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    插圖：中石化上半年凈利驟降73.4%。2008年8月25日，據(jù)中國石化公布半年報(bào)顯示，按中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7347.83億元，同比增長30.3%；凈利潤93.39億元，同比下降73.4%；每股收益0.108元；派發(fā)中期股利每股0.03元。 中新社發(fā) 呂建設(shè)作

　　8月底,A股上市公司中報(bào)披露進(jìn)入“收官”階段,石化行業(yè)兩大巨頭不約而同地選擇在最后一周向投資者交出上半年業(yè)績(jī)報(bào)告,本周一中國石化的財(cái)報(bào)率先出爐。在上半年國際油價(jià)持續(xù)高企的背景下,兩大石化巨頭煉油業(yè)務(wù)的巨額虧損已是眾所周知,其間一度傳出2008年1月公司利潤僅有10億元的消息,因此,市場(chǎng)幾乎一致看淡,多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)上半年中國石化業(yè)績(jī)將在0.1元以下,但這份姍姍來遲的“答卷”稍微提振了市場(chǎng)的信心。

　　“2008年1—6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7348億元,同比增長35.6%,歸屬于母公司的凈利潤為93.39億元,同比下降73%,實(shí)現(xiàn)每股收益為0.11元,略高于0.08元的預(yù)期�！敝�名券商申銀萬國8月25日在其點(diǎn)評(píng)中國石化的報(bào)告中如是表示。同日,中國石化收盤翻紅,報(bào)10.13元,微漲1.4%。

　　“在能源價(jià)格改革的序幕拉開和預(yù)期原油價(jià)格波動(dòng)運(yùn)行的背景下,石化行業(yè)公司的經(jīng)營狀況將在下半年得到改善,最壞的時(shí)候已經(jīng)過去�！币晃蝗�商分析師在其報(bào)告中寫道。

　　行業(yè)景氣度仰仗石化雙雄

　　上半年是石化行業(yè)最壞的時(shí)候,國際原油價(jià)格一路飆升直逼150美元/桶,國內(nèi)受制于高位運(yùn)行的CPI和結(jié)構(gòu)性通脹形勢(shì),兩大石化巨頭承擔(dān)“政策性虧損”的責(zé)任。東北證券資深石化行業(yè)分析師王偉綱測(cè)算,2007年中期石化行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇�處于A股市場(chǎng)板塊的中間,整體增長率在50%—60%之間,而2008年上半年,行業(yè)總體業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑,“從中國石油、中海油服已有的中報(bào)數(shù)據(jù)來看,在成品油價(jià)格被管制后,業(yè)內(nèi)公司煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)大面積虧損；現(xiàn)在A股所有行業(yè)中,石化行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L應(yīng)該排在了倒數(shù)前5位,我估算是僅有5—6個(gè)百分點(diǎn)的同比增長�！�

　　中國石化中報(bào)顯示,公司2008年上半年加工原油8164萬噸,同比增長7.8%,加工原油的平均成本為5171元/噸,同比增長54.7%,但由于國內(nèi)成品油上半年價(jià)格持續(xù)倒掛,因此,盡管6月份上調(diào)成品油價(jià)格1500元/噸,公司的煉油毛利卻仍為虧損752元/噸,從而使公司2008年上半年煉油業(yè)務(wù)營業(yè)利潤虧損739億元。

　　一位不愿具名的市場(chǎng)研究人士表示,中石油和中石化兩巨頭加起來的營業(yè)收入可以占到我國GDP總量的8%—10%,在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)壟斷的地位,其他石油化工類公司主要為這兩龍頭進(jìn)行配套服務(wù),生產(chǎn)或銷售一些邊邊角角的產(chǎn)品。因此,石化行業(yè)景氣度的高低,很大程度上就是石化雙雄經(jīng)營狀況的寫照。

　　在比較了已公布中報(bào)的上市公司數(shù)據(jù)的上述人士表示,雖然目前僅有煉油業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)了全行業(yè)大規(guī)模虧損,但中國石化傳統(tǒng)四大板塊中,勘探板塊因特別收益金征收使上半年?duì)I業(yè)利潤增速有限；銷售板塊因外采增加而導(dǎo)致營業(yè)利潤小幅下滑；化工板塊也受原料上漲影響,營業(yè)利潤同比下降。“從中國石化的業(yè)績(jī)可以看出,上半年行業(yè)經(jīng)營在高油價(jià)下面臨很大壓力。”

　　下半年或?qū)⒂瓉怼胺�盤”機(jī)會(huì)

