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　　又一個(gè)10月16日默默離去，追憶一年前10月16日6124點(diǎn)時(shí)，A股無(wú)比輝煌，高歌猛進(jìn)。既有黃金十年的得意，也有相約一萬(wàn)點(diǎn)的豪情。不過(guò)一年后的今天，市場(chǎng)已今非昔比。1802點(diǎn)的低落讓人懷疑6124點(diǎn)會(huì)不會(huì)是中國(guó)股市一個(gè)再難逾越的高點(diǎn)？對(duì)此，我們無(wú)法給出一個(gè)明確的答案，但可以肯定的是，光復(fù)6124點(diǎn)將是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　盡管全球開(kāi)始急急忙忙拯救市場(chǎng)，但A股投資者仍執(zhí)著于谷底的猜測(cè)。

　　重回6124點(diǎn)，或在中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型之后。

　　所謂的6124點(diǎn)周年紀(jì)念，其意義希望不僅僅在于：給在這一年中飽受財(cái)富急劇縮水折磨、被從開(kāi)口就是黃金十年的6000點(diǎn)忽悠至1年后還繼續(xù)看空的1800點(diǎn)的中小投資者一個(gè)傾訴、發(fā)泄的機(jī)會(huì)，其實(shí)不僅僅是股市，世界上的事情往往都一樣，當(dāng)絕大部分人都在唱同一個(gè)調(diào)子、期待同一個(gè)夢(mèng)想的時(shí)候，你最好高度警惕、甚至反其道行之。

　　　　從輝煌到落寞的一年

　　2007年10月16日，A股上證綜指在經(jīng)歷兩年多的奮勇前進(jìn)之后，終于攀登上了6124點(diǎn)的頂峰。而一個(gè)被絕大多數(shù)人忽視的細(xì)節(jié)是，稍早之前的10月11日，大洋彼岸的美股道指剛剛見(jiàn)頂14198點(diǎn)。

　　始自2005年下半年的這波行情的市場(chǎng)情緒至此也達(dá)到“鼎沸”狀態(tài)，無(wú)數(shù)的民間股神輩出，市場(chǎng)充斥著黃金十年、10000點(diǎn)等豪邁口號(hào)，而價(jià)值投資的風(fēng)行，更讓大批投資者在其后的行情中損失慘重。

　　11月，A股股指跌破5000點(diǎn)，不過(guò)這對(duì)于崇尚巴菲特長(zhǎng)線手法的投資者來(lái)說(shuō)，根本算不了什么。交易時(shí)段進(jìn)入2008年1月中旬，股指出現(xiàn)最后一個(gè)高位逃離的機(jī)會(huì)——指數(shù)一度反彈至5500點(diǎn)之上。之后3周，指數(shù)連續(xù)重挫，迅速逼近4000點(diǎn)大關(guān)。

　　隨著指數(shù)的殺機(jī)畢現(xiàn)，銀根緊縮、次貸危機(jī)、大小非、冰災(zāi)、震災(zāi)全部被空頭拿來(lái)說(shuō)事，A股一路痛挫。而至4.24印花稅利好救市出臺(tái)之前，大盤已經(jīng)砸穿3000點(diǎn)大關(guān)。

　　年內(nèi)最令投資者“難忘”的還是奧運(yùn)行情。8月8日指數(shù)從2800點(diǎn)附近開(kāi)始新一輪暴跌，一口氣砸至9月18日的1802點(diǎn)。

　　A股市場(chǎng)之前一直領(lǐng)先全球股市下跌，進(jìn)入10月后，人們突然發(fā)現(xiàn)A股的調(diào)整確實(shí)有其合理性，現(xiàn)在輪到海外股市全體補(bǔ)跌了。在次貸危機(jī)演化為全球性的金融海嘯之后，美股開(kāi)始“追趕”A股，巨幅、加速補(bǔ)跌。

　　　　原先判斷技巧不適用

　　而2008年的10月16日，無(wú)論美股還是A股，仍舊看不到多少痛苦即將過(guò)去的信號(hào)。

　　截至10月15日，A股股價(jià)的平均價(jià)降為6.60元(6124點(diǎn)時(shí)為20.16元)，且平均股價(jià)以下的股票數(shù)量達(dá)1025只。“1元股”成員增加到18只，3元以下股票增加到225只，5元以下的股票超過(guò)794只；而20元以上個(gè)股只有43只。滬深兩市總市值從最高39萬(wàn)億縮水為15萬(wàn)億左右，24萬(wàn)億社會(huì)財(cái)富煙消云散。指數(shù)跌幅超過(guò)70%。

