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　　6月份即將來(lái)臨，令眾多股民擔(dān)憂的大小非限售股解禁似乎有所退潮。6月份股改限售股的解禁額度為1243億元，比5月份的2487億元減少了1244億元，減少幅度為50.02%。這是否意味著6月股市將迎來(lái)“安全期”呢？不！看似退潮的“大小非”潛藏著玄機(jī)。

　　要點(diǎn)一 減持并未停

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，股市合計(jì)限售股解禁額度1618億元，比5月份的2600億元減少982億元，減少幅度為37.77%。在此前連續(xù)3個(gè)月單月解禁額度處于2000億元以上后，首度下降至2000億元以下的水平。而其中，股改限售股仍為解禁主力軍團(tuán)，額度共計(jì)1243億元，比5月份的2487億元減少了1244億元，減少幅度為50.02%。

　　“危險(xiǎn)度”較高的股改限售股解禁額度縮小了，“安全系數(shù)”相對(duì)較高的首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等部分的解禁額度則有所上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份該部分解禁額度為375億元，比5月份的113億元增加262億元，增加幅度為231.86%，是5月份的3倍之多。

　　然而，盡管6月份的“大小非”解禁潮看似有所消退，但中信建投策略分析師陳祥生則認(rèn)為，“盡管目前大小非解禁的數(shù)量越來(lái)越小，但實(shí)際存量卻越來(lái)越大。而且從目前來(lái)看，大小非的減持從未停止過�！�

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅4月份發(fā)布大小非減持公告的公司，就有4.8億股被減持。而5月以來(lái)共有86家上市公司發(fā)布減持公告，股東減持股份合計(jì)達(dá)到了6.35億股。根據(jù)交易平均價(jià)或變動(dòng)期間股票均價(jià)計(jì)算，減持市值約為50.58億元。

　　“股指被推得越高，大小非減持的沖動(dòng)也會(huì)隨之調(diào)動(dòng)起來(lái)�！笨偛课挥谏虾５囊患掖笮腿�商資產(chǎn)管理部人士表示，“由于7月份即將迎來(lái)大小非解禁高潮，在股指還未受到嚴(yán)峻考驗(yàn)的6月份便成為更多大小非股東減持套現(xiàn)的‘最佳時(shí)機(jī)’�！�

　　要點(diǎn)二 大非占比大

　　在6月份股改限售股解禁的105家上市公司中，大非較多的特征非常明顯。其中，宏源證券的解禁額度最大，達(dá)172億元，其次是華夏銀行的154億元，云南白藥的82億元。三者合計(jì)額度408億元占到當(dāng)月股改解禁額度總和的32.83%，顯示套現(xiàn)壓力分散。其中，股東家數(shù)最多的華夏銀行套現(xiàn)壓力較大，反而解禁額度最大的宏源證券相對(duì)“安全”。

　　西南證券分析師張剛認(rèn)為，6月8日解禁的華夏銀行解禁股東有26家，在6月份限售股解禁的105家公司中排第一名。首鋼總公司、國(guó)家電網(wǎng)公司、紅塔煙草(集團(tuán))、潤(rùn)華集團(tuán)、SAL.OPPENHEIM JR.＆ CIE.KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN分別為第一、三、四、五、六大股東。余下21家股東，持股占總股本比例均低于2%，屬于“小非”。由于這些股東無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，合計(jì)解禁股數(shù)占流通股比例為70.75%，占總股本比例為31.20%。該股的套現(xiàn)壓力較大。

　　然而，6月22日解禁的宏源證券，盡管解禁額度較大，其第一大股東——中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司，持股占總股本比例為65.92%，此前未曾在二級(jí)市場(chǎng)減持過，因此，該股的套現(xiàn)壓力不大。

　　另外，6月份解禁股名單中還隱藏著一枚“隱形炸彈”。 6月8日進(jìn)行限售股解禁的大江股份，由于其第一大股東——綠庭(香港)有限公司，持股占總股本比例為41.25%，達(dá)到相對(duì)控股比例，又是外資股股東的首次解禁。張剛認(rèn)為，該股的套現(xiàn)壓力存在不確定性。

