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　　3G發(fā)牌在即 中國聯(lián)通價值爭議

　　“久聞樓梯聲”的3G牌照終于即將露出廬山真面目。

　　2008年最后一天，國務(wù)院常務(wù)會議正式同意啟動3G牌照的發(fā)放，有媒體引述權(quán)威專家言論稱，3G牌照將最晚在2009年春節(jié)前后推出。

　　1月5日，記者從有關(guān)渠道獲悉，3G牌照或于1月7日正式發(fā)放，而中國移動將獲得首張3G牌照。

　　“3G牌照的發(fā)放，對于聯(lián)通絕對是利好�！闭猩套C券通信行業(yè)分析師曾斌告訴記者，由于中國聯(lián)通(600050.SH)擁有國內(nèi)最成熟的3G標準制式WCDMA，而且有關(guān)部門即將實施一系列管制政策，這將給其最強大對手——中國移動發(fā)展帶來沖擊。

　　雖然對于即將下發(fā)的三張3G牌照的情況，及各大運營商在3G項目中軟硬條件比較，業(yè)內(nèi)人士幾乎都已形成共識：一方面，TD還處在二期建網(wǎng)階段，而WCDMA網(wǎng)絡(luò)和CDMA2000網(wǎng)絡(luò)均可在原基礎(chǔ)上升級。但3G業(yè)務(wù)對于中國聯(lián)通帶來的價值究竟幾何，仍存爭議。

　　3G概念之爭

　　“對于股市來說，3G或許只是一個概念，它究竟能給中國聯(lián)通帶來多少具體收益，能否如預期，還都是未知數(shù)�！敝�前曾一度重倉中國聯(lián)通的某機構(gòu)人士告訴記者，每當3G發(fā)牌之聲傳導于市場，通信板塊便應聲而動。

　　去年10月28日，以4.27元低開的中國聯(lián)通，低跌至4.18元、跌幅超過5%后，卻在當日午盤后強勢翻紅，并一舉站上4.63元高位，即是拜當日午后傳出的3G將擇日發(fā)牌的傳聞所致。

　　此后，中國聯(lián)通雖然也隨著羸弱的大盤隨波逐流，但不時傳出的3G發(fā)牌傳聞，卻仍刺激每個投資者神經(jīng)，也同時刺激著中國聯(lián)通一次又一次地拉出一根根或長或短的陽線。

　　“概念股最常見的走勢就是利好兌現(xiàn)后‘見光死’�！鄙鲜鰴C構(gòu)人士表示。

　　“3G不是概念，而是有切實需要，能改變運營商格局的技術(shù)。”招商證券通信行業(yè)分析小組在2009年通信服務(wù)業(yè)年度投資策略報告中如此寫道，“無論從用戶習慣與潛在用戶規(guī)模、上網(wǎng)終端普及度及價格等各方面看，我們都有理由認為，2009年即將開展的中國3G業(yè)務(wù)，是極具潛力的一項業(yè)務(wù)，決定運營商長期競爭格局�！�

　　“手機潛在用戶規(guī)模至少7300萬戶�！痹�斌告訴記者，已使用2G/2.5G手機上網(wǎng)的用戶是天然的3G手機上網(wǎng)用戶，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月的過去兩年中，使用手機上網(wǎng)的網(wǎng)民數(shù)迅速增長，年增長數(shù)超過137%，而從2003年至2008年，移動分組數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的用戶數(shù)，也以每年超過106%的增速遞增。這部分人群剛好就是3G業(yè)務(wù)的潛在用戶，同時，內(nèi)地大量水貨3G手機也使3G業(yè)務(wù)推廣的門檻降低。

　　與筆記本電腦對應的3G業(yè)務(wù)市場，通過3G上網(wǎng)卡上網(wǎng)業(yè)務(wù)，運營商也將是主要上網(wǎng)通道。

　　曾斌認為，過去6年中使用筆記本上網(wǎng)的網(wǎng)民數(shù)量迅速增長。“2008年采用聯(lián)通CDMA上網(wǎng)卡的用戶，雖然絕對數(shù)量不大，但增長迅速，年增長約57%，考慮到CDMA上網(wǎng)卡速度較慢，而3G上網(wǎng)卡理論速度將為2.5G上網(wǎng)卡的20倍，我們認為，這將激發(fā)大量的潛在需要�！�

