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　　盡管上周美股帶動海外各大股指持續(xù)攀升，但投資海外的QDII卻沒有分享到上漲的喜悅，其重點投資的港股市場在金融股的帶領(lǐng)下重挫近千點，使得QDII凈值縮水嚴重。7月份QDII業(yè)績跑輸國內(nèi)股票方向基金，重倉市場的表現(xiàn)成為影響QDII業(yè)績的主要因素。

　　7月QDII跑輸A股基金

　　今年上半年，QDII的表現(xiàn)大多數(shù)時間強于國內(nèi)股票方向基金，但這一勢頭在7月份開始發(fā)生變化。據(jù)統(tǒng)計，8只QDII基金7月份平均下跌1.47%，同期國內(nèi)股票方向基金凈值平均上漲0.90%，這是QDII基金近半年來首次跑輸國內(nèi)A股基金。其中，嘉實海外和海富通海外實現(xiàn)了正收益，分別上漲0.8%和0.1%，華夏全球持平，其他5只QDII基金凈值均下跌。

　　進入8月份，A股市場繼續(xù)疲弱，雖然國際股市有所反彈，但是QDII凈值繼續(xù)下滑的趨勢沒有減弱。根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計，截至8月11日，8月份開始的短短7個交易日中，8只QDII基金的凈值平均下跌了3.26%，下跌最為嚴重的一只跌幅達6.32%。

　　重倉市場決定QDII業(yè)績

　　與國內(nèi)基金在弱市中主動減倉不同，QDII一直保持高倉位操作。二季報顯示，最早發(fā)行的5只QDII中，只有華夏全球精選保持60%的倉位，其他4只都在80%以上，最高的甚至達到了89.99%。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，在QDII海外投資中，香港市場占所有股票投資總額的69.64%，居于次席的美國只有9.09%。而在行業(yè)投資中，金融和能源類股票位于持倉前兩名，分別達到28.15%和19.78%。在近期的國際股市反彈過程中，單單香港市場在金融股的帶領(lǐng)下走低，而重香港輕歐美的QDII基金只能隨之下跌。7月份跌幅最大的基金正是重倉港股的代表，根據(jù)二季度報告，該基金是所有QDII基金中持有港股資產(chǎn)配置最重的，其倉位達到83%。

　　上周，受油價下跌及美聯(lián)儲維持利率不變的利好影響，美國三大股指齊聲上揚。其中道瓊斯、標準普爾500和納斯達克指數(shù)分別上漲3.6%、2.9%和4.5%。受美股影響，亞太股市也普遍回暖，但是重倉香港市場的QDII卻沒有享受到海外股市反彈的成果，截至8月8日，恒生指數(shù)報收21885.21點，周跌幅4.3%。

　　其實，QDII受重倉市場影響在上半年就初現(xiàn)端倪。比如，南方全球精選作為上半年表現(xiàn)最好的QDII基金，其業(yè)績優(yōu)秀的主要原因就是重倉了巴西和俄羅斯市場。巴西股市從1月初的5萬點開始反彈，5月份最高曾上漲至73500點；俄羅斯股市也從2月初的1890點上漲至5月份的2487點。正是重倉市場的良好表現(xiàn)平滑掉了其他市場上的負收益，才使得QDII上半年整體跑贏A股基金。

　　港股已具備投資價值

　　建銀國際的研究報告指出，恒生國企指數(shù)從20000點以上的高位調(diào)整至14000點的水平，跌幅超過30%。目前市場估值從靜態(tài)和動態(tài)來看都已處于合理水平。

　　國際市場給港股帶來的壓力也在逐步減輕。從QDII發(fā)布的二季報中可以看出，高油價和通脹壓力將是下半年制約投資市場的主要壓力。但是隨著近期國際石油價格的回落，這一擔憂正在逐步化解。

　　近一個月以來，國際石油期貨價格一改上半年持續(xù)上攻的勢頭，開始步入調(diào)整期。8月12日布倫特原油9月份合約期貨報每桶112.38美元，相比前期的每桶145.5美元高位已經(jīng)下跌了23%。在油價下跌的背景下，美國股市開始帶領(lǐng)全球股市回暖。其中，標準普爾500指數(shù)從7月11日的1239點上漲到8月11日的1305點，一個月之內(nèi)上漲5.3%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然QDII重倉的香港股市近期沒有像其他市場一樣反彈，但作為一個成熟市場，香港股市和歐美股市的聯(lián)動性還是很高的。如果油價和通脹形勢可以好轉(zhuǎn)，美國股市可以保持穩(wěn)定甚至攀升，那么港股上漲將是早晚的事情。

　　7月份QDII表現(xiàn)較差，其半年多來持續(xù)跑贏國內(nèi)A股基金的勢頭終止。