大勢(shì)研判上，陳李認(rèn)為依然應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎。“到目前為止，未看到基建投資對(duì)企業(yè)自主投資產(chǎn)生明顯拉動(dòng)作用，表明內(nèi)需能否有效被財(cái)政刺激政策激發(fā)、放大，還需進(jìn)一步觀察�！彼�說(shuō)，同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在二季度遭遇嚴(yán)重的通縮壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)為金融企業(yè)的去杠桿化所困擾，因此我國(guó)的外需環(huán)境也仍舊惡劣，且短時(shí)間內(nèi)不會(huì)復(fù)蘇。

　　陳李表示，借以判斷本輪行情已經(jīng)“觸頂”的標(biāo)志有三個(gè)：PPI月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比下降，大宗原材料價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)存貨可能被迫再一次積壓；月度信貸額突然萎縮，這無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是股票市場(chǎng)，都意味著流動(dòng)性的突然消失；大規(guī)模信貸投放之后，投資增速不能達(dá)到預(yù)期，3、4月新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量下降。

　　在談到對(duì)于貨幣政策的預(yù)期這一問(wèn)題時(shí)，陳李表示，瑞銀證券認(rèn)為中國(guó)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)施行較為寬松的貨幣政策，未來(lái)利率、存款準(zhǔn)備金率仍分別有54個(gè)基點(diǎn)和5到6個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)空間�！邦A(yù)計(jì)一季度全部銀行信貸接近3萬(wàn)億的概率很大，全年則有望接近5萬(wàn)億�！彼�表示。(記者 馬婧妤)