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學(xué)者:雷曼破產(chǎn)不代表重回政府監(jiān)管

2008年09月17日 04:06 來源:新京報(bào) 發(fā)表評(píng)論




    9月15日,美國有著158年歷史的第4大投資銀行雷曼兄弟公司于向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),員工當(dāng)日從雷曼兄弟公司位于紐約的總部大樓內(nèi)將清理的辦公用品搬離公司。 中新社發(fā) 鄧悅 攝


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  金融資本主義不可能重回政府管制之路,而是會(huì)走到加強(qiáng)監(jiān)管之路,否則,美國政府會(huì)繼續(xù)幫助雷曼兄弟,以及受到破產(chǎn)威脅的幾十家金融機(jī)構(gòu)。

  9月15日,美國政府拒絕對(duì)雷曼兄弟施以援手,雷曼兄弟宣布尋求破產(chǎn)保護(hù)。次貸引發(fā)的金融危機(jī)還將深化,全球經(jīng)濟(jì)景氣周期下行幾乎成為定局。

  迄今為止,華爾街五大獨(dú)立投資銀行中,有三家在6個(gè)月內(nèi)消失,更多的金融機(jī)構(gòu)在等待命運(yùn)的判決。一個(gè)問題由此產(chǎn)生,全球金融資本主義是否已經(jīng)走到窮途末路,政府是否應(yīng)該更多地介入市場(chǎng)微觀運(yùn)作?

  貪婪與恐懼體現(xiàn)在次貸危機(jī)的各個(gè)環(huán)節(jié),美國房地產(chǎn)抵押貸款的業(yè)內(nèi)人士理查德·比特納在《次貸危機(jī)真相》一書中揭開了真相———幾乎在每個(gè)環(huán)節(jié)中都充斥了謊言與虛假的評(píng)估。

  次貸危機(jī)不僅暴露出金融機(jī)構(gòu)的弊端,也暴露出政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的弊端。美國的房地產(chǎn)貸款是支撐貸款消費(fèi)的基礎(chǔ),通過各種金融機(jī)構(gòu),房地產(chǎn)貸款產(chǎn)品被證券化后,出售到全世界———以房地產(chǎn)為中心形成貸款、消費(fèi)、生產(chǎn)鏈條,以負(fù)債或者債權(quán)的形式,全球的美元資產(chǎn)源源不斷地匯聚到美國。在房貸證券化鏈條中,美國政府隱性擔(dān)保的房利美與房地美起到了樞紐作用。

  正是美國政府的插手,才讓美國債券證券化市場(chǎng)在上世紀(jì)80年代后期蓬勃發(fā)展;正是利用房貸提振消費(fèi)的舉措,才讓克林頓時(shí)代美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)花團(tuán)錦簇;正是美國政府的隱性擔(dān)保,才讓幾十萬億的次貸產(chǎn)品通過兩房行銷全世界。可見,次貸危機(jī)不僅是金融資本市場(chǎng)夢(mèng)的破滅,也是美國政府主導(dǎo)的金融資本主義拯救美國經(jīng)濟(jì)、拯救消費(fèi)政策的破產(chǎn)。

  美式金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力無可比擬,但任何一種金融市場(chǎng)都無法抵抗制度性的造假行為,而次貸危機(jī)恰恰顯示出大面積的制度性造假行為,從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)到擔(dān)保公司,無一幸免。

  在造假過程中,金融資產(chǎn)出現(xiàn)爆炸式增長。麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)稱,全球金融資產(chǎn)占全球年度產(chǎn)出的比例,已從1980年的109%飆升至316%。德意志銀行(Deutsche Bank)首席執(zhí)行官約瑟夫·阿克曼(Josef Ackermann)說:“我不再相信市場(chǎng)的自我修復(fù)能力”,政府接手兩房、拯救貝爾斯登,說明政府的控制能力已經(jīng)到達(dá)極限。

  次貸危機(jī)之后,國際金融市場(chǎng)將出現(xiàn)深刻變化。直觀表現(xiàn)是,金融資產(chǎn)體量下挫,投資者越來越趨向保守,開始自我保護(hù),手握現(xiàn)金,投資最保守的資產(chǎn),以求度過嚴(yán)冬;金融市場(chǎng)趨向保守,是認(rèn)可了保守的趨向。直至安然度過本輪由次貸引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行周期,全球金融市場(chǎng)才會(huì)重新掉頭向上。

  但是,可以相信,金融資本主義不可能重回政府管制之路,而是會(huì)走到加強(qiáng)監(jiān)管之路,否則,美國政府會(huì)繼續(xù)幫助雷曼兄弟,以及受到破產(chǎn)威脅的幾十家金融機(jī)構(gòu)?赡艿谋O(jiān)管手段包括,收緊資本金要求,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的表外資產(chǎn)有更透明的要求,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失信評(píng)級(jí)將受到管制,對(duì)造假者的處罰會(huì)更嚴(yán)厲,謹(jǐn)慎對(duì)待金融市場(chǎng)中的政府信用擔(dān)保。

  次貸危機(jī)是美式金融資本主義的刮骨療毒過程,就像1929年大蕭條催生了羅斯福新政,安然、世通破產(chǎn)催生了薩班斯法一樣,次貸危機(jī)會(huì)催生新的管制手段、新的金融產(chǎn)品。

  葉軍(上海 學(xué)者)

編輯:唐偉杰】
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