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　　曾經(jīng)對(duì)牛市持續(xù)充滿信心的基金，在一次又一次的大跌面前，信心開(kāi)始動(dòng)搖。這種動(dòng)搖不僅體現(xiàn)在他們發(fā)表觀點(diǎn)的不斷變化上，也體現(xiàn)在一季度過(guò)后眾多基金開(kāi)始大規(guī)模減倉(cāng)。在市場(chǎng)徹底擊穿3000點(diǎn)且不再回頭之后，基金的觀點(diǎn)和行為更加趨于謹(jǐn)慎。許多基金表示，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市走勢(shì)均存在較大的不確定性，在這種背景下，除了堅(jiān)持精選個(gè)股的策略外，還需要短期內(nèi)嚴(yán)格控制倉(cāng)位。

　　從進(jìn)攻到防御

　　今年一季度的下跌雖然慘烈，但并沒(méi)有澆滅眾多基金經(jīng)理的“牛心壯志”，在二季度的策略報(bào)告中，不少基金仍然對(duì)后市看好，部分基金在資產(chǎn)配置建議上甚至仍然強(qiáng)調(diào)主動(dòng)“進(jìn)攻”。但在印花稅調(diào)低的利好未能挽救市場(chǎng)頹勢(shì)，指數(shù)再度擊穿3000點(diǎn)并一路下滑后，不少基金的觀點(diǎn)突然發(fā)生了轉(zhuǎn)彎，防御代替了進(jìn)攻。

　　在不確定因素越來(lái)越多的情況下，眾多基金均表示，后市難以樂(lè)觀。天治基金指出，隨著國(guó)際原油價(jià)格出乎意料的大幅攀升，國(guó)際通貨膨脹形勢(shì)一下嚴(yán)峻起來(lái)，而隨著大地震的發(fā)生及其影響逐漸顯現(xiàn)，再加上PPI的連創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)的通貨膨脹形勢(shì)越來(lái)越不容樂(lè)觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)也開(kāi)始變得越來(lái)越不確定了。為此，天治基金認(rèn)為，由于未來(lái)的不確定性不僅沒(méi)有降低，反而進(jìn)一步加大，因而在目前的弱市格局下，防御將是比較現(xiàn)實(shí)的投資策略，也是應(yīng)對(duì)不確定性的必然選擇。

　　中�；�金對(duì)后市的判斷也頗為悲觀。該基金認(rèn)為，市場(chǎng)的預(yù)期從年初到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，CPI、PPI的持續(xù)走高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將逐步傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利上，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)逐步走向悲觀，指數(shù)的持續(xù)下跌是對(duì)預(yù)期改變的最好詮釋。中�；�金某基金經(jīng)理指出，目前階段，在多重不明朗因素下，市場(chǎng)的預(yù)期仍將是混亂的，股指的大幅度波動(dòng)仍將不可避免，對(duì)于中長(zhǎng)期資金而言，對(duì)預(yù)期穩(wěn)定的行業(yè)、利潤(rùn)增長(zhǎng)確定的公司可以做中期布局了；對(duì)于短期資金而言，現(xiàn)階段的市場(chǎng)仍應(yīng)以觀望為主。

　　冷觀指數(shù) 熱研個(gè)股

　　在大勢(shì)研判趨于謹(jǐn)慎的同時(shí)，基金經(jīng)理們似乎達(dá)成了一致的默契：拒絕評(píng)論指數(shù)走向。在近期采訪過(guò)程中，記者有關(guān)指數(shù)的提問(wèn)頻頻碰壁。除了基金經(jīng)理們開(kāi)始“愛(ài)惜羽毛”的心態(tài)，另一個(gè)重要原因是基金經(jīng)理們開(kāi)始接受熊市的現(xiàn)實(shí)，冷觀指數(shù)、熱研個(gè)股成為他們的共同選擇。

　　匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健基金經(jīng)理蘇競(jìng)就指出，經(jīng)歷前期系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，很多行業(yè)和公司的估值已經(jīng)回到了比較合理的水平，市場(chǎng)顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，但投資難度也大大增加，因此需要根據(jù)對(duì)不同企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期等核心因素的判斷，集中尋找有可能形成集聚效應(yīng)的板塊和上市公司。他表示，長(zhǎng)期來(lái)看，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)之下個(gè)股的波動(dòng)將顯現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)，匯添富基金將通過(guò)基本面研究挖掘出看好的股票并中長(zhǎng)期持有，相對(duì)把握上市公司的投資價(jià)值。

　　中�；�金則表示，從估值觀察，A股市場(chǎng)主要藍(lán)籌公司已經(jīng)回歸到10-15倍PE，這已經(jīng)基本是估值的底端；PB也大幅度下降。投資人應(yīng)該將更多的精力放在公司層面的跟蹤和研究上，確定的利潤(rùn)增長(zhǎng)類公司將會(huì)是2008年取得較好回報(bào)的主要方向。

　　“事實(shí)上，市場(chǎng)當(dāng)前的過(guò)度下跌對(duì)于匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極事件，很幸運(yùn)，我們可以在精選到好股票的同時(shí)還獲得一個(gè)較好的買點(diǎn)。”蘇競(jìng)在接受記者采訪時(shí)表示。這或許代表了絕大多數(shù)新基金執(zhí)掌者的心聲。(記者 李良)