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　　如果將2007年看成牛市的升溫之年，那么2008年將是牛市沸騰之年，還是牛市的冷卻之年？

　　“2008年是降低預(yù)期的一年，是修正的一年，速度會放慢，等待宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面的明朗，不要指望再重復(fù)2007年的上漲了，但長期還是很樂觀�！睎|方證券研究所副所長鄧宏光對記者表示。

　　估值疑問

　　經(jīng)過整整兩年的牛市，中國股市已經(jīng)進(jìn)入高估值區(qū)域,居全球最高端�，F(xiàn)在的問題是，股市的高估值能否持續(xù)下去？

　　2008年中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入轉(zhuǎn)型之年。隨著人民幣的持續(xù)升值，國際上主要經(jīng)濟(jì)體的增長放緩，以及國內(nèi)消費(fèi)潛力的不斷挖掘，我國經(jīng)濟(jì)正處于由外向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)生型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過渡期。中國企業(yè)的盈利能力能否在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中得以保持甚至高速增長，將關(guān)系到高估值能否持續(xù)。

　　宏觀調(diào)控政策的不確定性也將繼續(xù)困擾著2008年的股市。2008年國家將采取從緊的貨幣政策，加之與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策的配合，2008年股市能否承受政策之重還不得而知。

　　“還是在牛市里，股指還會創(chuàng)新高，至少上半年比較看好。牛市基礎(chǔ)沒有太大變化。”中原證券分析師張剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“如果是持有短線思維，可能操作難度會加大；如果持有中期思路，現(xiàn)在應(yīng)該是建倉的時(shí)機(jī)�！�

　　跑步進(jìn)入全流通

　　不過，可以斷定的是，2008年股市將表現(xiàn)出兩大特征：全球化和全流通。2008年將是中國資本市場更加全球化的一年，資金的雙向流動將會更洶涌，這一特征在2007年就已經(jīng)“小荷才露尖尖角”。

　　海通證券認(rèn)為，全球化將逐步降低乃至消除A股市場目前半開放狀態(tài)帶來的溢價(jià)，加大A股市場和全球主要資本市場之間的聯(lián)動，減弱我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)業(yè)績波動的劇烈程度。

　　目前，A股市場的全流通程度仍然有限，流通市值占總市值的比重僅為25%左右。但隨著“大非”的大規(guī)模解禁，A股市場將會跑步進(jìn)入全流通。據(jù)海通證券預(yù)測，2008年底，A股市場流通市值占總市值的比例將上升到35.84%。2009年底，A股市場的全流通程度將達(dá)到61.31%。

　　隨著更多“大非”的解禁，全流通將會消除A股市場大部分股票不能流通帶來的溢價(jià)，市場的供求關(guān)系將從供不應(yīng)求逐漸向供求平衡甚至供過于求轉(zhuǎn)移。

　　全流通和全球化都對2008年A股的估值施加了壓力，那就要看是否有足夠的流動性發(fā)揮“定海神針”的作用。

　　三件“喜事”可期

　　2008年將有三件事件值得期待。首先是奧運(yùn)。奧運(yùn)與股市在人們的心目中有藕斷絲連的聯(lián)系。2007年上半年，投資大鱷索羅斯表示，中國股市在2008年奧運(yùn)會結(jié)束前肯定會保持平穩(wěn)運(yùn)行。全國人大常委副委員長成思危2007年12月針對2008年奧運(yùn)會前后的股市走向表示，中國股市在2008年奧運(yùn)會前還會是慢牛市。大陸期貨股指期貨研究員劉炳宏對記者表示，“2008年最值得期待的是奧運(yùn)，奧運(yùn)會會影響人們的預(yù)期。”

　　另一件值得期待的事情是創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會主席尚福林2007年12月初表示，當(dāng)前推進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為重點(diǎn)的多層次市場條件已經(jīng)比較成熟，尤其是一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新能源，以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)茁壯成長，對創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)提出了迫切的要求。

　　目前我國交易所市場包括滬深交易所的主板市場和深交所的中小企業(yè)板，增設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場是我國多層次資本市場建設(shè)的重要組成部分，將滿足創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

　　第三件值得期待的事件是股指期貨。股指期貨向來被認(rèn)為具有做空機(jī)制，因而股指期貨的推出，將會引起股市的劇烈波動�！捌鋵�(shí)沒有多大影響，因?yàn)閮r(jià)值角度來看還是宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)本身�！眲⒈�宏認(rèn)為。目前，無論是金融期貨交易所，還是期貨公司，都在為股指期貨的推出抓緊準(zhǔn)備。作為當(dāng)前現(xiàn)貨市場的延伸和補(bǔ)充，股指期貨為機(jī)構(gòu)投資者的對沖、保值或者投機(jī)提供了便利。(張燕)