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　　2008年，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的大浩劫，此危機(jī)由美國(guó)金融危機(jī)演變到全球金融危機(jī)，由虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在全球共同救市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)4萬(wàn)億投資及大幅降息的背景下，我們相信作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的證券市場(chǎng)，在經(jīng)歷大幅下跌后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放，熊市下跌第一階段已經(jīng)基本結(jié)束。

　　我們預(yù)計(jì)封閉式基金在明年進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置階段。封閉式基金在股票市場(chǎng)底部漸近的市場(chǎng)預(yù)期下，已有投資配置價(jià)值。

　　封閉式基金的分紅率顯示了其“避風(fēng)港”的價(jià)值。即使在最艱難的熊市階段，封閉式基金的平均分紅率也高達(dá)8.25%。在2001-2005年的熊市階段里，我們發(fā)現(xiàn)封閉式基金的加權(quán)平均年化分紅率(除2003年分紅率低于目前2.52%的一年期存款利率外)基本都高于目前一年期存款利息的兩倍；同時(shí)，封基分紅率也明顯高于10年期國(guó)債收益率3.12%。

　　分析封基的可供分配凈收益與滯后一年的分紅率的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)，如果當(dāng)年基金可供分配凈收益高，則未來(lái)一年分紅率就高；另外，即使在可供分配凈收益額最低的年份，封閉式基金也能維持5.30%的分紅率。

　　從今年數(shù)據(jù)看，封閉式基金中報(bào)顯示，基金可供分配凈收益達(dá)44.91億元；三季報(bào)顯示，封閉式基金的股票倉(cāng)位占比62%。可以預(yù)計(jì)的是，即使未來(lái)滬深300指數(shù)跌到1491點(diǎn)附近，基金可供分配凈收益也能大約維持在30.99億元左右，依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2003與2004年的可供分配凈收益。因此我們預(yù)測(cè)，2009年封閉式基金分紅率將不低于5%。

　　行業(yè)方面，我們預(yù)測(cè)，受益于惠農(nóng)政策、提高民生的工程，以及受反周期政策刺激的行業(yè)，可能是市場(chǎng)未來(lái)投機(jī)的熱點(diǎn)。

　　通過(guò)上述分析，可以尋找到對(duì)銀行保險(xiǎn)、石油化工和地產(chǎn)行業(yè)低配，同時(shí)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)高配的封閉式基金——基金開(kāi)元、基金普惠、基金景宏及基金豐合；我們對(duì)基金景福、基金興華、基金科瑞、基金裕陽(yáng)等也保持高度的關(guān)注。(國(guó)海證券 馬路安 幸云）