中新網(wǎng)溫州3月1日電(記者 朱小央)自去年中國上市公司啟動(dòng)股權(quán)分置改革以來，中國股市搭上了飛奔的牛車，股指漲了又漲，投資股市和投資偏股型基金的股民人數(shù)大增，這頭似乎是拉不回頭的壯牛讓各方人士興奮不已。先前曾經(jīng)被作為利空看待的，比如央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，超大盤子的新股發(fā)行，上市公司增發(fā)，市場(chǎng)快速擴(kuò)容等等，統(tǒng)統(tǒng)都被看作為利好。但是，中國還是原來的中國，股市還是原來的股市，上市公司還是原來的上市公司，就像一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的，基本面沒有發(fā)生很大的變化，只是股價(jià)已經(jīng)不是原來的股價(jià)了。
于是，備受關(guān)注的中國A股市場(chǎng)引發(fā)了全球范圍的討論，關(guān)于泡沫問題的討論。于是，便從經(jīng)濟(jì)學(xué)家口中出現(xiàn)了諸如中國溢價(jià)，中國估值，中國定價(jià)權(quán)等等名詞，這些名詞只是為股市不斷上漲找注腳，似乎對(duì)一些短期過度上漲不利于健康發(fā)展的善意提醒都不屑一顧。
2月27日，中國股市遭遇了十年以來跌幅最大的黑色星期二，讓所有投資者措手不及。最為讓人關(guān)注，最值得人們研究的是，中國A股的重創(chuàng)波及全球各國股市，美、英、日、德、法、印等國幾乎無一幸免，全球股市哀鴻遍野。美國《時(shí)代》雜志的網(wǎng)站出現(xiàn)了標(biāo)題為“中國股市下跌引發(fā)全球效應(yīng)”的文章，指出A股暴跌引發(fā)了全球投資者對(duì)于中美兩大火車頭經(jīng)濟(jì)降溫的擔(dān)憂，并使得在國際市場(chǎng)上所有與中國相關(guān)的交易都出現(xiàn)“膝跳反射”，國際匯市、債市、原油以及其他商品市場(chǎng)都出現(xiàn)了暴跌。而《華爾街日?qǐng)?bào)》則更是認(rèn)為“上海股市暴跌迫使投資者重估經(jīng)濟(jì)前景”。
中國A股市場(chǎng)的暴跌，讓中國股民目瞪口呆，而中國股市的重創(chuàng)引起世界市場(chǎng)劇烈震蕩，這還是中國股市開市以來的首次。中國這個(gè)以暴跌來展示魅力的市場(chǎng)的確讓人喜憂參半，有人為此歡呼，認(rèn)為中國股市已經(jīng)步入國際化進(jìn)程，有人認(rèn)為中國打噴嚏，全球感冒，說明中國的經(jīng)濟(jì)影響力不可小覷諸如此類。
固然“中國因素”可能會(huì)成為世界各國投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)無法回避也不能忽視的重要因素。畢竟中國在加入世貿(mào)組織之后，開放的程度加大了，其經(jīng)濟(jì)的影響力也不可否認(rèn)在進(jìn)一步加大。但是，就中國股市的一次暴跌引發(fā)全球的振蕩，就斷言中國的影響力如何如何似乎有點(diǎn)牽強(qiáng)。
中國的股票市場(chǎng)始于上世紀(jì)九十年代初，至今僅17年的歷史，相比于紐約、倫敦等世界成熟、先進(jìn)的股票市場(chǎng)，中國的資本市場(chǎng)還相當(dāng)稚嫩，但是，發(fā)展卻是非�？�，大有趕超英美之勢(shì)，有人大膽預(yù)測(cè)，在未來十年，中國A股將超過印度、加拿大、法國、英國，成為繼美國與日本之后的全球第三大股票市場(chǎng)。
中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，這是事實(shí)，但是，在2006年以前的五年里，中國的資本市場(chǎng)沒有分享到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的喜悅，一直處于熊市之中。去年，股權(quán)分置改革啟動(dòng)并順利進(jìn)行，給中國股市帶來了曙光，去年中國股市在這一重大利好因素的影響下滬指大漲130%，成為全球股市漲幅之最，讓全世界為之驚訝。
股權(quán)分置改革，讓中國股市開始進(jìn)入全流通時(shí)代，但是，這種全流通是有時(shí)間約束的，真正意義的全流通還要在股權(quán)分置改革完成之后的三年時(shí)間內(nèi)。所以，去年記者訪問證券業(yè)內(nèi)朋友時(shí)，他認(rèn)為中國股市真正出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)要在3年之后，3年之后再談股票投資才是正確的。事實(shí)證明，他的這種考慮有點(diǎn)過于保守。不過，由于股權(quán)分置改革的成功就讓中國的資本市場(chǎng)成為具有國際影響力的市場(chǎng)還是牽強(qiáng)的。
