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　　在經(jīng)歷了2008年股市的大幅調(diào)整之后，2009年至今，上證綜指漲幅超過60%，隨著A股市場(chǎng)的不斷震蕩爬升，大多數(shù)基金都交出了靚麗的半年報(bào)成績單。資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)再度激發(fā)了投資者的入市熱情，基金開戶數(shù)不斷創(chuàng)出新高。那么，今年下半年的基金市場(chǎng)還能否給投資者帶來驚喜呢？

　　業(yè)界專家普遍認(rèn)為，隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)從宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向微觀公司業(yè)績的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)不確定性逐漸增加，行情波動(dòng)的頻率和深度也將隨之加大。故此，預(yù)計(jì)下半年基金業(yè)績將出現(xiàn)較大分化，整體而言，權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期收益率可望下降，但仍有可能優(yōu)于固定收益類資產(chǎn)的預(yù)期收益。

　　借道指數(shù)基金坐享大市機(jī)會(huì)

　　基金半年報(bào)顯示，今年上半年被動(dòng)投資的指數(shù)型基金普遍跑贏主動(dòng)型股票基金，顯示了明顯的牛市特征。其中，易方達(dá)深證100ETF以76.55%的收益率奪得開放式基金半年業(yè)績第一名。

　　指數(shù)型基金具有低成本、管理透明、多樣化及分散化程度高等諸多優(yōu)點(diǎn)，能夠幫助投資者有效實(shí)現(xiàn)與股票市場(chǎng)同步增長的目標(biāo)。

　　“在影響因素較多而熱點(diǎn)快速切換的市場(chǎng)中，主動(dòng)投資的偏股型基金需要對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)作出判斷，并及時(shí)調(diào)整股票投資組合。和被動(dòng)投資相比，主動(dòng)投資的交易成本比較高，并且還會(huì)面臨主動(dòng)判斷失誤所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。‘以不變應(yīng)萬變’的指數(shù)化投資具有很大的優(yōu)勢(shì)，資金較少的投資者可以通過投資指數(shù)基金的方式，來間接投資指數(shù)，獲取收益�！闭猩套C券首席基金研究員王丹妮如此表示。

　　銀河證券基金研究中心分析師魏慧君也認(rèn)為，當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的初期，因此后續(xù)的股票市場(chǎng)仍有望面臨更為可靠的支撐。在這樣一個(gè)時(shí)期，投資指數(shù)型基金能取得更高的投資效益。

　　魏慧君說，指數(shù)型基金和股票型基金此前懸殊的表現(xiàn)也表明，在單邊上漲的行情中，尤其是市場(chǎng)位于新一輪周期初始時(shí)期，指數(shù)基金往往會(huì)帶來更有效的投資收益。此外，指數(shù)型基金費(fèi)用低廉，從而壓低了投資成本，也比較適合投資者根據(jù)行情的研判進(jìn)行一定程度的波段操作。

　　東興證券近日發(fā)布研究報(bào)告也認(rèn)為，長期短期投資都可關(guān)注指數(shù)型基金。對(duì)于短期投資者，由于指數(shù)型基金費(fèi)用低廉，在下半年震蕩上行市場(chǎng)中，指數(shù)型基金是把握上漲波段的最佳投資品種；同時(shí)，指數(shù)型基金也適合對(duì)市場(chǎng)整體或板塊長期看多的長期投資者。

　　預(yù)期收益：權(quán)益類資產(chǎn)大于固定收益類資產(chǎn)

　　根據(jù)招商證券基金研究中心的判斷，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已比較明確，戰(zhàn)略上對(duì)市場(chǎng)中長期趨勢(shì)持相對(duì)樂觀態(tài)度。預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和流動(dòng)性推動(dòng)的延續(xù)期，估值水平仍有上升可能，但四季度中外經(jīng)濟(jì)仍有較多的不確定因素，市場(chǎng)可能出現(xiàn)調(diào)整，但這種調(diào)整都是反轉(zhuǎn)前的正�；卣{(diào)。

　　在基金投資策略上，招商證券基金分析師認(rèn)為，未來權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期收益大于固定收益類資產(chǎn)，建議基金組合中應(yīng)主要配置偏股型基金，而降低固定收益類產(chǎn)品的比重。

　　國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝則表示，對(duì)于下半年選擇股票及混合型基金的投資者而言，建議初期將基金組合定位在中等或中等偏上的風(fēng)險(xiǎn)水平，并密切跟蹤市場(chǎng)流動(dòng)性、估值水平以及宏、微觀數(shù)據(jù)的變化情況等，對(duì)基金投資的選擇策略及組合風(fēng)格進(jìn)行積極靈活的轉(zhuǎn)換調(diào)整，調(diào)整思路如下：持倉風(fēng)格特征———從大盤藍(lán)籌向中小盤成長風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)換；行業(yè)配置特征———從側(cè)重上中游向中下游行業(yè)配置逐漸轉(zhuǎn)換；管理人能力特征———從優(yōu)秀行業(yè)配置能力向個(gè)股選擇能力逐漸轉(zhuǎn)換。

　　在固定收益類資產(chǎn)方面，張劍輝認(rèn)為，盡管下半年CPI回升預(yù)期下債市收益率逐漸呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但充裕流動(dòng)性供給亦使得上行空間預(yù)期有限，債市仍將更多呈現(xiàn)高位震蕩特征。參考過去三年網(wǎng)下申購收益情況，新規(guī)則下參與網(wǎng)下申購(尤其是大盤股)仍有助于債券基金適當(dāng)提高收益。

　　綜合對(duì)債券市場(chǎng)環(huán)境、收益率水平以及IPO重啟對(duì)債券基金影響的分析，下半年穩(wěn)健操作的新股申購型債券型基金預(yù)期年化收益率可以達(dá)到4%-6%的水平(其中新股申購貢獻(xiàn)2%左右收益)，仍可以作為定期儲(chǔ)蓄的升級(jí)替代品種。而貨幣市場(chǎng)利率水平進(jìn)一步下降的空間有限，新股(尤其是大盤股)發(fā)行對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力將引起期間拆借利率的向上波動(dòng)，亦有助于貨幣市場(chǎng)基金階段提高收益。因此，預(yù)期下半年貨幣市場(chǎng)基金的收益率水平將逐漸走出低谷，維持貨幣市場(chǎng)基金年收益率水平在2.0%±0.5%左右的預(yù)期。