8000多萬(wàn)股東賬戶！新一輪超級(jí)牛市以其巨大的財(cái)富效應(yīng)一舉刷新了中國(guó)股市16年來(lái)的紀(jì)錄。迄今為止，這一輪牛市風(fēng)暴堪稱完美，以至于國(guó)內(nèi)一家雜志不能不以艷羨的語(yǔ)氣贊嘆“人人都是股神”。然而我們似乎不能不謹(jǐn)慎地指出，歷史從來(lái)不過(guò)是驚人地重復(fù)自己，與其放縱自己對(duì)于牛市的想象，還不如靜下心來(lái)，利用五一長(zhǎng)假，重讀投資經(jīng)典，濾去市場(chǎng)上的雜音，厘清自己的思路。有鑒于此，本報(bào)特為讀者組織了一批文章，旨在為讀者提供一個(gè)重新觀察這個(gè)市場(chǎng)的新坐標(biāo)系，從投資大師的智慧中汲取理性的力量，積極備戰(zhàn)這輪史上最強(qiáng)悍的牛市。
新聞回放
牛市行情垃圾股“雞犬升天”
在最近的股市行情中，垃圾股的表現(xiàn)可謂“雞犬升天”。這段期間垃圾似乎變成黃金，大批ST股在林林總總的預(yù)期憧憬下被炒翻了天。ST仁和，首日重新掛牌即暴升12倍。SST幸福連拉22個(gè)漲停，因股改“沉寂”近4個(gè)月的*ST長(zhǎng)控復(fù)牌首日便創(chuàng)下國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)股改復(fù)牌驚人漲幅——1083%。
除去莊家的興風(fēng)作浪，ST風(fēng)暴中不少散戶投資者也是推波助瀾的重要力量。不少股民從沒(méi)想過(guò)做一個(gè)垃圾股的股東會(huì)面臨什么樣的風(fēng)險(xiǎn)。也許，當(dāng)他們讀過(guò)《巴菲特致股東的信：股份公司教程》后，會(huì)得到某種真正有益的啟示。
作者簡(jiǎn)介
沃倫·巴菲特(Warren Buffett)
全球知名的投資大師，伯克希爾·哈撒韋公司總裁，全球排名第二的富豪。
1930年8月30日出生在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。1947年，巴菲特進(jìn)入賓夕法尼亞大學(xué)攻讀財(cái)務(wù)和商業(yè)管理。兩年后，巴菲特考入哥倫比亞大學(xué)金融系,拜師于著名投資理論學(xué)家本杰明·格雷厄姆。1956年，他回到家鄉(xiāng)創(chuàng)辦“巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的個(gè)人財(cái)富達(dá)到400萬(wàn)美元，而此時(shí)他掌管的資金已高達(dá)2200萬(wàn)美元。1965年,35歲的巴菲特收購(gòu)了一家名為伯克希爾·哈撒韋的紡織企業(yè)，1994年底已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國(guó)，由一家紡紗廠變成巴菲特龐大的投資金融集團(tuán)。他的股票在30年間上漲了2000倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)內(nèi)的股票平均才上漲了近50倍。多年來(lái)，在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直穩(wěn)居前三名。
勞倫斯·坎寧安
美國(guó)紐約市卡多佐法學(xué)院教授及海曼公司治理中心主任。
投資語(yǔ)錄
作為一名投資者，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)僅僅是以理性的價(jià)格買入一家有所了解的公司的部分股權(quán)，在從現(xiàn)在開(kāi)始的5年、10年和20年里，這家公司的收益實(shí)際上肯定可以大幅增長(zhǎng)。
如果你不愿意擁有一只股票10年，那就甚至不要考慮擁有它10分鐘。
優(yōu)秀的騎士會(huì)在好馬、而不是衰弱的老馬上充分發(fā)揮。
投資界偶爾會(huì)爆發(fā)恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難。這些流行病的發(fā)生時(shí)間難以預(yù)料，而且由于它們引起的市場(chǎng)錯(cuò)亂，無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度都難以預(yù)測(cè)。因此，我們永遠(yuǎn)預(yù)料不到災(zāi)難的降臨或離去。我們的目標(biāo)很簡(jiǎn)單：在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。如果我們擁有管理優(yōu)秀的杰出公司的股份，我們喜愛(ài)的持股期是永遠(yuǎn)。我們反對(duì)在公司表現(xiàn)良好時(shí)忙于拋售股票，兌現(xiàn)盈利，卻死抱住令人失望的公司的人。彼得·林奇曾恰如其分地形容這種行為，是在鏟除鮮花，澆灌雜草。
