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　　三問創(chuàng)業(yè)板“三高癥”

　　在長達(dá)10年的時間里，人們對中國式創(chuàng)業(yè)板懷揣過各種各樣的夢想，然而我們不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板市場天然就具有較大的不確定性和風(fēng)險性。而眼下，首批28家公司備受質(zhì)疑的發(fā)行結(jié)果，也在一定程度上增加了人們的憂慮。高發(fā)行價、高市盈率和高超額募資比例的“三高”特點，不可避免地會令二級市場承壓。

　　1誰詢出了發(fā)行天價

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，28家創(chuàng)業(yè)板公司平均的發(fā)行價格達(dá)到了25.43元，發(fā)行市盈率(靜態(tài)算術(shù)平均)則達(dá)到56.6倍。其中，28家公司中的第一高價股為紅日藥業(yè)，發(fā)行價60元/股；而發(fā)行市盈率最高的則為鼎漢技術(shù)和寶德股份，均超過了80倍。

　　明知貴得離譜，可又是誰冒著風(fēng)險詢出了這么高的發(fā)行價？證監(jiān)會副主席姚剛?cè)涨氨硎�，�?chuàng)業(yè)板定價完全按照市場投資者出價定，證監(jiān)會沒有干預(yù)。

　　根據(jù)公開披露的發(fā)行結(jié)果，包括券商、公募基金和社保基金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者，成為了參與創(chuàng)業(yè)板“打新”的主力。一位多次參與創(chuàng)業(yè)板“打新”的基金公司工作人員告訴記者，新股具有一定的稀缺性，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度讓機構(gòu)“打新”更像是“一錘子”買賣。在這種情況下，要想認(rèn)購到新股，有時候就不得不把價格往高了報。

　　2　誰為億萬富翁買單

　　與高發(fā)行價如影隨形的是A股市場上最能撩動人們興奮神經(jīng)的“造富”傳奇。這也許不是創(chuàng)業(yè)板專屬的特點，卻在創(chuàng)業(yè)板市場上登峰造極。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，僅以發(fā)行價計算，首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中就有70多名股東一步躋身億元俱樂部。

　　問題的關(guān)鍵是，資本市場終究是場博弈的游戲，這么多人在一夜間腰纏萬貫，又該由誰來為他們的暴富買單？當(dāng)我們用25元、30元甚至是50元的價格，戰(zhàn)勝了重重對手，從別人手中接過他們用5毛錢或者1塊錢廉價買來的股票時，誰能保證我們慷慨給出的溢價，能夠在二級市場和企業(yè)未來的成長中得到相應(yīng)的價值體現(xiàn)？

　　狂熱和激情終究會回歸理性，創(chuàng)業(yè)板公司的超高價格顯然也維持不了很長時間。3個月的鎖定期后，那些追高買入者，難逃巨幅虧損的局面。

　　3　超募資金是否資源錯配

　　資本市場的融資功能，說到底是市場引導(dǎo)下的資源配置。對于上市企業(yè)到股市上籌錢，最理想的狀態(tài)是，需要多少就融多少�？裳巯�，最令監(jiān)管層和市場感到頭疼的，恐怕是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍的大規(guī)模超募現(xiàn)象。

　　數(shù)據(jù)顯示，28家公司合計超募83.184億元，平均每家公司超募2.971億元。

　　硬塞來的多余資金究竟是好事還是壞事？超募資金該如何使用呢？監(jiān)管層在猝不及防的情況下緊急立規(guī)，深交所明確指出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金應(yīng)同樣存放于募集資金專戶,而且應(yīng)當(dāng)投資于公司的主營業(yè)務(wù),不能用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險投資。

　　企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否能夠吞得下超過募集計劃一倍還多的多余資金？一味要求將資金投向主營業(yè)務(wù)，是否會帶來重復(fù)建設(shè)和資金使用效率的下降？資金如果只留在銀行專戶下無所作為，是否意味著是一種社會資源的錯配？