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　　ETF基金伴隨著上周以來的一輪市場反彈，領(lǐng)跑各類基金。然而，9日的調(diào)整后，上證所的交易數(shù)據(jù)顯示，部分ETF遭遇了大幅凈贖回。這表明，在目前波動(dòng)加劇的市場環(huán)境中，資金的獲利出逃現(xiàn)象非常明顯。

　　銀河證券基金研究中心則認(rèn)為，目前市場短期投資機(jī)會(huì)較為零散，長期投資價(jià)值則在逐漸增厚。建議投資者關(guān)注權(quán)益配置比例較高、跟蹤誤差較小、交易靈活的ETF 基金投資機(jī)會(huì)。但是，較高的股票投資比例也使得ETF在風(fēng)險(xiǎn)收益上表現(xiàn)為典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征，更適于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。

　　資金賺錢就“快閃”

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，上周指數(shù)基金周凈值增長率在各類基金中居于首位，以平均9.02%的凈值增長率跑贏大盤，并且比同期股票型基金的表現(xiàn)高出2個(gè)多百分點(diǎn)。從12月1日到12月9日，4只ETF在區(qū)間內(nèi)凈值增長率超過了10%，分別是易方達(dá)深證100ETF、友邦華泰紅利ETF、華安上證180ETF和華夏中小板ETF。

　　然而，賺了錢的ETF基金卻在大盤向上時(shí)遭遇了部分品種的大幅贖回。根據(jù)上證所數(shù)據(jù)，50ETF贖回明顯，雖然上周實(shí)現(xiàn)申購15.72億份，但贖回份額放大至17.25億份，凈贖回份額達(dá)到1.53億份，創(chuàng)下自5月份以來這一數(shù)據(jù)的新高。盡管在該周50ETF創(chuàng)下8.8%的今年以來第四大單周漲幅。

　　“博短”首選有原因

　　另外，除50ETF出現(xiàn)大幅凈贖回外，華安上證180ETF和友邦華泰紅利ETF均出現(xiàn)小幅的凈贖回現(xiàn)象。

　　據(jù)了解，ETF之所以成為場外資金快速入市，博取短線收益的首選，主要有兩方面的原因：一是交易成本和持有成本低。由于指數(shù)化投資是一種“被動(dòng)式”的投資管理，無需配備大量人力物力研究上市公司狀況，這方面節(jié)約了大量成本。此外，由于ETF 只需在交易所調(diào)整指數(shù)樣本股時(shí)(上證50 指數(shù)每半年調(diào)整一次)，相應(yīng)地買入新入選的樣本股，賣出被剔除的樣本股，由于這種買賣行為很少發(fā)生，所以交易成本很低。而從持有成本來看，ETF的管理費(fèi)、托管費(fèi)都較其他類型基金低。

　　以上證50ETF為例，目前其管理費(fèi)為0.5%，而國內(nèi)封閉式指數(shù)基金的管理費(fèi)為1.25%，開放式指數(shù)基金則為1.05%。在托管費(fèi)方面，這三種類型的費(fèi)率分別為0.1%、0.25%、0.2%。從稅收方面來看，買賣和申購、贖回ETF基金均免印花稅，分紅也免繳所得稅。

　　另一方面，ETF與普通開放式基金相比，流動(dòng)性更好。其在交易所市場買賣和申購贖回遠(yuǎn)比開放式基金在銀行或證券公司申購贖回方便快捷。與封閉式基金相比，ETF除了凈值信息披露更為透明由于存在申購贖回的套利機(jī)制，不會(huì)出現(xiàn)大幅持續(xù)折價(jià)的現(xiàn)象。與一籃子股票相比，ETF提供了更低的進(jìn)入門檻和交易費(fèi)用，這就提供了更高的流動(dòng)性保障。

　　短期仍有反彈動(dòng)力

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，50ETF的凈贖回說明投資人對(duì)市場的中長期趨勢(shì)還不太樂觀，但上升過程中交易量的放大則說明市場短期仍存在反彈的動(dòng)力。

　　在具體品種選擇上，銀河證券研究所認(rèn)為，華夏上證50ETF以良好的市場代表性以及較佳的市場交易特征，適宜成為較佳的ETF組合核心配置，而紅利ETF、中小板等其他四只ETF基金則各具特征的風(fēng)格，投資者可根據(jù)市場環(huán)境的不同，靈活組合投資，以優(yōu)化組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益配比。

　　從目前的市場特征來看，市場振蕩頻率和幅度呈現(xiàn)不斷增加的態(tài)勢(shì)，而借道專業(yè)的套利交易技術(shù)工具，類似ETF基金所具有的當(dāng)日申購，當(dāng)日賣出機(jī)制可以幫助投資者通過波段操作，獲取更高的收益。

　　實(shí)際上，在市場處于振蕩上行時(shí)，投資者如果在低位買入一籃子股票、申購ETF份額，并于同日賣出所申購的ETF份額就可以實(shí)現(xiàn)實(shí)際上的T+0交易，反之亦然。這種方式已經(jīng)成為一些資金量較大客戶采用的重要交易策略。

　　需要提醒的是，雖然投資者能夠通過利用ETF高流動(dòng)性及指數(shù)的風(fēng)格，對(duì)投資組合進(jìn)行優(yōu)化。但由于ETF基金保持穩(wěn)定投入較高的股票比例，所以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相應(yīng)也較高，比較適合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者。

　　什么是ETF：交易型開放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金。是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合。(崔群）