　　盡管上半年業(yè)績(jī)難堪并且面臨著巨大的經(jīng)營壓力,但石化雙雄下半年或?qū)⒂瓉怼胺�盤”的機(jī)會(huì)。一直以來國際炒家都在借助新興市場(chǎng)的需求、地緣政治甚至氣候等因素瘋狂炒作推高國家油價(jià),但隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、石油需求下降,再加上美元升值等各種利空因素綜合在一起,終于迫使國際油價(jià)破位下行,進(jìn)入110美元/桶—130美元/桶的波動(dòng)區(qū)間。

　　興業(yè)證券行業(yè)分析師方磊認(rèn)為,根據(jù)當(dāng)前原油價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì),預(yù)計(jì)下半年國際市場(chǎng)平均油價(jià)將低于上半年平均價(jià),而上半年均價(jià)約為112美元/桶,以此估算,下半年原油均價(jià)約為105美元/桶。

　　在油價(jià)高位回落的背景下,石化雙雄的經(jīng)營壓力在下半年度或?qū)�減輕。中信證券發(fā)布研報(bào)表示,兩大石化巨頭盈利能力尚存,只不過在高油價(jià)的擠壓下,作為公益性企業(yè),承擔(dān)了較多的社會(huì)責(zé)任,為高漲的CPI埋單。

　　東方證券也認(rèn)為,在國內(nèi)成品油價(jià)格管制的情況下,近期持續(xù)回落的原油價(jià)格對(duì)石化行業(yè)公司業(yè)績(jī)的正常回歸十分有利,對(duì)公司構(gòu)成利好。從中國石化的經(jīng)營情況來看,2006年下半年和2007年上半年的經(jīng)營業(yè)績(jī)最佳,對(duì)照原油價(jià)格走勢(shì),此段期間國際油價(jià)正處于回落狀態(tài),而另外值得注意的是,盡管2007年1月國內(nèi)成品油價(jià)格罕見地出現(xiàn)了下調(diào),但中國石化業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)優(yōu)異。

　　故有分析人士建議,在下半年CPI預(yù)期回落,國際油價(jià)下行的兩項(xiàng)利好刺激下,國內(nèi)外成品油價(jià)格差距已經(jīng)縮小,而政府可以利用這一格局,使成品油價(jià)格逐漸市場(chǎng)化,不僅對(duì)國內(nèi)控制通脹有利,也對(duì)提升能源效率有利。

　　但如此隨之而來的或是另一個(gè)問題,原油價(jià)格下滑,煉油業(yè)虧損縮小,那么政府對(duì)公司的補(bǔ)貼力度是否仍將維持?如果削減補(bǔ)貼力度,又是否會(huì)再次上調(diào)成品油價(jià)格?

　　“這實(shí)際上是在考量行業(yè)的兩個(gè)‘挑夫’誰的擔(dān)子要重一些�！鼻笆霾辉妇呙�的市場(chǎng)人士表示,這兩個(gè)“挑夫”代表影響行業(yè)景氣度的兩大不確定因素———國際油價(jià)和國內(nèi)成品油價(jià)格政策。“如果預(yù)期石油價(jià)格仍將下行或者在市場(chǎng)可承受的區(qū)間內(nèi)波動(dòng),政府制定利好政策的動(dòng)能可能會(huì)減弱。”

　　有消息稱,國家財(cái)政補(bǔ)貼兩大巨頭進(jìn)口原油虧損的比例將由目前的75%調(diào)整至40%。本月26日在香港召開的中報(bào)新聞發(fā)布會(huì)上,中國石化財(cái)務(wù)總監(jiān)戴厚良側(cè)面證實(shí),公司成品油進(jìn)口增值稅返還補(bǔ)貼仍在享受,而進(jìn)口原油虧損補(bǔ)貼事項(xiàng)也將繼續(xù),但享受的幅度肯定會(huì)較第二季度低。

　　在中原證券看來,管理層削減財(cái)政補(bǔ)貼和提高成品油價(jià)格應(yīng)該會(huì)統(tǒng)籌考慮,如果補(bǔ)貼過大使財(cái)政吃緊,則年內(nèi)再次提高成品油出廠價(jià)的可能性也在增大。

　　不過,記者了解到,為改善下半年的經(jīng)營情況,石化雙雄已經(jīng)開始未雨綢繆,中國石化董事長蘇樹林公開表示,公司資金困難已影響到主營業(yè)務(wù)實(shí)施,故7月份公司已將2008年投資計(jì)劃調(diào)減85億元,其中資本性支出調(diào)減82億元。而中國石油除先前表示要壓縮非生產(chǎn)性支出并計(jì)劃裁員8萬人外,也于本月初通過了發(fā)行600億公司債的計(jì)劃。

　　“這都是在為下半年經(jīng)營工作做好準(zhǔn)備,減少不確定性的影響范圍�！鼻笆鍪袌�(chǎng)研究人士表示,但可以確定的是,下半年業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)將好于上半年。(記者楊小亮)