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　　2008年9月15日，紐約市華爾街風和日麗，但對于很多人來說，這卻是令人恐懼和慌亂的一天。就在這一天，金融界的百年老店雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)清算，引發(fā)全球市場的瘋狂擠兌，股市、貨幣基金、商業(yè)本票到銀行間的資金拆借，各種金融資產(chǎn)都找不到買主，各個金融渠道也都找不到現(xiàn)金。曾經(jīng)有著“點石成金”一般的魅力的金融界，頓時風聲鶴唳。各國政府也只好開啟印鈔機、擴張赤字，對各大金融機構進行搶救。

　　一場嚴重的金融危機橫掃了全球，并勾起人們對經(jīng)濟危機的恐懼。影響所及，遠超經(jīng)濟領域，對不少國家的政局、人們的生活方式、國際關系和國際格局也產(chǎn)生巨大沖擊。

　　事情過去了整整一年，世界似乎已經(jīng)穩(wěn)住陣腳，正在談論著復蘇的問題。不過，也有很多人懷疑，現(xiàn)在的樂觀氣氛或許只是一個集體幻覺。扼死雷曼公司、擾亂世界的幽靈仍在徘徊。

　　陰影 忽略的脆弱環(huán)節(jié)太多

　　G20匹茲堡峰會在即，美國總統(tǒng)奧巴馬也即將宣布，金融危機之病已經(jīng)急救成功，各國采取措施，終于避免一次全球大蕭條。許多指標也顯示，經(jīng)濟正在強力反彈。

　　但并非所有的人都和他一樣覺得有“希望”。一名華爾街大銀行的資深主管私下向《金融時報》的記者說：“到目前為止，大家的反應都是根據(jù)對第三第四季度的展望而來，這兩個季度的情況將會讓人樂觀。但是我非常擔心2010年或者2011年的情況會怎樣。還有太多的脆弱環(huán)節(jié)�！�

　　雷曼公司的破產(chǎn)本身顯示，金融市場有太多遭到忽略的脆弱環(huán)節(jié)。比如，去年美國財政部召集各大銀行商討雷曼破產(chǎn)問題時，最關注的是各銀行與雷曼巨額信用違約交換合約能否順利結算，卻忽略了雷曼對商業(yè)票據(jù)市場所扮演的重要地位。所以很多企業(yè)一下子無法從資金市場籌集到短期融資，導致連薪水都發(fā)不出。

　　當然，也很少有人能料到，美國政府在拯救房地美和房利美幾天后，會放手讓雷曼這個巨人倒下。由于破產(chǎn)法實施的辦法在各國不同，很多資金存放在雷曼投資戶頭的外國企業(yè)，資產(chǎn)都立即遭到凍結，引發(fā)金融市場信心崩潰，投資人瘋狂擠兌，引發(fā)更嚴重的資產(chǎn)拋售。

　　目前，這些癥狀似乎都已有所緩解。美國政府用行動說明它會保證那些“大到不能倒閉”的金融機構不會倒閉。因此，第二個雷曼可能不會再出現(xiàn)。全球成熟市場的股市已經(jīng)回升，風險性的資產(chǎn)也開始重新吸收資金。奧巴馬的首席經(jīng)濟顧問薩默斯說，現(xiàn)在美國政府的要務，已經(jīng)從急救變成著眼于長時期的復蘇。

　　但是金融體系仍舊充斥著難以定價的資產(chǎn)，這需要尋找新方法去消化。過去幾十年里積累下來的超級金融杠桿仍居高不下，而且更加集中囤積在幾個主要銀行中。金融監(jiān)管者還沒有找出方法管理宏觀市場的風險。哈佛大學研究金融史的弗格森教授說，實際上，曾經(jīng)釀成大禍的金融體系基本沒有改變。“雷曼事件”及其引發(fā)的多米諾骨牌效應一般的恐慌，還可能再度來襲。

　　戰(zhàn)況 危機中的贏家和輸家

　　金融危機讓世界恐慌，但并非所有的機構都是輸家�！都~約時報》專欄作家考克斯日前撰文指出，有些機構在這場危機中倒閉或大傷元氣，但也有些機構則趁機發(fā)展壯大。

　　考克斯認為，危機爆發(fā)以來，全球金融業(yè)的變遷反映了市場的效率。整體來說，今天的金融機構可以分成四大類：贏家、幸存者、尚未脫困者和輸家。

　　贏家可以通過市場看出來。高盛的股票價格在一年內(nèi)上漲近30%；摩根大通和巴克萊漲幅也有15%。國際銀行和瑞士信貸分別上漲10%和7%。

　　這些公司有個共同點。他們在信用泡沫破滅前，都比較謹慎地限制風險。這說明他們的管理團隊優(yōu)秀�，F(xiàn)在這些贏家的高級主管都還是原班人馬。當然，能做到這一點，可能是因為他們有先見之明，也可能因為他們就是保守，或者就是運氣好�？傊�，他們現(xiàn)在的處境非常好，好到可以趁機吞并其他落難者。

　　比如，摩根大通在雷曼垮臺不到兩周后，就買下了華盛頓互惠銀行，在金融業(yè)領域攻城略地。高盛交易業(yè)務也大肆擴張，今年上半年營業(yè)額比去年增加79%。瑞士信貸則搶走很多對手的初級經(jīng)紀和私人銀行客戶。

　　主要的幸存者有：瑞士銀行、德意志銀行、富國銀行和摩根士丹利。這些機構勉強通過危機的考驗，目前的情況不壞，而且似乎正在進一步好轉。當然這和政府撒錢救急是分不開的。這些機構的股價雖然都滑落，但比標準普爾500指數(shù)的情況要好一些。

　　比幸存者情況稍差的是尚未脫困者。比如股價一年來下跌了35%的美洲銀行(也稱美國銀行)、股價腰斬的通用公司和英國的萊斯銀行。這些公司擁有高價資產(chǎn)，但投資人擔心這些資產(chǎn)可能會貶值或者還需要注資才能轉活。

　　更慘的就是失敗者了，它們股價大跌，而且大部分都被政府接管。比如美國國際集團(AIG)、房地美和房利美，還有損失慘重的蘇格蘭皇家銀行和花旗銀行。這些機構都靠政府干預過日子，誰也不敢保證他們還能重新成為能夠獲利的金融機構。

　　危途 金融巨獸大到不能倒

　　金融危機對很多金融巨獸來說，也許是福不是禍。那些因為“大到不能倒”而獲得政府援助的問題銀行，在金融動蕩中存活下來后，進一步鞏固市場并對消費者放款有更大的影響力，更有獲利的潛力。

　　摩根大通銀行現(xiàn)在握有超過全國十分之一的存款，美洲銀行和富國銀行也各持十分之一左右。雖然在金融危機后，美國政府已經(jīng)重新規(guī)定美國人如何獲得房貸、學習貸款和其他信用類的業(yè)務，但監(jiān)管單位卻沒能對“大到不能倒的銀行”越來越大的問題提出對策。

　　美國聯(lián)邦存款保險公司董事長希爾拉·拜爾說：“這是我們必須要盡快解決的問題。金融巨擘引發(fā)危機，但如今它們在這場危機中反而變得更巨大�！�

　　達拉斯聯(lián)邦準備銀行總裁理查德·費舍爾說：“沒有人希望分割這些銀行，但我們希望這不是一個寡頭市場，其他從業(yè)者也應該有發(fā)展空間�！�

　　在正常情況下，商品漲價，消費者就會另選商家，但金融服務卻沒這么簡單，當消費者的賬戶、信用卡自動扣繳都屬于同一家金融機構時，換銀行就是一件大事。