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　　昨天公布的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格)和PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)再創(chuàng)階段新低，而基金經(jīng)理們昨天一致認(rèn)為，CPI、PPI雙雙下降符合機(jī)構(gòu)預(yù)期，短期對(duì)股市總體影響不會(huì)很大。但他們對(duì)于降息的預(yù)期出現(xiàn)分歧，由此形成對(duì)債券基金的不同看法。

　　股市影響不大

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布，2月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)出現(xiàn)2002年12月以來(lái)的首次下降，同比下降幅度為1.6%，創(chuàng)下自1999年6月以來(lái)的最大跌幅。同時(shí)，2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降4.5%，比上月降幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，華富基金研究部有關(guān)人士昨天指出，實(shí)際數(shù)據(jù)與預(yù)期的吻合度相當(dāng)高。

　　該人士認(rèn)為，本次宏觀數(shù)據(jù)的公布，雖然會(huì)引發(fā)小部分市場(chǎng)投資者的擔(dān)憂情緒，但對(duì)市場(chǎng)的總體影響不會(huì)很大。至于數(shù)據(jù)是否會(huì)引起政府的進(jìn)一步大動(dòng)作，還要看隨后3月份數(shù)據(jù)的變化情況。

　　泰達(dá)荷銀基金公司相關(guān)人士也持相似觀點(diǎn)。他表示，今年1月份以來(lái)貨幣政策的松綁，就是相關(guān)部門針對(duì)CPI和PPI指數(shù)雙降預(yù)期的應(yīng)對(duì)政策。而目前A股市場(chǎng)的定價(jià)水準(zhǔn)，已經(jīng)綜合反映了市場(chǎng)對(duì)CPI和PPI指數(shù)雙降的預(yù)期。

　　中期壓力難減

　　盡管國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天稱還不能就此判定出現(xiàn)通縮，但不少機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心，CPI和PPI同時(shí)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮的征兆，國(guó)內(nèi)上市公司盈利不容樂(lè)觀。

　　交銀先鋒股票基金擬任基金經(jīng)理史偉在面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)直陳：“在通縮的情況下，從歷史上來(lái)看對(duì)企業(yè)贏利都是負(fù)面的。至少產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，無(wú)論對(duì)它的存貨還是產(chǎn)出都是負(fù)面的，而且對(duì)大家的購(gòu)買預(yù)期會(huì)產(chǎn)生很不好的影響�！�

　　史偉對(duì)市場(chǎng)還有另一重?fù)?dān)憂，他在與機(jī)構(gòu)交流時(shí)說(shuō)：“到目前為止，雖然流動(dòng)性反彈有一段時(shí)間了，但我沒(méi)有感覺(jué)到哪一個(gè)券商跳出來(lái)對(duì)上市公司贏利做一個(gè)很樂(lè)觀的判斷。目前大家整體一致認(rèn)為贏利會(huì)下降，我跟上市公司接觸，大家覺(jué)得一季度比(去年)四季度好一些，因?yàn)闆](méi)有庫(kù)存化過(guò)程，但是更多的公司在微觀層面上還是沒(méi)有感覺(jué)到明顯的變好。我覺(jué)得這就制約了這個(gè)公司實(shí)體經(jīng)濟(jì)和贏利，起碼現(xiàn)在還看不到對(duì)市場(chǎng)(構(gòu)成)一個(gè)非常有效的支撐。”

　　降息空間不大？

　　對(duì)于新出爐的CPI、PPI數(shù)據(jù)，眾機(jī)構(gòu)最關(guān)注的還是未來(lái)貨幣政策走勢(shì)。對(duì)于降息空間的爭(zhēng)論，成為影響債券基金未來(lái)收益率的一個(gè)重要參照。

　　富國(guó)基金昨天給出的觀點(diǎn)明確：雙雙告“負(fù)”的CPI與PPI數(shù)據(jù)，增加了央行降息的壓力。

　　博時(shí)基金副總裁李全昨天也指出，目前許多行業(yè)依然存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步下降的壓力仍然較大。而需求萎縮的態(tài)勢(shì)依然在繼續(xù)，預(yù)計(jì)上半年CPI都可能維持負(fù)增長(zhǎng)。隨著政府投資效應(yīng)的顯現(xiàn)，下半年CPI同比增速可能回升。目前法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間，CPI下降導(dǎo)致實(shí)際利率上升，央行存在小幅降息的可能，但時(shí)點(diǎn)還有待觀察。

　　華富基金人士認(rèn)為，由于當(dāng)期基準(zhǔn)利率與CPI的差額是衡量真實(shí)利率的指標(biāo)，因此2月份CPI呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，理論上為央行降息創(chuàng)造了空間。但是央行不會(huì)單純因?yàn)镃PI數(shù)據(jù)變化就降息，而會(huì)更多地考慮實(shí)體投資、實(shí)業(yè)資本可承受的成本線。從刺激經(jīng)濟(jì)、鼓勵(lì)投資的角度來(lái)看，降息未必能起到立竿見影的效果。

　　一位基金公司債券基金經(jīng)理則認(rèn)為：“個(gè)人覺(jué)得，減息周期已經(jīng)結(jié)束，去年年底的時(shí)候，我就是這個(gè)觀點(diǎn)，前段時(shí)間市場(chǎng)有一個(gè)誤解，就是把我們的基準(zhǔn)利率和美國(guó)市場(chǎng)利率做一個(gè)比較，就說(shuō)利率有很大一個(gè)下浮空間，其實(shí)我們(將)基準(zhǔn)利率和基準(zhǔn)利率比較，市場(chǎng)利率和市場(chǎng)利率比較，就有一個(gè)結(jié)論出來(lái)，我們的市場(chǎng)利率和美國(guó)是差不多的，都沒(méi)有太大的空間。”

　　在降息空間不大的前提下，一位基金公司固定收益投資總監(jiān)直接對(duì)機(jī)構(gòu)建議：“如果大家既可以買股票又可以買債券，就不要買債券了，都買股票去，因?yàn)槭找?都)是有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的。如果只能買債券的還是可以買‘一點(diǎn)’債券，但現(xiàn)在債券的機(jī)會(huì)真不多�！�(記者 肖莉)