　　16日當(dāng)天，美股由于多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均指向衰退，加上聯(lián)儲(chǔ)局看淡經(jīng)濟(jì)，道指等三大指數(shù)暴挫7.9%至9%；日經(jīng)225指數(shù)全天暴跌11.41%，創(chuàng)21年來(lái)最大跌幅；恒指盤中一度暴跌1212點(diǎn)，失守15000點(diǎn)。

　　當(dāng)天A股兩市股指均雙雙大幅低開(kāi)，滬指以跌幅近5%開(kāi)盤，最低探至1901.5點(diǎn)。全天處于低位振蕩，雖然午后一度在地產(chǎn)板塊和通信板塊帶領(lǐng)下展開(kāi)反彈，但終究弱勢(shì)難改，尾盤一路震蕩下跌，個(gè)股紛紛跳水。收盤，滬綜指報(bào)1909.94點(diǎn)，下跌84.73點(diǎn)或4.25%；深成指報(bào)6166.56點(diǎn)，下跌239.79點(diǎn)或3.74%；成交量對(duì)比前日有所放大，近200只個(gè)股跌停。

　　　　A股現(xiàn)在處于什么階段？還會(huì)跌嗎？

　　申萬(wàn)的研究員是這樣解釋的：在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，股市的確不至于跌成這樣，而且政策的效應(yīng)也應(yīng)該是有所體現(xiàn)的。但是，應(yīng)該看到，現(xiàn)在大家是處于一個(gè)非常時(shí)期，面臨的是一個(gè)很特殊的市場(chǎng)。所以，繼續(xù)沿用原先的思維方式與判斷技巧來(lái)分析現(xiàn)在的市場(chǎng)，顯然不適用。

　　事情也很簡(jiǎn)單：股市出現(xiàn)的問(wèn)題，人們都清楚，而解決問(wèn)題的方法，似乎也早就擺在了目前，但是問(wèn)題還在發(fā)展，方法又起不到作用，因此股市就如人們所預(yù)測(cè)的那樣不斷下跌，雖然有時(shí)理智也告訴人們，這樣的下跌并不正常，但現(xiàn)實(shí)情況是：它就這么在跌。

　　“從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的確是面臨著前所未有的危機(jī)。時(shí)下，人們看不到危機(jī)將如何被解決，所以接下去股市也就會(huì)進(jìn)一步走弱�！�

　　不過(guò)，一位基金經(jīng)理則表示，“我認(rèn)為市場(chǎng)下一步應(yīng)該是跟6000點(diǎn)時(shí)反過(guò)來(lái)的階段�！�

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　　　　“最不靠譜的就是估值”

　　在牛市高歌猛進(jìn)的過(guò)程中，“價(jià)值”和“估值”成為兩個(gè)熱詞，被所有股民津津樂(lè)道。而今，盡管當(dāng)前滬深300指數(shù)13倍動(dòng)態(tài)PE、2倍PB的估值水平相對(duì)已經(jīng)合理，但在糟糕的基本面預(yù)期之下，這一估值水平很可能仍然不是市場(chǎng)的絕望底部。

　　“最不靠譜的就是估值。”這是一位資深市場(chǎng)人士的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，“牛市的時(shí)候，50倍、60倍都不嫌高，熊市就是算是20倍以下，還有人嫌高。”

　　一年熊市，股價(jià)開(kāi)始大幅回調(diào)，A股市場(chǎng)的平均市盈率也逼近2005年低點(diǎn)的水平。2005年的998點(diǎn)時(shí)，A股市場(chǎng)創(chuàng)出了16.19倍的近十年A股市盈率最低水平。目前滬市的平均市盈率已經(jīng)下降至16.89倍，距離這一水平僅一步之遙。從行業(yè)來(lái)看，2008年的各行業(yè)預(yù)測(cè)市盈率都處于歷史的低端。其中房地產(chǎn)、餐飲旅游、綜合、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)比歷史最低值低得多。

　　據(jù)中投證券首席策略分析師丁儉測(cè)算，滬深300指數(shù)靜態(tài)市盈率為15.4倍，已經(jīng)接近于歷史底部水平的14.43倍；上證綜指靜態(tài)市盈率為17.3倍，也已經(jīng)在靠近歷史底部的16.5倍。從全球靜態(tài)市盈率來(lái)看，滬深300的市盈率水平已經(jīng)與全球主要股權(quán)指數(shù)的市盈率水平相差無(wú)幾。

　　“從估值來(lái)看底部，我只能說(shuō)底在底下，投資者需要耐心和堅(jiān)忍。”一位券商研究員無(wú)奈地表示。(陳海鈞 卜盎)