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    插圖：救市 中新社發(fā) 呂建設(shè) 作

　　上周為“十一”長(zhǎng)假后首個(gè)交易周，受到全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩進(jìn)一步加劇的拖累，A股市場(chǎng)全周幾乎是連續(xù)下挫，煤炭、鋼鐵等權(quán)重板塊暴跌拖累大盤輕易失守2200點(diǎn)、2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，上周五上證指數(shù)更是一度擊穿2000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，大有將前期“9·19”救市成果吞噬之勢(shì)。

　　上周政策面可謂是利好不斷，從融資融券的橫空出世，到鼓勵(lì)上市公司分紅、回購(gòu)政策的打包出臺(tái);從“三率”齊降到暫免利息稅，管理層不遺余力的救市取向一目了然。但市場(chǎng)面與政策面何以出現(xiàn)如此巨大的反差，值得深思。

　　　　金融海嘯弱化救市效應(yīng)

　　金融海嘯肆虐弱化救市效應(yīng)。由于投資者擔(dān)心美國(guó)政府救助計(jì)劃難以緩解銀行信貸緊縮狀況以及歐洲金融機(jī)構(gòu)爆出多宗利空消息，上周全球股市用“全盤崩潰”來(lái)形容并不為過(guò)。雖然上周三美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐洲央行、英格蘭銀行等全球主要央行，史無(wú)前例進(jìn)行聯(lián)合降息，試圖延緩經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，然而海外各主要市場(chǎng)卻均以暴跌來(lái)應(yīng)對(duì)。美國(guó)股市已連續(xù)大跌5天，日本股市更是出現(xiàn)了1987年股災(zāi)以來(lái)最大跌幅。

　　在金融海嘯肆虐所引發(fā)的恐慌情緒仍在進(jìn)一步蔓延和加劇的背景下，政策面利好對(duì)A股市場(chǎng)的救市效應(yīng)必然會(huì)大打折扣，由此，也使主力資金不敢輕舉妄動(dòng)。

　　另外，基本面因素尚無(wú)明顯改變。從2007年10月至今，僅一年的時(shí)間A股市場(chǎng)累計(jì)跌幅一度超過(guò)70%。宏觀經(jīng)濟(jì)下行、海外市場(chǎng)動(dòng)蕩、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力以及大小非減持等諸多問(wèn)題一直著困擾A股市場(chǎng)。而隨著大小非解禁高峰的到來(lái)，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力空前擴(kuò)大。特別是在市場(chǎng)環(huán)境和預(yù)期發(fā)生明顯改變之后，大小非減持套現(xiàn)的壓力有增無(wú)減。如何化解大小非解禁壓力已成為困擾當(dāng)前市場(chǎng)一大不確定性因素。

　　　　投資者擔(dān)心未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向

　　從A股市場(chǎng)的基本面來(lái)看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的擔(dān)憂并沒(méi)有化解，國(guó)際大宗商品價(jià)格的回落反映了全球經(jīng)濟(jì)的疲軟，外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化影響了國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口狀況;投資增幅的減緩和內(nèi)需的不確定性，使得投資者對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生不小的擔(dān)憂。因此盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)歷了一年跌幅高達(dá)70%的調(diào)整，但只要基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性改變，A股市場(chǎng)出現(xiàn)整體系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。

　　從上周市場(chǎng)演繹的態(tài)勢(shì)來(lái)看，基于十七屆三中全會(huì)所引發(fā)的主題性投資有所表現(xiàn)，如農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥板塊等，但交易性的特征更為明顯。而巴菲特參股比亞迪也使得A股市場(chǎng)相關(guān)品種逆市走強(qiáng)，但此類個(gè)股的數(shù)量有限，難以激發(fā)市場(chǎng)人氣。值得關(guān)注的是，上周五一些大盤股明顯有護(hù)盤資金的介入，顯示市場(chǎng)資金對(duì)后市存在一定的分歧，而場(chǎng)外資金似乎在等待著行情的進(jìn)一步明朗。(智多盈投資)