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    漫畫(huà)：金融風(fēng)暴 中新社發(fā) 孫寶欣 作

　　嘉賓：

　　中國(guó)人民大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師 黃衛(wèi)平

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、現(xiàn)代金融中心主任丁劍平

　　中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任、研究員張曉晶

　　問(wèn)：本月初，美國(guó)救市計(jì)劃雖獲通過(guò)，但股市仍然一路下行，連帶著全球股市屢屢出現(xiàn)“黑色星期一”。為什么市場(chǎng)對(duì)于救助方案獲得通過(guò)反應(yīng)冷淡？

　　黃衛(wèi)平：這次金融援救方案治標(biāo)不治本。增加流動(dòng)性并不能增加有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的償債能力，而只是寄望于推遲矛盾的集中爆發(fā)；政府埋單必然大量增加政府債務(wù)，形成通貨膨脹預(yù)期。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行明顯，房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，人們失業(yè)狀況加劇。人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期和信心無(wú)法因方案通過(guò)而從根本上有所扭轉(zhuǎn)，股指下滑便成為必然。

　　張曉晶：危機(jī)已從華爾街?jǐn)U展到歐洲和其它地區(qū)，從金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域滲透。美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)9月制造業(yè)指數(shù)降至2001年10月以來(lái)最低點(diǎn)。美國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)對(duì)48名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問(wèn)卷調(diào)查認(rèn)為，三季度美國(guó)GDP將下降1.1%，如年底前信貸狀況得不到改善，2009年一季度GDP將下降0.5%。這些數(shù)據(jù)更印證了市場(chǎng)的擔(dān)心。

　　丁劍平：救援方案未對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做實(shí)質(zhì)性調(diào)整。美國(guó)對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管和對(duì)幾家投行的查辦沒(méi)做到位，未來(lái)美國(guó)“道德風(fēng)險(xiǎn)”開(kāi)始出現(xiàn)。既然美國(guó)所謂最有競(jìng)爭(zhēng)力的“金融創(chuàng)新領(lǐng)域”已身處危機(jī)，那其他行業(yè)更無(wú)法參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)了。制造業(yè)本就不是美國(guó)的強(qiáng)項(xiàng)，美國(guó)的強(qiáng)項(xiàng)又遭到重創(chuàng)，投資者自然審慎了起來(lái)。

　　問(wèn)：近日有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支和出口增速低于預(yù)期；第二季度歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)首次整體負(fù)增長(zhǎng)；日本第二季度也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此次金融風(fēng)暴未來(lái)會(huì)出現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

　　丁劍平：千萬(wàn)億美元救援計(jì)劃能緩解金融緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，但未來(lái)投資和消費(fèi)減少仍在合理預(yù)期之中。金融業(yè)的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)。世界銀行業(yè)無(wú)一可以幸免，只是壞賬多少的區(qū)別。過(guò)去幾年每次出現(xiàn)危機(jī)兆頭時(shí)，都是靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“科技革命”將危機(jī)周期拉平�？蛇@次，美、歐、日都沒(méi)這么幸運(yùn)了。

　　張曉晶：總體來(lái)講，次貸危機(jī)還會(huì)蔓延，歐元區(qū)總體前景并不看好。不過(guò)，2007年及2008上半年，美國(guó)非金融企業(yè)的利潤(rùn)率超過(guò)10%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前尚未受到重創(chuàng)。從各國(guó)政府的積極救市以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的較快增長(zhǎng)來(lái)看，再有一年的時(shí)間，華爾街風(fēng)暴估計(jì)會(huì)塵埃落定。2010年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是可以期待的。當(dāng)然這個(gè)復(fù)蘇難以達(dá)到過(guò)去5年快速增長(zhǎng)的水平。

　　黃衛(wèi)平：目前，金融風(fēng)暴的深度和廣度正在顯現(xiàn)，但對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)影響程度尚難預(yù)料。發(fā)達(dá)國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)比重一般在七成以上。當(dāng)?shù)谌�產(chǎn)業(yè)的核心金融服務(wù)業(yè)陷入困境時(shí)，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)都將遭受沉重打擊。此外，金融服務(wù)業(yè)對(duì)于第一、二產(chǎn)業(yè)有很大的反作用。因此，金融風(fēng)暴對(duì)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的影響還將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行在所難免。

