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　　在全球金融海嘯愈演愈烈的背景下，股神巴菲特在“紐約時(shí)報(bào)”發(fā)表文章稱(chēng)，現(xiàn)在又到了做多美國(guó)股市的時(shí)候了�，F(xiàn)在看來(lái)，巴菲特的觀點(diǎn)同樣適合中國(guó)市場(chǎng)。目前市場(chǎng)到了專(zhuān)業(yè)人士都恐懼的時(shí)候，市場(chǎng)估值也進(jìn)入了歷史低位，經(jīng)濟(jì)面的狀況則是壞消息頻頻出現(xiàn)。無(wú)論從投資者心態(tài)、市場(chǎng)估值狀況，還是市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，做多中國(guó)股市的時(shí)機(jī)都已成熟。

　　巴菲特做多倡議書(shū)也適合中國(guó)股市

　　巴菲特的做多倡議書(shū)并非只針對(duì)美國(guó)——正如去年賣(mài)出中石油H股，并非只針對(duì)H股，其也是A股即將見(jiàn)頂?shù)木�示�?/p>

　　中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)于中國(guó)而言影響較大。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)像巴菲特預(yù)測(cè)一般，在未來(lái)半年、一年，或者二年走出衰退陰影，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將無(wú)疑會(huì)同步上行，但考慮到中國(guó)內(nèi)需的因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整幅度將小于美國(guó)；而一旦美國(guó)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速走高。這也是巴菲特為何對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、印度經(jīng)濟(jì)特別看好的原因。

　　股價(jià)回升會(huì)顯著先于經(jīng)濟(jì)向好

　　巴菲特在他的股評(píng)文章中花了很長(zhǎng)的篇幅來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律。這就是：“市場(chǎng)恢復(fù)信心或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，股市會(huì)上漲，而且可能是大漲�！�

　　毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壞消息在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)依然會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。不少投資人對(duì)于前景的憂慮仍然會(huì)繼續(xù)。但如果投資者等待所有的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都向好時(shí)才入市投資的話，市場(chǎng)可能早已經(jīng)回到均衡狀態(tài)。

　　從今年三季度的情況來(lái)看，中國(guó)單季度GDP四年來(lái)首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。這直接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)刺激政策的快速出臺(tái)。未來(lái)包括貨幣和財(cái)政政策在內(nèi)的刺激政策將相繼出爐。這些政策將有力地減緩經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從股價(jià)運(yùn)行方面的情況看，A股下跌超過(guò)70%已經(jīng)較為充分地反映了經(jīng)濟(jì)的狀況。我相信，未來(lái)A股、B股和H股的股價(jià)回升會(huì)顯著先于經(jīng)濟(jì)向好。如果等到各方面數(shù)據(jù)向好，股市可能已經(jīng)上漲很多。套用巴菲特的話，如果你想等到知更鳥(niǎo)報(bào)春，那春天就快結(jié)束了。

　　中國(guó)股票估值極具吸引力

　　從全球范圍來(lái)看，“危”與“機(jī)”往往同時(shí)出現(xiàn)。恐慌性拋售下，全球股市PE在9倍左右，個(gè)別藍(lán)籌公司的估值降到近一代人所見(jiàn)的低位，一批上市企業(yè)的股價(jià)低過(guò)每股所持現(xiàn)金。A股估值方面，目前滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率在13倍左右，距離歷史最低估值水平約10%到20%；摩根中國(guó)指數(shù)目前市盈率在9倍左右，距離歷史最低估值也在20%左右。

　　總體而言，無(wú)論是A股還是H股、B股，市場(chǎng)都進(jìn)入了買(mǎi)進(jìn)區(qū)域。盡管經(jīng)濟(jì)增速下滑，可能導(dǎo)致股指短期內(nèi)繼續(xù)波動(dòng)，但較低的估值和長(zhǎng)期看較為清晰的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，都表明機(jī)會(huì)正在或者已經(jīng)來(lái)臨。

　　另外，從各種投資工具的收益率情況看，目前滬深300指數(shù)的收益率高達(dá)10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券約4個(gè)百分點(diǎn)、存款約2個(gè)百分點(diǎn)的收益。所以毫無(wú)疑問(wèn)，在所有的投資工具中，股票的長(zhǎng)期收益率的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明顯。

　　應(yīng)顯著增加資產(chǎn)配置中股權(quán)占比

　　巴菲特的名言是，在市場(chǎng)恐懼時(shí)貪婪，在市場(chǎng)貪婪時(shí)恐懼。就目前A股市場(chǎng)心態(tài)而言，到了專(zhuān)業(yè)人士都非�？謶值臅r(shí)候。這種時(shí)候是市場(chǎng)真正恐懼的時(shí)候，而以往的市場(chǎng)下跌形成的所謂恐懼只能算是“偽恐懼”。

　　所以，目前明智的舉措顯然是跟隨巴菲特，增加資產(chǎn)配置中股權(quán)占比。當(dāng)然，我們可以選擇包括A股、B股和H股中的相對(duì)便宜的優(yōu)質(zhì)股票。目前，A股估值總體依然高出H股和B股30%至50%。當(dāng)然，我們也注意到，主要的金融類(lèi)股票、基建類(lèi)股票和一些非價(jià)格管制的原材料股票方面，A股和H股股價(jià)差距非常小，部分A股價(jià)格還低于H股。

　　目前具體股票選擇時(shí)面臨一個(gè)矛盾：一方面，周期性股票，如地產(chǎn)、銀行、有色、航運(yùn)、機(jī)械類(lèi)股票跌幅驚人，部分股票具備了強(qiáng)烈反彈可能，但周期性股票是否已經(jīng)到底了，這是個(gè)問(wèn)題；另一方面，非周期類(lèi)股票，比如食品、飲料、醫(yī)藥等，其中部分股票有長(zhǎng)期投資價(jià)值，但其調(diào)整幅度卻比較小。這需要投資者自己做出一個(gè)權(quán)衡。(作者：⊙中證投資 徐輝)