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　　中國證監(jiān)會昨日發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。這意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板有望于5月1日起正式開啟。

　　在金融危機席卷全球、許多企業(yè)持續(xù)發(fā)展面臨資金困境的背景下，創(chuàng)業(yè)板的推出有助于中小企業(yè)以及有創(chuàng)新能力的企業(yè)獲得融資機會，符合目前宏觀經(jīng)濟層面的需求。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出在短期內(nèi)會對主板市場產(chǎn)生一定的心理壓力,A股短線振蕩不可避免。但從中長期來看,創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模不會太大,其“分流效應”亦屬有限。

　　政策解讀

　　推出目的

　　金融危機下為中小企業(yè)提供資金

　　時隔十年,2009年3月31日，創(chuàng)業(yè)板終于“千呼萬喚始出來”。對此，證監(jiān)會在31日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》明確規(guī)定，“促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”是創(chuàng)業(yè)板設立的主旨。

　　期待已久的創(chuàng)業(yè)板為何此時放行？證監(jiān)會有關部門負責人表示，推出創(chuàng)業(yè)板能夠為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務，同時通過資本市場的示范效應，發(fā)揮拉動民間投資、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用。

　　而穆迪經(jīng)濟網(wǎng)經(jīng)濟分析師Sherman Chan對本報記者表示，創(chuàng)業(yè)板最終選擇在這個時期推出來，主要是因為金融危機下，近幾個月來，銀行對中小企業(yè)的貸款更加謹慎，中小企業(yè)得到的貸款比例被擠壓了。而中小企業(yè)是中國經(jīng)濟的一個重要組成部分，危機之下，政府因此加速放行創(chuàng)業(yè)板。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場主席李晶也有同感，她對本報記者表示：5月1日執(zhí)行的創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則意味著市場期盼已久的創(chuàng)業(yè)板設立即將變?yōu)楝F(xiàn)實，監(jiān)管層在促進小企業(yè)及中小企業(yè)發(fā)展方向上邁出了很重要的一步。在金融風暴中受到重挫的企業(yè)贏利能力及社會就業(yè)率將因為創(chuàng)業(yè)板的推出而獲得重要的增長動力。

　　李晶表示，盡管近幾個月來信貸增長規(guī)模巨大，但是研究表明，這些新增貸款中的很大一部分已被鎖定投往國有企業(yè)、基礎建設項目及大型企業(yè)。因為上市門檻相對主板較低，創(chuàng)業(yè)板將給中小企業(yè)、小企業(yè)的融資渠道提供更多的選擇，并給那些有很大增長潛能的企業(yè)提供必需的資金。(陳海玲)

　　發(fā)行條件

　　創(chuàng)業(yè)板公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長性的企業(yè)。

　　國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，今后隨著創(chuàng)業(yè)板數(shù)量的增加,或者隨著投資者對創(chuàng)業(yè)板上市公司風險評估有了深入的了解，創(chuàng)業(yè)板門檻有望降低。

　　創(chuàng)業(yè)板高門檻今后或有望降低

　　經(jīng)過十年籌備后創(chuàng)業(yè)板終于起航了，根據(jù)剛剛公布的“辦法”，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人須在最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率不低于30%。發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。

　　對此，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)表示：“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市規(guī)則經(jīng)過精心設計，既考慮到企業(yè)規(guī)模小，從收入到盈利規(guī)模無法與主板企業(yè)相比的現(xiàn)實，同時也借鑒海外經(jīng)驗，對收入、利潤，特別是成長性作出了相應的規(guī)定，使之更符合國內(nèi)資本市場的實際情況。”

　　而對于市場有關創(chuàng)業(yè)板門檻太高的說法，國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，目前對發(fā)行條件的要求較高是為了保證創(chuàng)業(yè)板市場能夠保持穩(wěn)定健康的發(fā)展。

　　李迅雷指出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后就意味著風險資本可以退出，轉(zhuǎn)由一般的投資者接納這些創(chuàng)業(yè)板的上市公司,如果說上市公司的盈利水平,或者是業(yè)務穩(wěn)定性比較差的話,對投資者存在的風險有可能會影響到市場的穩(wěn)定性。而一開始門檻比較高的話,有利于市場有一個比較好的開端。

　　李迅雷認為，今后隨著創(chuàng)業(yè)板數(shù)量的增加,或者隨著投資者對創(chuàng)業(yè)板上市公司風險評估方面有了深入的了解后,創(chuàng)業(yè)板門檻有望放低。