自1月初經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠率先質(zhì)疑國(guó)內(nèi)股市上漲、認(rèn)為已經(jīng)形成泡沫之后，又有成思危、吳敬璉、羅杰斯等在不同場(chǎng)合談?wù)摴墒信菽�，引起人們�?duì)政府股市政策的揣測(cè)。僅僅1個(gè)月后，這場(chǎng)為時(shí)短暫的爭(zhēng)論被以某種方式叫停，匆忙收?qǐng)隽恕?object align="left" classid="clsid:D27CDB6E-AE6D-11cf-96B8-444553540000" codebase="http://download.macromedia.com/pub/shockwave/cabs/flash/swflash.cab#version=5,0,0,0" height="250" width="350">
按照韓志國(guó)教授的考證，中國(guó)社科院金融研究所的易憲容教授是這一輪泡沫論之爭(zhēng)的最早發(fā)起者；但筆者認(rèn)為，易在2006年5月發(fā)言時(shí)并未引起廣泛關(guān)注，似乎還是以謝國(guó)忠發(fā)言的時(shí)間作為爭(zhēng)論起點(diǎn)更合適。謝的題為《警惕股市泡沫》的成型文章登載于1月9日財(cái)經(jīng)雜志網(wǎng)絡(luò)版(他此前已有類似的發(fā)言)，其他網(wǎng)站轉(zhuǎn)載時(shí)冠以《股市泡沫初現(xiàn)，牛市將以政府干預(yù)告終》，后邊這句話最為引人注目。
由于股指已處于相對(duì)高位，金融類上市公司股價(jià)漲幅偏大，人們自然十分關(guān)注官員談話和有關(guān)政策動(dòng)向。一些正常的監(jiān)管行為被解讀為政府有意擠壓泡沫，如證監(jiān)會(huì)于去年底暫停審批股票型基金發(fā)行；國(guó)資委主任李榮融告誡國(guó)有企業(yè)專注主營(yíng)業(yè)務(wù)，不要盲目炒股。一些善意的風(fēng)險(xiǎn)提示被解讀為有意壓制股市投資，如證監(jiān)會(huì)主席尚福林和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻分別在公開場(chǎng)合提示股市風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)員基金公司宣講基金風(fēng)險(xiǎn)。一些原本不是專門針對(duì)股市的政策被解讀為針對(duì)股市，如銀監(jiān)會(huì)去年底發(fā)布了一份銀行信貸、資金的清查指引，其中要求商業(yè)銀行對(duì)可能進(jìn)入股市的資金多加控制；年初央行提高存款準(zhǔn)備金率；專家預(yù)計(jì)加息時(shí)機(jī)已到。
一些媒體基于自己的判斷，刊發(fā)了諸如《三部門嚴(yán)格監(jiān)管各類資金流入股市》、《央行攜手證監(jiān)會(huì)狙擊熱錢避免股市泡沫》、《李榮融嚴(yán)控央企資金入市》等傾向性強(qiáng)的報(bào)道或分析，給人以中央政府的確在對(duì)股市采取全方位降溫甚至清理的印象。
這是一種誤導(dǎo)，原因有五：雖然股市的表面上漲幅度較大，但其中包含了“還賬行情”——對(duì)前4年市場(chǎng)大幅度萎縮的糾偏，上漲處于合理范圍；通過(guò)開閘放水，股市“正路資金”已經(jīng)比較充足，違規(guī)違法資金已經(jīng)大大減少；下一步要加大對(duì)股市發(fā)展的扶持力度，培育實(shí)力強(qiáng)、管理規(guī)范、有創(chuàng)新能力的機(jī)構(gòu)投資者和上市公司，鼓勵(lì)投資行為，而不是相反；管理層十分重視市場(chǎng)監(jiān)管藝術(shù)，堅(jiān)決避免因處理違規(guī)違法行為而傷害市場(chǎng)全局的穩(wěn)定。
在投資者信心顯著恢復(fù)，市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)逐步夯實(shí)的情況下，固然要繼續(xù)嚴(yán)密監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)，但動(dòng)輒讓大討論的方式介入常規(guī)監(jiān)管，將會(huì)得不償失。何況，有的泡沫論者對(duì)于入市資金性質(zhì)的懷疑，對(duì)于上市公司質(zhì)量的懷疑，很多是沒有依據(jù)的。停止無(wú)謂的泡沫爭(zhēng)論，已十分必要。
必要的信號(hào)已經(jīng)發(fā)出：央行公開肯定證券市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行存款的分流作用；新基金發(fā)行審批已經(jīng)恢復(fù)。
成思危針對(duì)英國(guó)金融時(shí)報(bào)關(guān)于他“中國(guó)股市正在形成泡沫”的報(bào)道澄清說(shuō)，英國(guó)財(cái)經(jīng)媒體并未準(zhǔn)確表達(dá)他的看法。也許并非僅是巧合，謝國(guó)忠最近改口了，“我說(shuō)股市有泡沫，并不是說(shuō)大盤就一定會(huì)跌下去”，“我并沒有說(shuō)過(guò)不可以買A股”；前不久還說(shuō)“這其實(shí)是一個(gè)危險(xiǎn)的市場(chǎng)階段”的羅杰斯最近也有新說(shuō)法，“目前中國(guó)股市尚稱不上是成形的泡沫，但股價(jià)的確太高。”當(dāng)然，一個(gè)人說(shuō)出某一句話并沒有那么重要，但與語(yǔ)境有關(guān)。這樣的變化并非沒有緣由。
凝聚著政府部門、上市公司、證券專業(yè)機(jī)構(gòu)以及眾多專家心血的《國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》和實(shí)施將近2年的股改工程，目的就是穩(wěn)步擴(kuò)大直接融資市場(chǎng)的比重，壯大我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)一步落實(shí)《意見》，按照鼓勵(lì)發(fā)展、控制風(fēng)險(xiǎn)、依法監(jiān)管的基本原則辦事，才能夠不偏離既定的軌道，繼續(xù)加快我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程。
政府不會(huì)人為抑制牛市，提示和控制風(fēng)險(xiǎn)與“搞運(yùn)動(dòng)”是兩回事。堅(jiān)持法治軌道才是正確選擇，叫停泡沫之爭(zhēng)正當(dāng)其時(shí)。(董少鵬)