以中等的價(jià)格買入上等的企業(yè)，而不是以上等的價(jià)格買入中等的企業(yè)。
投資經(jīng)典
巴菲特是第一位靠投資證券市場(chǎng)而擁有幾百億美元資產(chǎn)的世界富豪。在過(guò)去的35年中，他執(zhí)掌的伯克希爾公司每股賬面價(jià)值從19美元上升至37987美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24.00%。更難得的是，伯克希爾已經(jīng)是一家資產(chǎn)總額高達(dá)1300多億美元的巨型企業(yè)。
雖然巴菲特沒(méi)有寫過(guò)什么書，但他每年都要在伯克希爾·哈撒韋的公司年報(bào)中給股東寫一封信，總結(jié)在過(guò)去一年中的成敗得失，從挑選經(jīng)理、選擇投資目標(biāo)和評(píng)估公司，到有效地使用金融信息。在美國(guó)教授勞倫斯·坎寧安將這些信按特定的主題加以組織整理成書之后，這些信中蘊(yùn)含的思想獲得了廣泛關(guān)注。巴菲特本人也對(duì)這本書給予高度評(píng)價(jià)。他認(rèn)為，這本書比到目前為止的任何一本關(guān)于他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必定是這本《巴菲特致股東的信：股份公司教程》。
分散投資可能會(huì)降低收益
在上世紀(jì)70年代，機(jī)構(gòu)投資者受名牌商學(xué)院學(xué)術(shù)理論的影響，普遍認(rèn)為決定以什么價(jià)格買賣股票與企業(yè)的價(jià)值關(guān)系不大。該理論認(rèn)為，股票市場(chǎng)是很有效率的，因此計(jì)算企業(yè)價(jià)值，在投資活動(dòng)中無(wú)足輕重。投資者可以通過(guò)持有一個(gè)分散的投資組合來(lái)消除任何證券的特有風(fēng)險(xiǎn)。許多投資經(jīng)理都相信，股票價(jià)格總是準(zhǔn)確反映了基本價(jià)值，唯一要緊的風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格的波動(dòng)性。
巴菲特則認(rèn)為，如果投資者能夠了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，并能夠發(fā)現(xiàn)5到10家具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、價(jià)格合理的公司，那么分散投資就毫無(wú)意義，只會(huì)降低投資的收益率并增加風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特還引用了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的話佐證自己的觀點(diǎn)：“隨著時(shí)間的流逝，我越來(lái)越確信，正確的投資方法是將大筆的錢投入到有所了解的企業(yè)以及完全信任的管理人員中。認(rèn)為一個(gè)人可以通過(guò)將資金分散在大量他一無(wú)所知或毫無(wú)信心的企業(yè)中就可以限制風(fēng)險(xiǎn)，完全是錯(cuò)誤的……一個(gè)人的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)絕對(duì)是有限的，因此在任何特定的時(shí)間里，很少有超過(guò)2或3家的企業(yè)我認(rèn)為值得完全信任。”
巴菲特建議，投資收費(fèi)低廉的指數(shù)基金，肯定能戰(zhàn)勝大多數(shù)投資專家創(chuàng)造的凈收益。如果自己投資，只需學(xué)習(xí)兩門課程：如何評(píng)估一家公司，以及考慮市場(chǎng)價(jià)格。
下跌是投資者的福音
如果你打算終身吃漢堡包卻不養(yǎng)牛，那么你希望牛肉價(jià)格更高還是更低呢？如果你要經(jīng)常買車而不生產(chǎn)車，你寧愿車價(jià)是更高還是更低？巴菲特就這樣用通俗易懂的比喻來(lái)說(shuō)明，一個(gè)真正的投資者應(yīng)該如何看待股價(jià)的波動(dòng)。
