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　　市場(chǎng)已經(jīng)將第二個(gè)政策底1800點(diǎn)擊穿，又一個(gè)大家不愿意面對(duì)的現(xiàn)實(shí)———1500點(diǎn)似乎也要見(jiàn)了。當(dāng)大盤(pán)在1802點(diǎn)出現(xiàn)反彈時(shí)，市場(chǎng)上有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這里已經(jīng)是底部區(qū)域，可以進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資�？涩F(xiàn)在到了1800點(diǎn)以下，市場(chǎng)反而出現(xiàn)了多殺多的現(xiàn)象，難道目前的股市當(dāng)真到了沒(méi)有一點(diǎn)投資價(jià)值的地步？

　　急速下跌的市場(chǎng)，加重了部分投資者的過(guò)度悲觀情緒。去年底悲觀者看到的是通貨膨脹，大宗商品價(jià)格上漲、企業(yè)成本壓力加大，政府為控制通脹采取緊縮政策。目前悲觀者看到的是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，需求回落；然后看到的是次貸危機(jī)大爆發(fā)，國(guó)內(nèi)出口、投資堪憂(yōu)，經(jīng)濟(jì)增速急速下滑。此時(shí)的悲觀者視而不見(jiàn)當(dāng)初擔(dān)憂(yōu)時(shí)所期待的一些積極因素正陸續(xù)出現(xiàn)，比如國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌，企業(yè)成本壓力得到緩解；再比如管理層出手，周期性政策與結(jié)構(gòu)性政策全方位出臺(tái)。當(dāng)然，悲觀者仍有他們的理由：這些救經(jīng)濟(jì)的財(cái)政、貨幣政策無(wú)法起作用。

　　資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的反映有提前性，去年10月股市見(jiàn)頂，而經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)是今年上半年的事情，基本上提前了半年時(shí)間。對(duì)于有預(yù)見(jiàn)性的資本市場(chǎng)而言，最困難的時(shí)候應(yīng)該是通脹上升的時(shí)期，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體的自身演化過(guò)程意味著接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速要放緩、需求會(huì)回落。而現(xiàn)實(shí)的情況是CPI已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)回落，通脹已經(jīng)開(kāi)始回落，所以最困難的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去。當(dāng)然，可能我們低估了經(jīng)濟(jì)放緩的速度和幅度，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)真會(huì)出現(xiàn)張五常認(rèn)為的負(fù)增長(zhǎng)嗎？可能性也不大，目前的形勢(shì)無(wú)疑在朝著經(jīng)濟(jì)周期的底部靠近。而1800點(diǎn)之下的大盤(pán)，離底部還能有多遠(yuǎn)？既然我們無(wú)法抓住市場(chǎng)的最低點(diǎn)，我們?yōu)槭裁匆獜?qiáng)求自己。 (唐焰）