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　　主持人：羊城晚報(bào)記者 韓平

　　嘉 賓：易方達(dá)基金公司投資總監(jiān) 陳志民

　　泰達(dá)荷銀基金公司合豐成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理 王 勇

　　信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理 張 鋒

　　中投證券研發(fā)中心研究員、特許金融分析師 陳水祥

　　本周是農(nóng)歷年前最后一個(gè)交易周，在送走了證券市場(chǎng)體量超大的虧損“熊”后，中國(guó)股民在“�！蹦昀�，是否能迎來(lái)真正的“牛市與牛股呢”？2006年與2007年，曾經(jīng)因?yàn)榇蟊P(pán)藍(lán)籌股的上漲，中國(guó)股民欣賞到了“大象起舞”的壯麗景象，而今年春節(jié)前最后一個(gè)交易周的第一天，銀行板塊的崛起是否預(yù)示著什么呢？

　　陳志民：?jiǎn)尉豌y行板塊來(lái)說(shuō)，利差下降和壞賬增加的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)2009年銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)構(gòu)成了一定壓力，但信貸規(guī)模較為快速的增長(zhǎng)，則在一定程度上抵消了這種負(fù)面影響。從估值來(lái)看，銀行股凈資產(chǎn)值在15%-20%區(qū)間內(nèi)，市凈率在1.2-1.7倍范圍內(nèi)，部分銀行分紅收益率達(dá)到5%，作為一個(gè)整體，我們認(rèn)為銀行已經(jīng)具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。但對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不同理解和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略安排，將明顯影響銀行未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛力和穩(wěn)定性，這也將成為銀行業(yè)未來(lái)結(jié)構(gòu)分化重要影響因素。

　　我們認(rèn)為2009年市場(chǎng)整體而言將會(huì)走出震蕩筑底的行情，受益于政策以及預(yù)期的轉(zhuǎn)好，部分行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)，并可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市中資金推動(dòng)或板塊輪動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。就具體的投資而言，發(fā)掘超越周期、持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，將重新成為影響投資業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

　　王勇：作為2008年虧損最少的股票型基金的基金經(jīng)理，近期不少投資者都非常關(guān)注我對(duì)于2009年的市場(chǎng)看法。我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于基金而言，在股市上要取得良好的業(yè)績(jī)，除了對(duì)大勢(shì)要有一個(gè)比較明確的判斷外，能夠進(jìn)行優(yōu)化的行業(yè)配置以及加強(qiáng)對(duì)特征指數(shù)的投資是非常重要的。所以不一定板塊好，個(gè)股就強(qiáng)，還是要有一個(gè)精心挑選的過(guò)程。

　　由于基金契約的限制，我對(duì)藍(lán)籌股以及銀行股關(guān)注得不是太多，我主要是在限定的行業(yè)內(nèi)精選個(gè)股。首先，我會(huì)從趨勢(shì)上判斷個(gè)股的發(fā)展前景；其次，選擇那些盈利模式有創(chuàng)新的上市公司。除此之外，我還比較關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)。我可以憑借這個(gè)推敲企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)源和去向，進(jìn)一步判斷企業(yè)在所處行業(yè)中的地位以及未來(lái)發(fā)展的空間。我相信2009年在國(guó)家積極的財(cái)政政策支持下，會(huì)有更多的行業(yè)存在更好的機(jī)會(huì)。

　　張鋒：雖然是農(nóng)歷牛年，但這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面十分復(fù)雜的牛年，所以我認(rèn)為還是要堅(jiān)持2008年防御性的投資策略，與此同時(shí)，要靈活主動(dòng)調(diào)整行業(yè)和個(gè)股，有效抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。我認(rèn)為市場(chǎng)今年將在震蕩中筑底，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放的背景下，個(gè)股和行業(yè)分化將比較明顯，在外圍環(huán)境較差的情況下，政府刺激經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策將成為影響2009年市場(chǎng)的主要變量。

　　雖然，目前銀行業(yè)整體估值水平較低，但是未來(lái)仍存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程。我國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪調(diào)整，會(huì)有部分企業(yè)破產(chǎn)，這必然會(huì)造成銀行不良貸款率上升，不過(guò)這種風(fēng)險(xiǎn)有多大，會(huì)釋放到什么樣一個(gè)程度，還不能確定。而四萬(wàn)億計(jì)劃也需要銀行信貸支持，這對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)造成進(jìn)一步威脅。我會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待銀行板塊。

　　羊城晚報(bào)：本周一銀行板塊在交通銀行的帶動(dòng)下集體走強(qiáng)，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為是由于央視前晚播出了對(duì)交通銀行的采訪(fǎng)，讓投資者感覺(jué)銀行板塊仍然大有可為，但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在息差收窄、企業(yè)呆壞賬可能增加、定期存款增多導(dǎo)致銀行成本上升等不利因素影響下，2009年銀行業(yè)基本面難以樂(lè)觀，你是怎么看這些問(wèn)題的？

　　陳水祥：從數(shù)據(jù)上來(lái)看，銀行在去年年底有突擊投放貸款，以規(guī)模增長(zhǎng)應(yīng)對(duì)息差收窄的態(tài)勢(shì)。2008年11月、12月的貸款增長(zhǎng)18.76%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期約3個(gè)百分點(diǎn)。這主要有兩個(gè)方面的因素，一個(gè)是政府政策刺激提高了商業(yè)銀行的貸款積極性，另一個(gè)是銀行前期儲(chǔ)備的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的貸款需求，也在歲末釋放了出來(lái)。從貸款的品種來(lái)看，11月、12月的新增貸款中，票據(jù)融資維持在2000億元以上，表明商業(yè)銀行目前放貸仍舊是非常謹(jǐn)慎的，規(guī)模增長(zhǎng)的前提仍舊是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。在上市銀行推行市場(chǎng)化考核機(jī)制的前提下，銀行會(huì)追求風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡。而定期存款大幅增加的情況目前還不是很明顯，從存款結(jié)構(gòu)看，12月份活期存款占比，從11月份的36.46%上升至37.95%，相對(duì)而言定期存款占比雖然也有所上升，但是只上升了0.43個(gè)百分點(diǎn)。加上新增定期存款都是利率下調(diào)后增加的，所以資金成本的增加沒(méi)有想象的那么大。

　　當(dāng)然，值得警惕的是，金融海嘯將使得上市銀行提高四季度撥備，以平滑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于7%，外幣資產(chǎn)出現(xiàn)大面積違約，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)深幅調(diào)整等都有可能是這個(gè)行業(yè)在今年面臨的新的風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，我們對(duì)該行業(yè)今年的表現(xiàn)持“中性”評(píng)級(jí)。