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　　外資銀行專家熱議中國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　中國國家統(tǒng)計局22日公布了去年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。盡管數(shù)據(jù)顯示第四季度增長急劇放緩，但去年12月份的多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示出積極信號。當(dāng)天與記者連線的外資銀行專家據(jù)此認(rèn)為，去年第四季度和今年第一季度很有可能構(gòu)成本輪增長周期的波谷。在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)最初的急劇放緩后，中國政府有決心、也有能力保持8%以上的經(jīng)濟(jì)增速。

　　庫存調(diào)整是經(jīng)濟(jì)放緩主要原因

　　據(jù)悉，2008年第四季度中國GDP同比增長6.8%，基本符合市場普遍預(yù)期，為7年來最慢增速。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，花旗預(yù)計第四季度實(shí)際GDP增速環(huán)比下滑0.3%(年率)，是至少16年以來的首次收縮。摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示，正是由于第四季度的拖累，才使去年全年GDP同比增長率下滑到9.0%。

　　花旗集團(tuán)中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程認(rèn)為，庫存調(diào)整是本輪經(jīng)濟(jì)放緩的主要動力。他說，首當(dāng)其沖受到庫存調(diào)整損害的可能是采礦業(yè)，因該行業(yè)在去年年初價格上漲時積累了大量存貨。重工業(yè)也處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整的中心，因其資本產(chǎn)品的需求趨向于更具周期性。經(jīng)濟(jì)放緩迫使這些產(chǎn)業(yè)首先削減庫存并暫停生產(chǎn)，這可以解釋前一段時間電力消費(fèi)相對于其他宏觀活動指標(biāo)的急劇下降。

　　最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示復(fù)蘇曙光

　　盡管12月份出口出現(xiàn)急速下滑，但另一方面，也有初步跡象顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力趨穩(wěn)，包括12月份電力輸出量和工業(yè)生產(chǎn)溫和改善、政府加速基礎(chǔ)設(shè)施支出、民用住房市場銷售額穩(wěn)定等，反映出政府實(shí)施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策已初見成效。另外，龔方雄表示，國內(nèi)鋼鐵和鋁現(xiàn)貨價格12月份也穩(wěn)定下來，煤炭生產(chǎn)商與發(fā)電企業(yè)在價格談判中的姿態(tài)也強(qiáng)硬起來，顯示早前庫存調(diào)整的過程可能正在穩(wěn)定，某些行業(yè)出現(xiàn)了再次增加庫存的跡象。

　　幾位專家都認(rèn)為，中國的庫存調(diào)整即將結(jié)束，內(nèi)需的強(qiáng)勁增長將加速重新積累庫存的過程。最新數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)需穩(wěn)步擴(kuò)大：12月份實(shí)際零售銷售增幅加速至同比17.4%，高于11月份的16.6%；實(shí)際固定資產(chǎn)投資增長速度也比11月份加速了大約1.5個百分點(diǎn)。

　　盡管如此，彭程表示，目前階段企業(yè)重新積累庫存可能還為時尚早。他說，如果刺激經(jīng)濟(jì)計劃能及時得到實(shí)施，即使企業(yè)沒有重新積累庫存，國內(nèi)的生產(chǎn)活動也會保持活躍，盡管增長率會較低。

　　經(jīng)濟(jì)將從第二季度開始反彈

　　摩根大通全球研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計，今年第一季度世界經(jīng)濟(jì)將以類似于去年第四季度的速度急劇收縮，導(dǎo)致自第二次世界大戰(zhàn)早期以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。這預(yù)示著中國的出口增長可能將進(jìn)一步放緩，今年全年商品出口可能同比下滑5%。出口的放緩又會反過來降低工作收入的增長并施壓于國內(nèi)消費(fèi)、拖累民營部門投資增長。

　　考慮到短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，摩根大通已經(jīng)將中國今年第一季度的GDP預(yù)測值從原來的同比增長6.1%下調(diào)至5.8%，并繼續(xù)預(yù)計經(jīng)濟(jì)將從第二季度開始反彈，因政府采取的激進(jìn)財政、貨幣政策會擴(kuò)大國內(nèi)需求。龔方雄表示，上述預(yù)測的主要風(fēng)險在于外部。按照摩根大通的預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)會在今年年中開始復(fù)蘇。如果全球衰退比預(yù)期的更加嚴(yán)重，今年中國的增長率則可能低于7%。從國內(nèi)情況來看，政府采取的適當(dāng)?shù)淖》空�策將對防止房地產(chǎn)領(lǐng)域的嚴(yán)重低迷起到至關(guān)重要的作用。

　　相比之下，美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則更為樂觀。他認(rèn)為，去年第四季度和今年第一季度很有可能構(gòu)成本輪經(jīng)濟(jì)增長周期的波谷。幾乎所有的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都表明中國經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇，未來幾周推動市場的因素就是那些顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇即將到來的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。盡管目前市場對于中國GDP下滑已經(jīng)形成共識，但目前的宏觀指標(biāo)已強(qiáng)化了陸挺對第二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈以及今年全年GDP增長達(dá)到8.0%的預(yù)期。鑒于大多數(shù)財政刺激計劃細(xì)節(jié)尚未公布，陸挺對春季投資加速充滿期待。

　　“去年第四季度和今年第一季度可能構(gòu)成本輪增長周期的波谷。今年第一季度出口增速將進(jìn)一步下滑，但國內(nèi)需求可能獲得某些動力，這兩股力量將互相抵消并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率保持在與去年第四季度類似的水平。此后，內(nèi)需的擴(kuò)大可能會超過外需的下降。預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將從第二季度開始加速，我們對中國今年實(shí)現(xiàn)8.0%的GDP很有信心�！标懲θ缡钦f。

　　彭程則相信，庫存調(diào)整的結(jié)束和政府的刺激經(jīng)濟(jì)計劃可能會為生產(chǎn)提供一個緩沖，即使需求不大可能恢復(fù)。因此，他認(rèn)為，在第一季度放緩至6.3%之后，第二季度中國經(jīng)濟(jì)增長率將回到8.5%的水平，全年將保持7.6%的增速，略低于此前預(yù)期的8.2%。

　　中國不可能陷入嚴(yán)重通縮

　　在價格形勢方面，目前通縮似乎仍漸行漸近：去年12月份CPI同比增幅為1.2%，連續(xù)第三個月下滑；PPI增幅則為-1.1%，出現(xiàn)了2002年以來的首個負(fù)值。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期。

　　鑒于去年冰雪災(zāi)害和能源價格暴漲所造成的高基數(shù)，幾位專家均預(yù)計CPI和PPI增幅將進(jìn)一步下滑。彭程認(rèn)為，食品價格的反彈會放緩?fù)�縮的步伐，但其他價格的下跌實(shí)際上已加速，這可能是年底商品廣泛大幅打折的結(jié)果。他表示，鑒于這種情況已經(jīng)延續(xù)到了1月份并使非食品通縮保持在快速軌道上，花旗仍堅(jiān)持今年中國將出現(xiàn)0.5%輕微通縮的觀點(diǎn)。

　　陸挺則預(yù)計今年2月份CPI增幅將出現(xiàn)負(fù)值。不過，他認(rèn)為，下降的通脹同比數(shù)據(jù)并不意味著中國進(jìn)入了通縮時期。實(shí)際上，目前食品價格正在上升，原材料價格總體上也保持了穩(wěn)定。(記者　袁蓉君)

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