　　“從解禁事件的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，總體上股價(jià)表現(xiàn)為下滑趨勢(shì)，而在解禁日前后兩個(gè)月中最為明顯�！敝袊�(guó)上市公司市值管理研究中心學(xué)術(shù)顧問朱武祥表示，“無(wú)論是否存在套現(xiàn)壓力，解禁時(shí)間總會(huì)給公司市值帶來(lái)較明顯的沖擊�！�

　　要點(diǎn)三 小非想套現(xiàn)

　　而在6月解禁股名單中，那些業(yè)績(jī)不佳、價(jià)值高估、持股比例偏低、無(wú)話語(yǔ)權(quán)的“小非”則面臨更大的套現(xiàn)壓力。

　　根據(jù)西南證券的最新報(bào)告顯示，*ST國(guó)藥、貴研鉑業(yè)、明天科技、新鄉(xiāng)化纖、春暉股份、中科合臣等公司2009年一季報(bào)、2008年年報(bào)均為虧損。中達(dá)股份、領(lǐng)先科技、南方匯通、大江股份、中通客車等18家公司預(yù)計(jì)2009年半年報(bào)虧損。雙環(huán)股份預(yù)計(jì)半年報(bào)業(yè)績(jī)同比大幅下滑。鳳凰光學(xué)、南方匯通、馳宏鋅鍺、五洲明珠等16家公司以2009年一季報(bào)業(yè)績(jī)和最新股價(jià)計(jì)算的市盈率嚴(yán)重偏高，都在200倍以上。另外，市盈率在100倍至200倍的公司有亞盛集團(tuán)、ST大唐、華升股份、蕪湖港、銀基發(fā)展、粵宏遠(yuǎn)A、鼎立股份共7家。這些小非“地雷”值得投資者警惕。

　　然而，并不是所有的“小非”都如此危險(xiǎn)。東海證券分析師表示，“盡管近期解禁限售股減持情況逐月遞增，但未來(lái)震蕩的市場(chǎng)行情仍會(huì)使限售股東的持股心里產(chǎn)生微妙變化�！备鶕�(jù)東海證券最新研究報(bào)告顯示，從目前限售股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，小非減持的高峰期已經(jīng)過去，今后主要的壓力將來(lái)自于控股股東。由于控股股東持股的穩(wěn)定性強(qiáng)于小非，預(yù)期給市場(chǎng)的壓力相對(duì)較小。市場(chǎng)經(jīng)歷了限售股解禁的集中沖擊之后，今后投資者將更加注重于上市公司的價(jià)值本身，而不是籌碼和資金的供給。

　　要點(diǎn)四 也有拉高時(shí)

　　盡管大小非減持對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)完全的“利空消息”，但業(yè)內(nèi)分析師則認(rèn)為，大小非減持也會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正面影響。

　　“減持并非只是拋售，也有可能進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。”長(zhǎng)城證券分析師宋紹峰指出，近期一些解禁股在解禁之后，甚至減持公告發(fā)布之后仍然具有異常的漲幅，除了市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)和拉高出貨的原因之外，還有可能便是股權(quán)的轉(zhuǎn)讓�！皬哪壳胺枪�開的股權(quán)轉(zhuǎn)讓渠道而言，二級(jí)市場(chǎng)減持比較簡(jiǎn)單，但成本與交易對(duì)手不確定，而交易所大宗交易平臺(tái)相對(duì)具有一定的隱私性，對(duì)于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓是一種更好的渠道。”另外，上海證券分析師屠駿則認(rèn)為，大小非減持或?qū)⒃鰪?qiáng)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步規(guī)范大小非減持的政策預(yù)期。

　　同時(shí)，為了避免投資者踩中大小非“地雷”，興業(yè)證券日前發(fā)布最新報(bào)告提醒投資者，在投資有大小非解禁的上市公司時(shí)，應(yīng)認(rèn)真做好三門功課：首先，認(rèn)真分析公司基本面及股東持股結(jié)構(gòu)，選擇業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性較好、符合國(guó)家中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的公司；其次，選擇大股東為保持控股地位不會(huì)隨意減持套現(xiàn)或因各種原因(包括股權(quán)爭(zhēng)奪、看好公司發(fā)展前景等)而增持上市公司股份的企業(yè)；最后，避免盲目跟風(fēng)炒作題材類個(gè)股。(記者 趙怡雯)