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　　通脹仍居高位，經(jīng)濟(jì)增速放緩，資產(chǎn)價(jià)格下跌，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲朔迷離……A股市場(chǎng)依然承受著多重壓力。在日前舉行的第七屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇半年峰會(huì)上，部分與會(huì)專(zhuān)家認(rèn)為，A股已處于底部區(qū)域，下半年A股將迎來(lái)一次較大的反彈，而一直抑制A股市場(chǎng)反彈的宏觀調(diào)控政策可能會(huì)在年底出現(xiàn)松動(dòng)。

　　繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)不大

　　摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示，A股現(xiàn)在已經(jīng)是在底部，再下行的風(fēng)險(xiǎn)不大，能不能強(qiáng)力反彈取決于油價(jià)的大幅下跌和通脹的減速。這兩個(gè)因素現(xiàn)在都已出現(xiàn)，這一波反彈至少能維持到年底，不過(guò)，最后能到3500~4000點(diǎn)就很不錯(cuò)了。

　　交銀國(guó)際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑愐脖硎�，現(xiàn)在市場(chǎng)可能不是最低點(diǎn)，但已接近底部，稱為“底部的左邊”，盡管“底部的右邊”出現(xiàn)還需等待較長(zhǎng)一段時(shí)間，但已不需過(guò)于悲觀。

　　信達(dá)證券研究開(kāi)發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德則更為明確地指出，下半年A股將迎來(lái)一次較大的反彈，在奧運(yùn)會(huì)前后滬指將沖高至3800點(diǎn)左右，隨后回落繼續(xù)探底。到明年4~5月份才能實(shí)現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)。

　　劉景德認(rèn)為，股市的發(fā)展是有周期性的，一個(gè)周期一般為17~24個(gè)月，從時(shí)間上看，這一輪調(diào)整尚未結(jié)束。同時(shí)，只有當(dāng)宏觀調(diào)控政策、股市政策和GDP增速幾個(gè)因素產(chǎn)生共振，反轉(zhuǎn)才能實(shí)現(xiàn)。

　　宏觀調(diào)控年底有望松動(dòng)

　　上周，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，雖然CPI繼續(xù)回落，但PPI依然高企，A股市場(chǎng)依然受到重壓。

　　龔方雄指出，很多分析師擔(dān)心PPI高于CPI將導(dǎo)致盈利擠壓，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)生壓力，但事實(shí)上，PPI不一定會(huì)向下游傳導(dǎo)到CPI。從歷史上看，PPI高于CPI的情況經(jīng)常有，但向CPI傳導(dǎo)的能力差。我國(guó)PPI不過(guò)是對(duì)商品價(jià)格的一個(gè)反映。而國(guó)際商品價(jià)格往往是一個(gè)滯后的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而不是一個(gè)領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。如果國(guó)際商品價(jià)格下跌，PPI自然會(huì)下來(lái)，盈利的擠壓只是周期性的而不是結(jié)構(gòu)性的，不用太擔(dān)心。

　　同時(shí)，與國(guó)內(nèi)不少機(jī)構(gòu)的保守態(tài)度不同，龔方雄認(rèn)為，中國(guó)CPI增速下降的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，最困難的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在的主要精力要放在防止經(jīng)濟(jì)下滑上，宏觀調(diào)控可能年底就會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)。

　　龔方雄預(yù)計(jì)，下半年通貨膨脹率平均6%左右，其中食品價(jià)格增速回落至10%左右，為CPI下行提供了很大的空間。預(yù)計(jì)全年通脹率7%左右。

　　優(yōu)質(zhì)銀行股仍是較好品種

　　在此背景下，龔方雄指出，下半年看好大盤(pán)股，而銀行、石化、地產(chǎn)的股票上漲，大盤(pán)才會(huì)上漲。對(duì)制造業(yè)則持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，而農(nóng)業(yè)股還存在風(fēng)險(xiǎn)，可重點(diǎn)關(guān)注受惠于宏觀調(diào)控放松和CPI增速下行的行業(yè)。

　　劉景德指出，熊市中也有20%以上的反彈機(jī)會(huì)。從行業(yè)上看，可關(guān)注3條主線：央企整合、通脹受益和自主創(chuàng)新。

　　楊青麗則指出，國(guó)內(nèi)銀行上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)全年仍有望保持高增長(zhǎng)。不過(guò)，由于傳導(dǎo)上的滯后性，全球經(jīng)濟(jì)不景氣、國(guó)內(nèi)緊縮政策以及美國(guó)金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)等不利因素給銀行業(yè)帶來(lái)壓力，要等到明年七八月份中報(bào)才能有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年銀行不良資產(chǎn)余額可能會(huì)增加20%~30%。

　　但楊青麗同時(shí)指出，相對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)而言，中國(guó)銀行業(yè)基本面并沒(méi)有大幅走壞，現(xiàn)時(shí)銀行股股價(jià)已趨于合理，市盈率僅為十二三倍，估值水平處于較低區(qū)域，并且全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊史�(wěn)健、可預(yù)期的增長(zhǎng)，因此，優(yōu)質(zhì)銀行股仍是較好的投資品種。(記者吳倩)