　　問(wèn)：7日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)表《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，呼吁國(guó)際社會(huì)采取決定性的政策措施。8日，西方各中央銀行聯(lián)合行動(dòng)降低利率。全球聯(lián)手做出的對(duì)策最終可能抵擋來(lái)勢(shì)洶涌的全球金融風(fēng)暴嗎？

　　張曉晶：有人擔(dān)心此次金融風(fēng)暴會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)類(lèi)似上世紀(jì)30年代的大蕭條，我認(rèn)為可能性不大。大蕭條時(shí)期，發(fā)達(dá)國(guó)家占全球產(chǎn)出份額絕大部分比例，而現(xiàn)在，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體所占份額越來(lái)越大，其經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能拯救世界經(jīng)濟(jì)。此外，大蕭條時(shí)期，錯(cuò)誤的政策導(dǎo)致危機(jī)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克是靠研究大蕭條起家的，他不會(huì)再犯類(lèi)似錯(cuò)誤。

　　黃衛(wèi)平：金融風(fēng)暴面前，世界主要經(jīng)濟(jì)體自顧不暇，甚至陷入極大困境。在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體金融風(fēng)險(xiǎn)底線尚未明朗的條件下，區(qū)域自救、一定程度上維持區(qū)域金融氣候和氛圍，是必要的，被認(rèn)為是一種次優(yōu)選擇，目前正在形成一種態(tài)勢(shì)。在金融風(fēng)暴結(jié)束后，各國(guó)金融政策的協(xié)調(diào)會(huì)有新的發(fā)展，世界金融格局也將出現(xiàn)新的變化。

　　丁劍平：“區(qū)域聯(lián)合”是對(duì)付危機(jī)的最好辦法。由于過(guò)去的資金流動(dòng)大多數(shù)都在區(qū)域內(nèi)部進(jìn)行，只要保證區(qū)域內(nèi)部的資金不再外流，就大抵可以渡過(guò)危機(jī)。最可怕的就是區(qū)域之間的資金繼續(xù)外泄。歐盟當(dāng)然依靠集體力量，而亞洲則是上不上，下不下。印度過(guò)去與亞洲金融接觸很少，這次危機(jī)受到的損失相對(duì)小些。

　　問(wèn)：今年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)美出口貸款回收壞賬率同比增長(zhǎng)了2倍左右；美國(guó)救市又給增速放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的壓力。中國(guó)未來(lái)該如何應(yīng)對(duì)不斷升級(jí)的全球金融風(fēng)暴帶來(lái)的影響？

　　丁劍平：中國(guó)目前要減少對(duì)外部經(jīng)濟(jì)的依賴，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行。中國(guó)須建立自己獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，符合國(guó)人特點(diǎn)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)需調(diào)整要同時(shí)進(jìn)行。短期應(yīng)對(duì)措施則是靠政府的財(cái)政政策拉動(dòng)需求、支持供給。在向美國(guó)的出口受到影響的情況下，中國(guó)要更加注意出口地理方向的分散化。

　　黃衛(wèi)平：在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有美國(guó)金融機(jī)構(gòu)債券和對(duì)他們進(jìn)行投資的情況下，中國(guó)必須高度關(guān)注這次金融風(fēng)暴的走勢(shì)及其影響。在這種形勢(shì)下，穩(wěn)定宏觀政策、科學(xué)發(fā)展內(nèi)需、注重加大國(guó)內(nèi)投資力度、努力開(kāi)拓多元化市場(chǎng)、穩(wěn)健向海外投資、高度重視金融領(lǐng)域的穩(wěn)定是中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)外不確定因素的重要方面。

　　張曉晶：當(dāng)前中國(guó)的政策取向應(yīng)是“一保兩控”：保增長(zhǎng)，控金融風(fēng)險(xiǎn)、控通貨膨脹。為控制金融風(fēng)險(xiǎn)，首先對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)金融業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控要加強(qiáng)，不要急于去海外抄底；其次要加強(qiáng)對(duì)于資本流動(dòng)的監(jiān)控，特別是防止資金的大進(jìn)大出；最后還要保持幣值的相對(duì)穩(wěn)定。這是亞洲金融危機(jī)期間中國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)。 (鄭 興 陳佳凝)