　　尤其值得注意的是，“在上網(wǎng)卡領(lǐng)域，由于技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品成熟度高，聯(lián)通和電信將壟斷該市場，移動不會有太多份額�！闭猩套C券2009年電信行業(yè)投資策略報告強調(diào)。

　　最大受益者之辯

　　3G業(yè)務(wù)或許將給運營商帶來實際影響，但對于重組后的三大電信運營商來說，誰才是最大受益者呢？

　　去年5月，此輪電信重組啟動伊始，中國聯(lián)通或?qū)⒊蔀?G業(yè)務(wù)最大受益者的觀點成為市場主流。但隨著電信重組的開展，之前被認為在重組中受益最大的中國聯(lián)通，不但沒有延續(xù)重組前穩(wěn)健的市場表現(xiàn)，反而一路下滑，不到5個月，便從重組前10.71元，跌至去年9月18日的近兩年最低價3.95元。

　　隨著近期3G發(fā)牌的日益臨近，對于中國聯(lián)通是否成為最大受益人的質(zhì)疑聲漸長。

　　“對于3G牌照的發(fā)放，要判斷誰是最大受益方，要看是否3張牌照同時發(fā)放�！敝性�證券研究所通信行業(yè)分析師馬欽琦告訴記者，如果三張牌照同時下發(fā)，短期內(nèi)對中國電信或?qū)⒏�有利，而如果先發(fā)中國移動的3G牌照，則對中國移動有利。

　　“無論是否同時發(fā)放牌照，比較而言，短期內(nèi)對中國聯(lián)通都不利。”馬欽琦認為，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并后，就硬件說，兩大集團間固網(wǎng)和移動的整合勢必影響到3G業(yè)務(wù)的開展�！爸袊�聯(lián)通雖已在7個城市建立試驗網(wǎng)，但對比其他兩家運營商，進度卻是最慢的，現(xiàn)在與網(wǎng)通整合是中國聯(lián)通的首要任務(wù)�！�

　　話雖如此，但網(wǎng)通與聯(lián)通的整合是固網(wǎng)和移動整合，而3G是移動部門在建，這兩者聯(lián)系并不大。

　　“中國聯(lián)通和網(wǎng)通的整合涉及很多東西，而且現(xiàn)在3G業(yè)務(wù)都是捆綁的，不可能由移動部門單獨做，甚至連資費系統(tǒng)都需要更改。”馬欽琦解釋道。

　　“我們一直認為，獲得WCDMA牌照，是聯(lián)通此次重組獲得的最大收益。”招商證券近期的研究報告明確寫道，“在運營商中作選擇，仍看好中國聯(lián)通�！�

　　“市場往往由于中國電信和中國移動過去的輝煌和業(yè)績而看好他們，卻忽視了他們面臨的政策壓力和產(chǎn)業(yè)鏈落后帶來的困難。”曾斌告訴記者，無論是從時間、產(chǎn)業(yè)鏈還是政策面看，都是對聯(lián)通利好。

　　即使中國聯(lián)通面對整合需要，而成熟的WCDMA技術(shù)，就已為中國聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)發(fā)展贏得時間。

　　“中國移動和中國電信需要扶持從設(shè)備到終端廠商的大量環(huán)節(jié)，而WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢逐步擴大，聯(lián)通也將不斷受益�！鄙鲜稣猩套C券2009年通信服務(wù)業(yè)年度投資策略報告指出。

　　此外，2009年或?qū)�實施的一系列對中國移動“非對稱”管制政策，也將給中國聯(lián)通的發(fā)展帶來喘息機會。

　　“除非政策改變，未來一年內(nèi)與中國聯(lián)通相關(guān)的事件以利好為主�！痹�斌認為。

　　1月6日，中國聯(lián)通走勢不俗，收報5.29元，全天漲幅3.52%。(21世紀經(jīng)濟報道)

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