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　　嘉 賓：中國銀河證券　首席經(jīng)濟師滕泰　　　中信證券研究部　副總裁陳濟軍

　　創(chuàng)業(yè)板的推出會對資本市場產(chǎn)生怎樣的影響？這個市場會更適合哪類投資者？中國銀河證券首席經(jīng)濟師滕泰和中信證券研究部副總裁陳濟軍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出有利于我國企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高，但這個市場風(fēng)險比較高，比較適合機構(gòu)投資者。

　　完善資本市場體系

　　記者：請談一談創(chuàng)業(yè)板推出的意義？

　　滕泰：應(yīng)該說，推出創(chuàng)業(yè)板是經(jīng)濟長期發(fā)展的需要。美國自1971年推出NASDQ以后，整個經(jīng)濟的創(chuàng)新能力和財富創(chuàng)造能力得到了長足的提高。我國經(jīng)濟發(fā)展到這個階段以后，如果還沒有一個創(chuàng)業(yè)板市場的話，會在一定程度上影響到高科技和中小企業(yè)的成長，比較好的企業(yè)只能選擇到海外上市了。

　　另外，從資本市場發(fā)展的角度說，推出創(chuàng)業(yè)板是完善我國資本市場體系的一個必要舉措，是完善多層次資本市場不可或缺的一個組成部分。

　　陳濟軍：應(yīng)該說，創(chuàng)業(yè)板主要解決的是創(chuàng)新型企業(yè)的上市融資問題，創(chuàng)業(yè)板的推出將有利于企業(yè)的自主創(chuàng)新，對整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級有一定的推動作用。相信創(chuàng)業(yè)板的作用會逐漸發(fā)揮，今后發(fā)展前景廣闊。

　　不同的投資理念

　　記者：目前，投資者對創(chuàng)業(yè)板的推出寄予厚望。創(chuàng)業(yè)板將給哪類投資者帶來更多的投資機會？

　　滕泰：回顧我國資本市場的發(fā)展，主板市場推動了一大批傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展，我們希望創(chuàng)業(yè)板市場的推出能夠在5年到10年以后產(chǎn)生中國的微軟、英特爾。在談到投資者參與創(chuàng)業(yè)板時要對創(chuàng)業(yè)板和主板的區(qū)別有深刻的理解。

　　以美國為例，在2002-2003年NASDQ市場上投資者的回報率是很低的。據(jù)統(tǒng)計，2006年美國市場上創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)一半的利潤是來自google，而其他企業(yè)的投資收益是不高的。因此，可以想象，未來的創(chuàng)業(yè)板也會呈現(xiàn)這樣一種特征，創(chuàng)業(yè)板上的企業(yè)股價不會都漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身的意義不會很大。這個市場可能更適宜于機構(gòu)投資者。機構(gòu)投資者可以做一個投資組合，組合的樣本越大，業(yè)績就越接近于平均數(shù)，也就是說在主板市場的投資理念和風(fēng)險控制的方法與創(chuàng)業(yè)板市場會有很大的區(qū)別。

　　陳濟軍：創(chuàng)業(yè)板和主板企業(yè)的性質(zhì)不同，創(chuàng)業(yè)板上市的要求比主板低，因此，它的投資風(fēng)險就不一樣，這些企業(yè)上市門檻不會很高，業(yè)績要求也不會很高。對于散戶來說，如果風(fēng)險回避比較強的話，應(yīng)該更多關(guān)注主板市場，因為創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險相對會比較大一些。因此，主板和創(chuàng)業(yè)板適合不同的投資者，創(chuàng)業(yè)板更適合機構(gòu)投資者。

　　對主板資金分流有限

　　記者：創(chuàng)業(yè)板會不會對主板資金產(chǎn)生比較大的分流？

　　滕泰：如果這個市場推出的話，肯定會吸引一部分資金，但是，這部分資金未必會對二級市場資金產(chǎn)生分流作用。我國現(xiàn)在資本市場的規(guī)模，流通市值已達(dá)8萬多億元，參與二級市場的資金上萬億元，而創(chuàng)業(yè)板市場剛開始的時候規(guī)模會比較小，因此不會對主板市場產(chǎn)生太大沖擊。(記者 周明)