因?yàn)樗吹�，許多人都搞錯(cuò)了這件事。盡管很多人將在今后幾年中成為股票的純粹買家，卻仍在為股票上揚(yáng)而高興，而在股價(jià)下跌時(shí)愁眉苦臉。巴菲特認(rèn)為，這相當(dāng)于他們?yōu)橐?gòu)買的“漢堡包”的價(jià)格上漲而喜悅。實(shí)際上，只有近期要賣出股權(quán)的人，才樂(lè)于見(jiàn)到股票上漲，潛在的購(gòu)買者應(yīng)當(dāng)更喜歡不斷下降的價(jià)格。
巴菲特甚至歡迎市場(chǎng)下跌，因?yàn)檫@使得他得以用驚人的低價(jià)撿到更多股票。他表示，只要他還活著，他就會(huì)年復(fù)一年地買進(jìn)股票。當(dāng)然，巴菲特也強(qiáng)調(diào)，這并不意味著買進(jìn)一些不受歡迎的冷門股。
不要買便宜貨
在這本書中，巴菲特也坦誠(chéng)地用自己“買便宜貨”投資失敗的例子與股東們共勉。他曾經(jīng)按賬面價(jià)值的很大折扣買進(jìn)一家百貨公司，表面看起來(lái)，那里的員工一流，還包括大量未入賬的不動(dòng)產(chǎn)和大量庫(kù)存。但結(jié)果他根本就沒(méi)有從中獲利，三年后才得以用買進(jìn)的原價(jià)出手。這樣的例子他不止遇到過(guò)一次。
如果以相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格買進(jìn)一只股票，那么通常公司的價(jià)值會(huì)有波動(dòng)，給你機(jī)會(huì)以可觀的利潤(rùn)脫手，盡管公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)可能極其糟糕。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。大街上發(fā)現(xiàn)的僅剩一口可抽的雪茄煙蒂，可能冒不出一口煙，但買“便宜貨”卻可以完全發(fā)掘那一口的利潤(rùn)。巴菲特認(rèn)為，這種買入公司的方法很可笑。首先原來(lái)的便宜貨很可能終究變得不那么便宜。在一家度日艱難的公司，問(wèn)題總是層出不窮。其次，你得到的任何優(yōu)勢(shì)很快會(huì)被公司得到的低回報(bào)侵蝕。
巴菲特希望股東們能明白：時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平庸企業(yè)的敵人。以一般的價(jià)格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價(jià)格買入一家一般的公司要好得多�，F(xiàn)在，他買進(jìn)公司或普通股時(shí)，會(huì)尋找有一流管理人員的一流公司。
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巴菲特暗示有意實(shí)施大規(guī)模收購(gòu)
新華社紐約5月6日電美國(guó)“股神”沃倫·巴菲特6日表示，希望為其領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司購(gòu)買一項(xiàng)“龐大的”業(yè)務(wù)，并且可能出售其他資產(chǎn)以為該收購(gòu)計(jì)劃提供資金。
據(jù)路透社報(bào)道，巴菲特是在當(dāng)天伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會(huì)結(jié)束后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上作出上述表示的。此前，伯克希爾·哈撒韋公司就曾表示，希望實(shí)施一項(xiàng)規(guī)模在50億到200億美元的收購(gòu)行動(dòng)。
根據(jù)伯克希爾·哈撒韋公司提供的資產(chǎn)負(fù)債表，截至今年3月份，該公司擁有現(xiàn)金460.3億美元，現(xiàn)金及固定收益證券總額接近900億美元。如此雄厚的財(cái)力讓巴菲特實(shí)施收購(gòu)計(jì)劃顯得底氣十足。
值得一提的是，巴菲特6日還針對(duì)默多克下屬的新聞集團(tuán)計(jì)劃收購(gòu)道瓊斯公司一事發(fā)表了評(píng)論。他說(shuō)，新聞集團(tuán)對(duì)道瓊斯發(fā)出的50億美元的收購(gòu)提議可能不會(huì)是后者收到的最后一個(gè)收購(gòu)要約。
巴菲特指出，道瓊斯公司的良好聲譽(yù)及廣泛的國(guó)際影響力，是其在能夠創(chuàng)造現(xiàn)金收入以外的又一重要價(jià)值，就連默多克恐怕也要承認(rèn)其對(duì)道瓊斯的興趣不僅在于經(jīng)濟(jì)價(jià)值。(程婕）
