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　　高分紅行情難以昨日重現(xiàn)

　　大牛市中封閉式基金的出色表現(xiàn)給投資人帶來豐厚匯報(bào)，但高分紅過后折價(jià)上升，交易價(jià)格隨股票市場(chǎng)下跌。2008年上半年封閉式基金累計(jì)分紅828.47億元，份額平均1.10元。高分紅預(yù)期推動(dòng)封閉式基金價(jià)值回歸，引發(fā)2007年四季度起的封基分紅行情。股票市場(chǎng)調(diào)整之初封閉式基金再創(chuàng)新高，成為調(diào)整市中一道風(fēng)景。2008年4月封基集中分紅時(shí)期，整體折價(jià)率下降至2005年以來最低水平；分紅結(jié)束后，整體折價(jià)率迅速上升至2007年平均水平，在凈值下跌的合力作用下，封閉式基金市場(chǎng)交易價(jià)格展開調(diào)整。

　　我們判斷2008年下半年的股票市場(chǎng)是一個(gè)震蕩的走勢(shì)，封閉式基金凈值也會(huì)隨股票市場(chǎng)波動(dòng)。截止到2008年6月20日，封閉式基金目前加權(quán)平均凈值1.23元，13只封基凈值跌破1元，平均可供分配收入僅為0.21元。震蕩市中對(duì)于封基的業(yè)績(jī)不能期望過高，2007年末至2008年初的分紅行情難以昨日重現(xiàn)。

　　關(guān)注封基雙回歸的波段性機(jī)會(huì)

　　封閉式基金市場(chǎng)表現(xiàn)與股票市場(chǎng)直接聯(lián)動(dòng)，股票市場(chǎng)上漲推動(dòng)封閉式基金凈值增長(zhǎng)，從而推動(dòng)封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲；而股票市場(chǎng)下跌時(shí)，封閉式基金也在劫難逃。我們判斷2008年下半年的股票市場(chǎng)是一個(gè)震蕩市，投資者可以適當(dāng)把握封閉式基金的波段投資機(jī)會(huì)。特別是當(dāng)封閉式基金的整體折價(jià)率上升到2007年以來的上線水平，股票市場(chǎng)向好時(shí)，封閉式基金往往可能出現(xiàn)可操作的波段性投資機(jī)會(huì)。目前來看存續(xù)期在5-6年的大盤封基折價(jià)率較高，可擇機(jī)關(guān)注其中的優(yōu)質(zhì)封基。

　　影響封閉式基金市場(chǎng)凈值的除了股票市場(chǎng)表現(xiàn)外，基金管理人的管理能力是投資人選擇基金的時(shí)候需要考慮的重要因素。結(jié)合我們一貫的基金選擇標(biāo)準(zhǔn)：選擇優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)秀基金，我們篩選出如下封基：基金科翔、基金科匯、基金科瑞、基金豐和、基金開元、基金興華、基金裕陽、基金安順、基金天元。投資者可在股票市場(chǎng)見底，封閉式基金折價(jià)率較高時(shí)，階段性關(guān)注。

　　年內(nèi)到期封轉(zhuǎn)開基金的投資策略

　　2008完成封轉(zhuǎn)開的基金融鑫和基金鴻飛沒有演繹2007年封閉式基金退市前的精彩告白，基金融鑫封轉(zhuǎn)開也沒有像2007年封轉(zhuǎn)開基金那樣動(dòng)輒募集資金過百億，只募集到39.9億�；�金鴻飛則以大幅下跌謝幕，主要原因是股票市場(chǎng)調(diào)整，帶動(dòng)其凈值下跌，影響投資者信心。2008年尚有3只封基將要在年底進(jìn)入封轉(zhuǎn)開程序。這三只封基上半年以來的整體折價(jià)率都保持在較低水平，其年內(nèi)投資機(jī)會(huì)主要存在于股票市場(chǎng)向好帶動(dòng)其凈值上漲的階段性投資機(jī)會(huì)。封轉(zhuǎn)開前的投資機(jī)會(huì)在于股票市場(chǎng)向好的背景下，封基停牌期間凈值增長(zhǎng)，而交易價(jià)格沒有變化，導(dǎo)致其折價(jià)率上升，封轉(zhuǎn)開之后投資者可以按照凈值贖回基金，市場(chǎng)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。2007年封轉(zhuǎn)開前的高分紅預(yù)期或大比例份額拆分方案推動(dòng)封基上漲的機(jī)會(huì)，由于2008年以來股票市場(chǎng)整體調(diào)整，帶動(dòng)封閉式基金凈值下跌而難以昨日重現(xiàn)。(長(zhǎng)城證券 閻紅）

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