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　　國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)文，要求各地加強(qiáng)和規(guī)范對(duì)外商投資項(xiàng)目的管理，防止外匯資金異常流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和國(guó)際收支平衡帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　防止“假外資”問(wèn)題，不是一個(gè)新題目。但在當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于熱錢(qián)的爭(zhēng)論空前激烈的背景之下，國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)規(guī)范FDI(外國(guó)直接投資)，以及防止外匯資金異常流入，其目標(biāo)明顯直指熱錢(qián)。

　　熱錢(qián)是一種在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。熱錢(qián)的概念和能量，人們既熟悉又陌生。很多人談及熱錢(qián)，必定回想起當(dāng)年亞洲金融危機(jī)之時(shí)熱錢(qián)的種種表現(xiàn)。在某種記憶里，熱錢(qián)是一個(gè)波譎云詭的資本惡魔。

　　國(guó)家發(fā)改委的這個(gè)文件，很容易讓人聯(lián)想到國(guó)家外匯管理局、商務(wù)部、海關(guān)總署最近聯(lián)合頒布實(shí)施的《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法》。此辦法意在甄別貨物貿(mào)易項(xiàng)下資金流入的實(shí)際貿(mào)易背景，規(guī)范貨物貿(mào)易項(xiàng)下外匯資金流入和流出，同樣是為了防止更多熱錢(qián)的進(jìn)入。

　　應(yīng)當(dāng)說(shuō)，國(guó)家發(fā)改委此次針對(duì)熱錢(qián)的發(fā)文，其針對(duì)性十分明確。正如該文件中所指出的，有的外商投資項(xiàng)目未經(jīng)核準(zhǔn)即已開(kāi)工建設(shè)，有的未嚴(yán)格按照核準(zhǔn)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)，有的投資者借國(guó)際資本市場(chǎng)波動(dòng)、我國(guó)匯率政策調(diào)整之機(jī)，采取虛假合資、虛報(bào)總投資、設(shè)立空殼公司等方式，以外商直接投資的名義調(diào)入資金，并將資本金結(jié)匯挪作他用，謀取不正當(dāng)利益。“假外資”的亂象，由此可見(jiàn)一斑。即便不是為阻擊熱錢(qián)考慮，F(xiàn)DI中出現(xiàn)的如此混亂狀況也應(yīng)當(dāng)?shù)玫角謇怼?/p>

　　無(wú)疑，針對(duì)熱錢(qián)，主要財(cái)經(jīng)部門(mén)短時(shí)間內(nèi)連續(xù)發(fā)文提出對(duì)策，意味著政府對(duì)于熱錢(qián)可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的傷害越來(lái)越感到擔(dān)憂(yōu)。

　　熱錢(qián)“興風(fēng)作浪”的邏輯，對(duì)于擔(dān)憂(yōu)者而言，其實(shí)并不復(fù)雜：其一，熱錢(qián)洶涌入境，推高資產(chǎn)價(jià)格，嚴(yán)重放大泡沫，到預(yù)期改變之時(shí)又迅速逃離，致使資產(chǎn)價(jià)格迅速跳水，甚至傷害金融安全，進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)在整體上遭受?chē)?yán)重創(chuàng)傷；其二，龐大規(guī)模的熱錢(qián)流入，正是迅速推高當(dāng)前中國(guó)物價(jià)水平的重要原因，也必將大大提升中國(guó)政府與通貨膨脹作斗爭(zhēng)的難度。而居高難下的通脹壓力，無(wú)疑又是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最主要的矛盾之一。

　　盡管官方對(duì)于熱錢(qián)的擔(dān)憂(yōu)已是非常明顯，但學(xué)界至今依然意見(jiàn)并不統(tǒng)一。有人認(rèn)為，熱錢(qián)大進(jìn)大出，實(shí)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大隱憂(yōu)，歷史上教訓(xùn)很多，最近的越南金融危機(jī)教訓(xùn)也應(yīng)吸�。挥腥藙t認(rèn)為，熱錢(qián)其實(shí)可控，并非一些人所想像的那么可怕。不過(guò)，有關(guān)熱錢(qián)的危害雖然各方爭(zhēng)論激烈，但一個(gè)遺憾的現(xiàn)實(shí)是，幾乎沒(méi)人能夠說(shuō)清楚，當(dāng)下進(jìn)入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模究竟有多大。

