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　　專家預計上半年貸款投放占全年70%左右

　　國家統(tǒng)計局22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年12月CPI同比上漲1.2%�；�于“防通縮需要更加擴張的貨幣政策”的考慮，這一數(shù)據(jù)支持了未來央行仍將降息或下調(diào)存款準備金率的判斷。分析人士認為，降息可能集中在上半年。在適度寬松的貨幣政策下，銀行體系流動性將保持充裕，貨幣供應量有望繼續(xù)反彈。

　　“雙率”下調(diào)預期增強

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，由于2009年上半年經(jīng)濟增長的困難最大，降息的必要性和可能性也最大。預計2009年降息的主要時間點將集中在上半年。伴隨著經(jīng)濟增長率和物價的回升，下半年降息將進入“中場休息”階段。

　　興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學家魯政委表示，在農(nóng)歷新年前降息的可能性不大，但存款準備金率仍有下調(diào)可能。2009年央行將繼續(xù)降息，預計基準利率會降至1.17%—1.44%，而且降息主要集中在上半年，估計不會出現(xiàn)單次超過50基點的降息。

　　中國社會科學院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝在接受中國證券報記者采訪時表示，不排除近期將降息的可能。

　　21日公布的國庫存款招標利率驟降也顯示了市場對降息的預期。德邦證券分析師徐明強認為，作為財政部向市場輸送流動性的工具,中央國庫現(xiàn)金定期存款去年曾五次向金融機構(gòu)招投標，中標利率雖逐次下降,但均高于當時同期限人民幣定期存款利率。而此次0.36%的中標利率不僅低于同期存款基準利率1.71%，也低于0.72%的超儲利率，這就相當于給了投標銀行無風險套利的機會。這除了顯示目前市場流動性十分寬裕、機構(gòu)對存款的需求下降外，也向市場釋放近期或降息的信號。

　　此外，分析人士認為，與美國、日本的近似零利率相比，我國目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%，仍然有降息空間。

　　貸款促貨幣供應量反彈

　　除降息、下調(diào)存款準備金率之外，劉煜輝預計，未來在公開市場操作方面，央行可能會繼續(xù)減少央票發(fā)行，保證銀行體系流動性充足。市場預計1月份新增信貸量非常大，可能達到1萬億元。為保持如此大的貨幣需求，央行還有可能加大公開市場資金的凈投放力度。

　　他認為，第一季度M1和M2將繼續(xù)反彈。大量的信貸投放有可能遏制一季度經(jīng)濟下滑的趨勢。具體來講，宏觀經(jīng)濟目前仍處于存貨調(diào)整階段，存貨調(diào)整拉低工業(yè)增加值，但政府項目的投資增加將抵消這種下滑。不過，在微觀層面，企業(yè)倒閉或盈利下降、失業(yè)率上升的局面短期內(nèi)難以改善。

　　李慧勇認為，從全年來看，預計M1增速將維持在10%左右，上半年和下半年變化不會很大，但上半年和下半年導致M1增加的主因?qū)⒂兴�變化。在沒有貸款規(guī)模約束的情況下，金融機構(gòu)早放貸、早受益，預計上半年貸款投放有望占全年的70%左右，貸款是M1增長的主要推動力。下半年貸款增速放慢，對M1增長的推動作用會下降。但隨著經(jīng)濟增長率回升，企業(yè)銷售收入增速會有所加快，對M1增長的推動作用會增強。(記者 丁冰 任曉)

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