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　　多家機(jī)構(gòu)解讀擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)十大措施：明年GDP增速有望保持在8%左右

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前提出，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺(tái)更加有力的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求措施，初步匡算，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券、國(guó)泰君安、安信證券、興業(yè)銀行等多家機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)政府推出刺激經(jīng)濟(jì)措施，表明防通脹的政策基調(diào)徹底讓位于保增長(zhǎng)，并開(kāi)始轉(zhuǎn)向全面擴(kuò)張；明年GDP增速有望保持在8%左右。

　　央行還可能大幅降息

　　中信證券諸建芳認(rèn)為，本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議意味著擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策將實(shí)施，公共投資速度將明顯加快。未來(lái)央行還將大幅降息，貸款利率將降至5.4%左右，并進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大信貸窗口指導(dǎo)政策也將出臺(tái)，要求金融機(jī)構(gòu)加大貸款規(guī)模。而公共投資的增加可能帶來(lái)“擠入效應(yīng)”。據(jù)估算，未來(lái)兩年中央政府需要投資大約1.2萬(wàn)億元；減稅1200億元將刺激總需求增加1600億元左右。

　　中信證券表示，如上述政策達(dá)不到預(yù)期效果，中央可能還將繼續(xù)出臺(tái)刺激性政策，未來(lái)中央有能力繼續(xù)擴(kuò)大公共投資。從財(cái)政上來(lái)看，目前我國(guó)繼續(xù)加大財(cái)政支出是有能力的，如果財(cái)政赤字達(dá)到GDP的3%，每年財(cái)政赤字可達(dá)到8000—9000億元。

　　明年GDP增速有望8%左右

　　申銀萬(wàn)國(guó)李慧勇表示，本次會(huì)議首次明確提出要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并放棄繼續(xù)控制物價(jià)上漲的提法，標(biāo)志著防通脹徹底讓位于保增長(zhǎng)，政策基調(diào)開(kāi)始轉(zhuǎn)向全面擴(kuò)張。增值稅轉(zhuǎn)型將允許企業(yè)抵扣外購(gòu)設(shè)備所含的進(jìn)項(xiàng)稅額，將降低企業(yè)投資成本，有利于企業(yè)進(jìn)行技術(shù)更新和加大設(shè)備投資；取消商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，既是對(duì)財(cái)政增加投資的配套措施，又可以擴(kuò)大降息的政策效果。他認(rèn)為，今年四季度固定資產(chǎn)投資仍有可能保持在26%以上，GDP增長(zhǎng)率有望維持在9%以上；由于國(guó)家將繼續(xù)加大投資來(lái)保增長(zhǎng)，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望保持在8%左右。

　　國(guó)泰君安研究所認(rèn)為，貨幣政策放松對(duì)貨幣供給增速的提高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的推動(dòng)不會(huì)太大，但將對(duì)市場(chǎng)估值帶來(lái)一定支撐。加快建設(shè)保障性安居工程將對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)起到拉動(dòng)作用，而提高城鄉(xiāng)居民收入的舉措將能刺激消費(fèi)的增長(zhǎng)，尤其是低端消費(fèi)品。如果2009年政府主導(dǎo)的新增固定資產(chǎn)投資1萬(wàn)億元，將拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速7個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP3.3個(gè)百分點(diǎn)。而且政府可能進(jìn)一步加大財(cái)政政策力度，2009年GDP增長(zhǎng)保持在8%以上不成問(wèn)題，明年二季度將會(huì)是本輪經(jīng)濟(jì)回落的低點(diǎn)，更可能是U型或者W型。

　　資本市場(chǎng)將逐步完成筑底

　　安信證券表示，此次中央刺激經(jīng)濟(jì)的決心，以及目前刺激政策的規(guī)模應(yīng)該可逐步遏制經(jīng)濟(jì)快速下滑的勢(shì)頭，并推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年下半年回到9%左右的潛在增長(zhǎng)水平附近。盡管仍然存在著相當(dāng)多的內(nèi)外不確定性，但在寬松貨幣政策推動(dòng)銀行信貸擴(kuò)大，以及積極財(cái)政政策逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)可能逐步完成筑底過(guò)程。

　　中信證券認(rèn)為，在熊市背景下，措施的出臺(tái)使得估值和業(yè)績(jī)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響減小，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)政策驅(qū)動(dòng)的特征，有助于在短期內(nèi)進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

　　穩(wěn)定房市政策可期

　　瑞銀證券則認(rèn)為，重振房地產(chǎn)投資對(duì)于刺激內(nèi)需而言十分關(guān)鍵，政府必須提高自身的支出來(lái)加大中低檔住房的供給。僅憑政府支出不大可能拉動(dòng)整體房地產(chǎn)行業(yè)投資，需要有相應(yīng)的信貸和土地政策來(lái)鼓勵(lì)私人部門對(duì)大眾住房市場(chǎng)的投資。瑞銀證券預(yù)計(jì)，下一步可能將繼續(xù)出臺(tái)十大措施中所涉及項(xiàng)目政府支出數(shù)目的更多細(xì)節(jié)；可能還將公布額外的信貸和土地政策以鼓勵(lì)私人部門加大對(duì)大眾住房市場(chǎng)的投資力度；銀行貸款占GDP的比重在未來(lái)數(shù)月將可能明顯上升。

　　對(duì)于后續(xù)政策，興業(yè)銀行認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)拉動(dòng)性最強(qiáng)的消費(fèi)信貸就是住房抵押貸款，因此未來(lái)可能繼續(xù)出臺(tái)更為有力的穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策措施。

　　安信證券認(rèn)為，通過(guò)增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模等財(cái)政刺激手段，政府可以彌補(bǔ)和吸收房地產(chǎn)市場(chǎng)凍結(jié)對(duì)總需求的短期沖擊，并為房地產(chǎn)市場(chǎng)的自我調(diào)整創(chuàng)造相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。以此為基礎(chǔ)看，中國(guó)商品房市場(chǎng)可能需要繼續(xù)調(diào)整幾個(gè)季度的時(shí)間。(記者游蕓蕓 許巖)