　　必須承認(rèn)，由于統(tǒng)計(jì)口徑的雜亂以及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的缺失，要想準(zhǔn)確估算流入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模，確實(shí)非常困難�？梢钥隙ǖ氖�，中國(guó)急劇膨脹中的外匯儲(chǔ)備確實(shí)存在大量難以解釋其來(lái)源的部分。目前外匯儲(chǔ)備已達(dá)1.8萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字還在以每天10億美元的速度增長(zhǎng)。

　　外匯管理部門(mén)此前已認(rèn)定，貿(mào)易和投資項(xiàng)下確實(shí)存在資金異常流入現(xiàn)象。數(shù)量無(wú)法確切統(tǒng)計(jì)的熱錢(qián)，瞞天過(guò)海，涌入股市、樓市等市場(chǎng)，直接推高了資產(chǎn)價(jià)格，埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。同時(shí)，熱錢(qián)大量流入，也急劇放大貨幣供應(yīng)量，造成外部輸入型通脹壓力。而諸如加息等貨幣緊縮手段，反而將強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，擴(kuò)大人民幣與美元間的收益差，刺激更多熱錢(qián)投機(jī)中國(guó)，流動(dòng)性愈加過(guò)剩，通貨膨脹壓力更大。也就是說(shuō)，盡管當(dāng)前熱錢(qián)的規(guī)模尚無(wú)法清楚得知，但其危害還是需要嚴(yán)加防范。不過(guò)，關(guān)于如何阻擊熱錢(qián)的問(wèn)題，存在著相當(dāng)多的分歧。這種分歧，源于對(duì)熱錢(qián)危害的認(rèn)知差異，源于對(duì)熱錢(qián)規(guī)模的認(rèn)知差異，也源于對(duì)導(dǎo)致熱錢(qián)之因的認(rèn)知差異。如有人就堅(jiān)決認(rèn)為，在美元本位制支配全球金融貨幣體系的條件之下，人民幣升值已然顯現(xiàn)預(yù)期綜合征。由于貨幣政策陷入了兩難之中，因此必須迅速穩(wěn)定人民幣的匯率預(yù)期。否則，由升值預(yù)期以及國(guó)際熱錢(qián)所觸發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩，將長(zhǎng)時(shí)期影響中國(guó)金融體系的穩(wěn)定。但有人則明確否定停止人民幣升值的政策建議，或反對(duì)加強(qiáng)資本管制，認(rèn)為管制是對(duì)匯率市場(chǎng)化方向的背離，乃至倒退。

　　中國(guó)的匯率改革已有3年時(shí)間，顯然，貨幣決策部門(mén)將繼續(xù)當(dāng)前的改革步驟。而在匯率一直穩(wěn)步攀升，導(dǎo)致熱錢(qián)涌入中國(guó)的動(dòng)因難以改變的條件下，阻擊熱錢(qián)應(yīng)該成為一個(gè)緊要任務(wù)。這也正是諸多財(cái)經(jīng)部門(mén)一再發(fā)布相關(guān)文件的原因所在。

　　從政府的對(duì)策來(lái)看，目前已加強(qiáng)了資本管制，以及加強(qiáng)經(jīng)常項(xiàng)目的驗(yàn)證，控制由FDI或順差導(dǎo)致的外匯資金增多，如加強(qiáng)對(duì)短期資金流入和結(jié)匯環(huán)節(jié)的檢查與管理、打擊商業(yè)銀行的違規(guī)行為，強(qiáng)化政府跨部門(mén)間的合作行為，等等。這無(wú)疑是現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　考慮到金融改革與開(kāi)放的步調(diào)與節(jié)奏，眼下中國(guó)仍需保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。加強(qiáng)資本管制會(huì)增加行政成本，也自然會(huì)有副作用產(chǎn)生，但兩害相權(quán)取其輕。從打擊熱錢(qián)的必要性與迫切性來(lái)看，這也是自然的選擇。(汪曉波 資深媒體評(píng)論人)