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　　隨著基金2008年半年報(bào)的陸續(xù)披露，基金上半年巨額虧損的構(gòu)成呈現(xiàn)在投資者面前。天相投資顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)顯示，證券買賣價(jià)差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導(dǎo)致基金上半年巨虧的是公允價(jià)值損失，這一損失占據(jù)了基金虧損的九成。

　　股票差價(jià)損失近200億

　　據(jù)悉，納入天相統(tǒng)計(jì)范圍的48只基金今年上半年合計(jì)損失了1792億元，其中，公允價(jià)值損失達(dá)到了1613億元，占比達(dá)到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵成長(zhǎng)，該基金共計(jì)虧損達(dá)到194億元，其中，公允價(jià)值損失就達(dá)到了144.5億元，占比達(dá)到了75%。

　　由于部分基金公司兌現(xiàn)了以往的收益，公允價(jià)值損失甚至超過(guò)基金半年虧損。有11只開(kāi)放式基金公允價(jià)值損失超過(guò)基金半年虧損，以國(guó)富潛力為例，該基金上半年虧損達(dá)到了44億元，公允價(jià)值損失卻達(dá)到了62億元，兩者相差18億元。究其原因，該基金上半年股票買賣差價(jià)收入達(dá)到了17.7億元，兌現(xiàn)以往收益的同時(shí)產(chǎn)生了更大規(guī)模的公允價(jià)值損失。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，證券買賣差價(jià)虧損總額達(dá)到了199億元，在基金上半年虧損中占比為11%，其中絕大多數(shù)來(lái)自于股票買賣差價(jià)損失，這部分損失達(dá)到了197億元，基金還出現(xiàn)了3.3億元的可轉(zhuǎn)債買賣差價(jià)損失，只有債券買賣價(jià)差出現(xiàn)了1.2億元的正收入。

　　納入統(tǒng)計(jì)范圍基金的利息股息收入合計(jì)達(dá)到了20.7億元，其中，股息、債息和存款利息收入分別為13.8億元、4.3億元和2.3億元。同證券買賣損失和公允價(jià)值損失相比，基金的利息股息收入帶來(lái)的減損作用十分有限。

　　看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　經(jīng)歷了今年以來(lái)的大幅下跌之后，基金經(jīng)理們?cè)诎肽陥?bào)中對(duì)經(jīng)濟(jì)減速、宏觀調(diào)控、企業(yè)盈利下降和股市資金面危機(jī)都比較擔(dān)心，但也看好股市下半年的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　富國(guó)天益基金經(jīng)理認(rèn)為，由于市場(chǎng)股票供給的增加以及資金流入的減緩，下半年出現(xiàn)資金推動(dòng)型行情的可能性不大，股價(jià)上漲更多地要依賴行業(yè)和公司基本面的超預(yù)期表現(xiàn)，市場(chǎng)的估值重心仍有向下的趨勢(shì)。隨著中報(bào)和三季報(bào)的公布，上市公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)將得以進(jìn)一步明朗，市場(chǎng)可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

　　上半年股票型基金業(yè)績(jī)第一名的東吳雙動(dòng)力基金經(jīng)理認(rèn)為，目前投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入下降周期已經(jīng)形成共識(shí)，市場(chǎng)情緒極度悲觀，經(jīng)濟(jì)何時(shí)見(jiàn)底以及市場(chǎng)信心何時(shí)能夠逐步回暖，這些都無(wú)法清楚回答。投資只能通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，在一個(gè)相對(duì)的時(shí)間段內(nèi)，獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

　　東方精選基金經(jīng)理表示，在政策不確定性和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化難以判斷的經(jīng)濟(jì)背景下，市場(chǎng)可能缺乏整體性投資機(jī)會(huì)，但對(duì)于采用精選個(gè)股投資思路的基金而言，也許市場(chǎng)又一次提供了“沙里淘金”的機(jī)會(huì)。大成成長(zhǎng)基金經(jīng)理則表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，在新的下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，內(nèi)需將變得更為重要，房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)是我國(guó)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支撐力量。 (記者 楊磊)