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　　嘉 賓：中國(guó)銀河證券　首席經(jīng)濟(jì)師滕泰　　　中信證券研究部　副總裁陳濟(jì)軍

　　創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？這個(gè)市場(chǎng)會(huì)更適合哪類(lèi)投資者？中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)師滕泰和中信證券研究部副總裁陳濟(jì)軍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出有利于我國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高，但這個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較高，比較適合機(jī)構(gòu)投資者。

　　完善資本市場(chǎng)體系

　　記者：請(qǐng)談一談創(chuàng)業(yè)板推出的意義？

　　滕泰：應(yīng)該說(shuō)，推出創(chuàng)業(yè)板是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的需要。美國(guó)自1971年推出NASDQ以后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力和財(cái)富創(chuàng)造能力得到了長(zhǎng)足的提高。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這個(gè)階段以后，如果還沒(méi)有一個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的話(huà)，會(huì)在一定程度上影響到高科技和中小企業(yè)的成長(zhǎng)，比較好的企業(yè)只能選擇到海外上市了。

　　另外，從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度說(shuō)，推出創(chuàng)業(yè)板是完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系的一個(gè)必要舉措，是完善多層次資本市場(chǎng)不可或缺的一個(gè)組成部分。

　　陳濟(jì)軍：應(yīng)該說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板主要解決的是創(chuàng)新型企業(yè)的上市融資問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板的推出將有利于企業(yè)的自主創(chuàng)新，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)有一定的推動(dòng)作用。相信創(chuàng)業(yè)板的作用會(huì)逐漸發(fā)揮，今后發(fā)展前景廣闊。

　　不同的投資理念

　　記者：目前，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的推出寄予厚望。創(chuàng)業(yè)板將給哪類(lèi)投資者帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)？

　　滕泰：回顧我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，主板市場(chǎng)推動(dòng)了一大批傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展，我們希望創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出能夠在5年到10年以后產(chǎn)生中國(guó)的微軟、英特爾。在談到投資者參與創(chuàng)業(yè)板時(shí)要對(duì)創(chuàng)業(yè)板和主板的區(qū)別有深刻的理解。

　　以美國(guó)為例，在2002-2003年NASDQ市場(chǎng)上投資者的回報(bào)率是很低的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年美國(guó)市場(chǎng)上創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一半的利潤(rùn)是來(lái)自google，而其他企業(yè)的投資收益是不高的。因此，可以想象，未來(lái)的創(chuàng)業(yè)板也會(huì)呈現(xiàn)這樣一種特征，創(chuàng)業(yè)板上的企業(yè)股價(jià)不會(huì)都漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身的意義不會(huì)很大。這個(gè)市場(chǎng)可能更適宜于機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者可以做一個(gè)投資組合，組合的樣本越大，業(yè)績(jī)就越接近于平均數(shù)，也就是說(shuō)在主板市場(chǎng)的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)控制的方法與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)會(huì)有很大的區(qū)別。

　　陳濟(jì)軍：創(chuàng)業(yè)板和主板企業(yè)的性質(zhì)不同，創(chuàng)業(yè)板上市的要求比主板低，因此，它的投資風(fēng)險(xiǎn)就不一樣，這些企業(yè)上市門(mén)檻不會(huì)很高，業(yè)績(jī)要求也不會(huì)很高。對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，如果風(fēng)險(xiǎn)回避比較強(qiáng)的話(huà)，應(yīng)該更多關(guān)注主板市場(chǎng)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)比較大一些。因此，主板和創(chuàng)業(yè)板適合不同的投資者，創(chuàng)業(yè)板更適合機(jī)構(gòu)投資者。

　　對(duì)主板資金分流有限

　　記者：創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)對(duì)主板資金產(chǎn)生比較大的分流？

　　滕泰：如果這個(gè)市場(chǎng)推出的話(huà)，肯定會(huì)吸引一部分資金，但是，這部分資金未必會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金產(chǎn)生分流作用。我國(guó)現(xiàn)在資本市場(chǎng)的規(guī)模，流通市值已達(dá)8萬(wàn)多億元，參與二級(jí)市場(chǎng)的資金上萬(wàn)億元，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛開(kāi)始的時(shí)候規(guī)模會(huì)比較小，因此不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)產(chǎn)生太大沖擊。(記者 周明)