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　　A股市場需要中國巴菲特

　　A股估值已近熊市最低點水平

　　首先，我們需要借鑒歷史來分析一下目前的市場估值水平：

　　從2007年的10月16日的6124點的歷史高峰，下跌到2008年的9月18日1802點的近期低點，本輪熊市到目前的調(diào)整幅度高達70%。計算滬深全體A股的市盈率水平變化，整體市盈率水平已經(jīng)從69.81倍回落到15.4倍(扣除負值后計算)，就算按照10月15日的市場收盤情況計算的話，滬深全體A股的市盈率水平為16.26，下降幅度不可謂不大。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看出來，和前一輪熊市最低點的市盈率水平(即2005年6月6日的998點的市盈率水平15.63倍，滬深300的市盈率水平為13.01倍)比較，近期的市場市盈率水平已經(jīng)和前一輪熊市最低點的估值水平非常接近了。也說明了目前市場已經(jīng)具備了一定的投資價值。一些基本面沒有改變甚至有所進步，但估值卻非常便宜的優(yōu)質(zhì)品種已經(jīng)很值得關(guān)注了。

　　其次，我們來看一下國內(nèi)的經(jīng)濟增長情況。目前的宏觀數(shù)據(jù)看表明2008年我國國民經(jīng)濟增長速度將有所放緩，一些研究機構(gòu)預(yù)計GDP增長率將為10.1%左右。如果2009年國際經(jīng)濟政治環(huán)境不再發(fā)生顯著惡化，國內(nèi)不出現(xiàn)大范圍的嚴重自然災(zāi)害和其他重大問題,GDP增長率雖然將繼續(xù)有所回落，但仍有望保持9.5%左右的較快增長。接近兩位數(shù)的增長不管放在世界上哪個國家都算做強勁的增長。雖然國際金融危機爆發(fā)，我國難免受影響。目前世界各國正在團結(jié)起來應(yīng)對危機，全球救市金額近3萬億美元，拯救危機的力度前所未有，目前的國際投資界和理論界都看到了希望。

　　我國高達1.9萬億美元的外匯儲備更使我們具備了較強抵御國際金融風暴的能力。此外出口雖然下滑，但是不斷增長的內(nèi)需正在逐步成為GDP的重要頂梁柱。我們相信政府有能力組織協(xié)調(diào)各種資源力量，保持經(jīng)濟的平穩(wěn)回落，現(xiàn)有的經(jīng)濟增長暫時回落不過是中國長期經(jīng)濟增長過程中的中場休息。中國長期經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)并未改變。

　　再次，看一下政府救市政策如火如荼發(fā)布。為了防止市場繼續(xù)大幅下挫，政府這兩月出臺了很多利好措施，最顯著的就是一個月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)貸款利率，此外還有印花稅單邊征收、匯金入市、國資委鼓勵央企回購增持上市公司股票等。有統(tǒng)計這一個月來政府出臺的利好措施的數(shù)量竟然遠多于前面的8個月，政府救市苦心清晰可見。近期還傳聞?wù)�府要拯救房地產(chǎn)市場，如采取下調(diào)房產(chǎn)稅、延長貸款期限等。這些措施都是為應(yīng)對國際金融風暴對國內(nèi)造成的不利影響，提早采取措施防患于未然。目前還有取消紅利稅、新股發(fā)行制度的改革、股指期貨的推出、下調(diào)四大國有銀行的存款準備金率、降低財政稅收、國資委進一步支持央企增持回購股份等救市措施在等待救場。從這兩年來宏觀調(diào)控的手段和結(jié)果看，政府調(diào)控思路清晰、決策果斷，宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性、靈活性在不斷增強。我們相信政府有能力救市，政府救市決心決定市場底部已經(jīng)不遠。

　　由上面的分析可看出，目前市場的估值水平已經(jīng)很低，并且經(jīng)濟基本面并沒有出現(xiàn)大幅下滑，政府救市熱情越來越高漲。我們認為目前市場不斷下挫的走勢不過是投資者對國際金融危機、國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑擔憂的宣泄，以及對熱錢流出、大小非減持等因素的綜合反映，已經(jīng)呈現(xiàn)過度反應(yīng)征兆，目前還沒有結(jié)束跡象，不排除市場還有創(chuàng)新低可能。但是作為價值投資者，市場恐懼的時候也是我們應(yīng)該貪婪的時候，巴菲特所推崇的《怎樣選擇成長股》的作者費雪先生說過一句話“投資想賺大錢，必須要有耐性”。這句話是我們應(yīng)該牢牢記住的。

　　主持人：近期國內(nèi)市場波動十分劇烈，10月13日上證指數(shù)下跌到1931點后快速反彈，當天最低點到最高點的反彈幅度高達7%；隔天市場高開隨低走，尾盤快速跳水，從最高點到最低點的跌幅也高達6%。大漲到大跌，投資者無所適從，究竟如何看待當前A股市場，應(yīng)該采取怎樣的投資策略？

　　主持人：近期全球股市跌聲一片，冰島股市更是在本周二的一個交易日暴跌77.42%，由此可見此波金融海嘯對全球股市的影響。不過，近期有著“股神”之稱的巴菲特逆勢抄底，GE、高盛、比亞迪等諸多公司獲得了巴菲特的青睞。那么，如何看待這一信息呢？(東興證券 雷 震)