除了股權(quán)分置改革，中國股市對(duì)法律的執(zhí)行力度還是欠缺的，中國股票市場(chǎng)目前不缺法律條文，缺的是對(duì)法律的執(zhí)行力度。相比之下，國外的法律制訂和監(jiān)管力度是并重的，比如倫敦證券交易所的監(jiān)管制度就非常嚴(yán)格，通過董事會(huì)的組成，獨(dú)立董事制度、嚴(yán)格的審計(jì)系統(tǒng)和審計(jì)委員會(huì)等方面，來監(jiān)控整個(gè)上市公司管理層的收入和信息的披露。市場(chǎng)的信心必須建立在嚴(yán)格的監(jiān)管下，大家都來遵守游戲規(guī)則，才會(huì)信心滿滿的。而中國股市顯然還做不到這些，獨(dú)立董事不懂事，信息披露不規(guī)范，財(cái)務(wù)作假，聯(lián)手侵吞上市公司利益，甚至上市公司和別人共謀炒作自家股票，建老鼠倉獲利的丑聞時(shí)有發(fā)生。
由于人民幣還不是完全自由兌換的貨幣，中國股市目前還是個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，中國的基金不能夠自由投資國外股市，投資香港也不行，QFII投資中國股市也有著額度的限制，所以，前段時(shí)間關(guān)于市盈率橫向比較的討論基本上是沒有意義的，關(guān)于中國溢價(jià)，中國定價(jià)權(quán)的討論也是沒有意義的。你想工商銀行香港價(jià)格比A股市場(chǎng)要低，在同股同權(quán)的前提下，中國公民、中國的基金明明知道那個(gè)地方的東西便宜，也沒有辦法去買。同樣，同一類上市公司比較，紐約的倫敦的更好，更值得投資，中國也不可能去購買紐約的或者是倫敦的上市公司股票，只能買自家的股票，這也是中國上市公司估值水平要高于其他市場(chǎng)的一個(gè)原因吧。
從以上幾個(gè)方面來看，中國股市目前還只能是個(gè)自娛自樂的市場(chǎng)，他和中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度并非像先前人們所說的那么高，因?yàn)樵谶^去漫長的熊市中就已經(jīng)有了證明，而股權(quán)分置改革的成功不能成為中國股市已經(jīng)和中國經(jīng)濟(jì)同步的結(jié)論，畢竟，全流通還有著較長時(shí)間的鎖定期。更何況上市公司內(nèi)部問題、證券公司從業(yè)人員的職業(yè)操守等等問題重重，積重難返，險(xiǎn)象環(huán)生，中國資本市場(chǎng)法律執(zhí)行力度還有待大幅度提高。而中國股票市場(chǎng)只占全球市場(chǎng)的2.22%，一次的暴跌帶來全球股市的下挫，沒有必要為此大驚小怪的。
經(jīng)過周二的暴跌之后，周三上海A股指數(shù)大漲一百多點(diǎn)，周四又有了大幅度的下挫。過山車般的行情不得不讓人思考。在股市大跌之后人們總是要從中找出原因，以便吸取教訓(xùn)。針對(duì)市面上的一些傳聞，國稅總局和財(cái)政部，以及銀監(jiān)會(huì)都進(jìn)行了及時(shí)必要的辟謠。有人認(rèn)為謠傳只是導(dǎo)火索，引發(fā)暴跌的根本的原因是短時(shí)間內(nèi)漲幅太高，是市場(chǎng)無形的手在導(dǎo)致股市的下滑。也許，這也是個(gè)原因。但是，這次股市的暴跌和國際游資是否有關(guān)聯(lián)呢，由于國際上一直對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景看好，對(duì)中國股市抱有信心，對(duì)人民幣的升值充滿期待。更重要的是，在高儲(chǔ)蓄率的中國，老百姓開始另一種理財(cái)方式了，那就是投資股市，在暴跌的那一天，開戶數(shù)還超過十萬戶呢。有這么高的儲(chǔ)蓄，有這么高漲的中國股民的熱情，國際游資自然要瞄上這個(gè)目標(biāo)了，自然是信心百倍了，而中國對(duì)國外游資的監(jiān)管力度是不夠的，前幾年進(jìn)入房市的游資究竟有多少，目前無法有定論，現(xiàn)在輪到股市了。
忽然有大量的資金進(jìn)入中國股市哄抬股價(jià)，又突然撤出，這種高風(fēng)險(xiǎn)真的讓人害怕，這個(gè)自娛自樂稚嫩的市場(chǎng)就怕國際游資也過來玩，他最終將危及中國經(jīng)濟(jì)。(完)
