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　　2009年新年伊始，債市沒有上演“開門紅”，而是連續(xù)兩個交易日回調(diào)。而據(jù)wind資訊統(tǒng)計，34只開放式債券型基金在2008年平均取得了5.84%的復權(quán)單位凈值增長率，51只貨幣市場基金2008年平均取得了3.57%的復權(quán)單位凈值增長率。債券基金成為2008年公募基金業(yè)最大的贏家。日前多家券商推出的2009年債券市場投資策略報告中顯示，牛年債市并不缺少投資機會，而新年首只新發(fā)基金華寶興業(yè)增強收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊也表示，債市仍然是今年最值得關(guān)注的投資方向之一。

　　　　外部環(huán)境 提供機遇

　　在2009年經(jīng)濟大環(huán)境上，眾券商觀點一致。銀河證券報告指出，2009 年世界經(jīng)濟放緩繼續(xù)對我國形成較大的周期性調(diào)整壓力，國內(nèi)還面臨市場需求變化和節(jié)能減排等形成的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境中不利因素和不確定因素增多。今年，我國貨幣政策會持續(xù)放松，包括降息、下調(diào)存款準備金率和匯率升值減緩等，是對債市走好的最大支撐。目前唯一正在發(fā)行的債券基金——華寶興業(yè)增強收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊也表示，在政府接連推出4 萬億財政刺激和貨幣政策大幅放松之后，宏觀經(jīng)濟面和股市有望經(jīng)歷一個短暫的恢復期。 “對于厭惡風險的投資者而言，債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一�！�

　　　　避險關(guān)鍵 靈活投資

　　外部環(huán)境的利好并不代表牛年債市投資將一帆風順。申銀萬國證券在報告中指出，非常有限的潛在收益率下降空間將會影響機構(gòu)的投資行為；財政刺激計劃推動，經(jīng)濟階段性好轉(zhuǎn)導致市場對經(jīng)濟悲觀預期的修正；股市階段性反彈導致的投資主體投資傾向的轉(zhuǎn)變；降息不斷兌現(xiàn)導致的利好因素出盡等，都會成為債市短期波動的重要影響因素。對此，有著多年固定收益類基金管理經(jīng)驗的曾麗瓊認為，公募基金由于份額的不固定，組合投資品種的流動性要求也較高，但是固定收益品種的流動性表現(xiàn)并不是一成不變的，2008年債券牛市中，隨著債券基本面的逐步明朗，短期內(nèi)資金主要追逐長期品種，所以國內(nèi)債券收益率曲線史無前例地出現(xiàn)過倒掛的情形。

　　　精選組合 細選品種

　　對于牛年債市的投資，曾麗瓊建議，投資人應以精選債券品種以及構(gòu)建債券投資組合為重點。在信用產(chǎn)品方面，渤海證券建議，重點關(guān)注5-10年期鐵道債，3-7年銀行間AAA中期票據(jù)，5-10年交易所AAA企業(yè)債、5-10年銀行間AAA企業(yè)債。除此之外，渤海證券還推薦國債、金融債、央票等利率產(chǎn)品，建議期限配置在5年以內(nèi)為宜，可圍繞3年期配置政策性金融債、國債、央票。在信用債行業(yè)選擇上，中投證券認為，由于經(jīng)濟增速放緩并不能快速見底，故在2009年上半年信用債的行業(yè)配置策略為超配防御性，標配基建類，低配制造業(yè)；在下半年，投資人則可以考慮部分以內(nèi)需為主導的周期性行業(yè)，如公路行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司債券。(記者 曹國慶)