在“賺錢效應(yīng)”的驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所積聚。在市場(chǎng)接近5500點(diǎn)的位置上，我們應(yīng)深刻理解現(xiàn)階段的市場(chǎng)特點(diǎn)。
目前，很多投資者對(duì)股票的無(wú)限供應(yīng)特性估計(jì)不足。到底是鈔票多還是股票多？鈔票的數(shù)量是有限的，鈔票如果太多，就會(huì)造成惡性通貨膨脹，所以沒(méi)有國(guó)家敢發(fā)太多的鈔票。但股票的數(shù)量是無(wú)限的，它沒(méi)有控制通脹的義務(wù)，在很多國(guó)家，發(fā)股票是受到歡迎的，大多給予比較低的價(jià)格和比較高的投資回報(bào)，來(lái)對(duì)應(yīng)這種無(wú)限供應(yīng)的特性。
由于我們的A股市場(chǎng)還比較新，很多投資者剛剛接觸，對(duì)股票的無(wú)限供應(yīng)特性估計(jì)不足，往往在一個(gè)相對(duì)供應(yīng)控制的特殊階段中忽視了原來(lái)應(yīng)有的特性，過(guò)高的價(jià)格是不能抵御一旦放開供應(yīng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀傾股市場(chǎng)并沒(méi)有簽訂供應(yīng)量的協(xié)議。
在控制之中，股票發(fā)行的閥門在開啟，供應(yīng)在大量增加。很多投資者都樂(lè)觀地預(yù)期，按現(xiàn)在的股票供應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需要，因?yàn)?萬(wàn)億元的打新資金在準(zhǔn)備入市，二級(jí)市場(chǎng)的資金也有接近一萬(wàn)億元的數(shù)額還沒(méi)入市，一點(diǎn)點(diǎn)的新股供應(yīng)根本是遠(yuǎn)水解不了近渴，所以得出來(lái)的結(jié)論是滬市還要上攻到一萬(wàn)點(diǎn)。
本人卻認(rèn)為，2萬(wàn)億元的資金是對(duì)股票市場(chǎng)有深刻認(rèn)識(shí)的資金，是有強(qiáng)烈風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的資金，它們是避免接最后一棒才有申購(gòu)的舉措。再看一下發(fā)行的速度，繼北京銀行130億元、建設(shè)銀行出現(xiàn)了創(chuàng)造紀(jì)錄的580億元、中海油服130億元的IPO融資額之后，中國(guó)神華更是創(chuàng)紀(jì)錄地將達(dá)670億元，大大超過(guò)了工行的天量。股票供應(yīng)的加速是18年以來(lái)前所未有的，投資者對(duì)此不可以盲目樂(lè)觀。
下一階段，市場(chǎng)還將面臨非流通股票轉(zhuǎn)為流通股票供應(yīng)的高潮。下個(gè)月，按照股改的推進(jìn)速度，非流通股轉(zhuǎn)流通股將出現(xiàn)一個(gè)大量，而到明年，將是突發(fā)性的增長(zhǎng)。這種突發(fā)性的流通速度，將會(huì)有效地吸收對(duì)市場(chǎng)理解不深刻的資金，股票的供求平衡可能因?yàn)楣⿷?yīng)的突發(fā)性增長(zhǎng)而發(fā)生改變，而過(guò)高的股票價(jià)格因?yàn)槿狈ψ銐虻陌踩臻g而變得風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。
QDII和港股直通車，也使A股市場(chǎng)面臨資金分流的可能。繼南方基金成功發(fā)行QDII，募資300億元人民幣后，華夏基金也發(fā)行25億美元的份額，這可能僅僅是個(gè)開始，加上欲放未放的港股直通車，這樣A股資金分流的可能性就大大增加了。
筆者認(rèn)為，要充分理解現(xiàn)階段市場(chǎng)特點(diǎn)，現(xiàn)在不僅是新發(fā)股票的供應(yīng)增加，還可以是公司債、港股、創(chuàng)業(yè)板等。在股市不斷創(chuàng)新高的過(guò)程中，如何才能避免成為最后的接力者，是值得思考的問(wèn)題。(李大霄 作者為證券分析師）
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