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　　近期滬深兩市連續(xù)出現(xiàn)反復不定的圖表，盤中總是先漲后跌，而且目前股指距離前期低點2284點僅差一步之遙。那么，目前的點位是否已經(jīng)算是底部呢？筆者結(jié)合以前研究歷史上大的底部數(shù)據(jù)來衡量目前的市場，無論從市場狀況還是估值水平來看，目前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，即使短期出現(xiàn)靠近新低的再次下跌，恐怕也是誘空行情的開始，望投資者一定要理性地對待，而不要盲目恐慌，亂了自己的操作陣腳。

　　　　歷史之聲

　　一般來說，在市場運行中，長周期判斷是以年線作為主要基準。在年線上方的趨勢運行被認為是牛市階段，而在年線下方的趨勢運行則被認為是熊市。筆者以此為依據(jù)，比較了1996年以來A股市場歷史上幾次相對低點時的市場狀況。

　　我們可以仔細歸納歷史底部給我們帶來的啟迪和規(guī)律，每一個市場有其內(nèi)在的運行規(guī)律和波動范圍，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計比較中我們基本可以找出A股市場下跌的波動規(guī)律以及波動范圍。

　　當前的平均股價已經(jīng)低于“5·19”行情啟動時的水平。而且歷史上看，筆者認為，上海市場換手率一段時間內(nèi)維持在2%以下，基本可以確認上證綜指已經(jīng)處于中長期的底部區(qū)域。故而筆者進一步分析認為，對比市場估值，也可以看到目前市場的最新市盈率已經(jīng)處于相對低點。

　　從1996年至今月度比較分析，目前市場市盈率僅為18.47倍，僅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已經(jīng)處于估值底部。最新的成交金額/流通市值(0.161%)和成交金額/總市值(0.043%)均低于2005年6月6日時0.289%和0.087%的水平，并接近1999年“5·19”行情啟動前(0.105%和0.031%)。

　　　　“紅九月”可期

　　此外，我們還發(fā)現(xiàn)，下跌調(diào)整過程中上證綜指向下運行至下跌支撐軌道時，都會產(chǎn)生小幅反彈，但是在調(diào)整過程中觸及下軌也就意味著市場在小幅反彈之后仍要創(chuàng)出新低。這一點在今年的下跌過程中屢次被證實。因此，在前期2600-2800點上證綜指“俯臥撐”行情之后，小幅反彈缺乏力度，指數(shù)繼續(xù)下滑到2370點，目前來看下一個支撐位置在2200點左右了。按歷史的規(guī)律來分析目前的市場，看來股指正處于反彈前的最后一波殺跌，所以，我們展望9月份的行情可能會出現(xiàn)真正意義的反彈行情。

　　對比中國證券市場歷次行情低點和指數(shù)下降過程支撐范圍，我們可以得出一個結(jié)論：目前無論從市場狀況還是估值水平，已經(jīng)處于底部區(qū)域。筆者深入研究數(shù)據(jù)后認為，雖然仍存在階段下行空間，但是中國市場經(jīng)過連續(xù)11個月下跌，跌幅已經(jīng)達到58.56%，在靠近5年線及2200點附近的位置市場強勢反彈隨時有可能發(fā)生，值得投資者關注和把握。另外，我們再次研究一下近期的資金方向，從基金的近期報表上分析，在偏股型基金上半年出現(xiàn)如此慘痛的行情中依然沒有大幅減倉，而近期社保資金積極開戶，以及QFII也在盤中來回地買賣，種種跡象都表明近期市場已逐漸被機構(gòu)所認同，只不過聚集人氣也有一個時間的過程。從機構(gòu)資金流向、成交量變化、融資額變化、投資者開戶數(shù)變化、技術指標變化等方面分析，筆者堅定地認為，A股市場在9月有望探底回升，目前極有可能是反彈前的最后一波殺跌。看來市場的底部真的要來到了。(國元證券 康洪濤)