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　　申萬房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)近5日漲幅為4.85%，位居23個行業(yè)之首。各券商分析師表示，在泡沫及政策調(diào)控背景下，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)確定進(jìn)入下行和調(diào)整周期，房價也會在今年下半年出現(xiàn)明顯下降，不過，由于目前房地產(chǎn)股價處于估值底部區(qū)域，前期股價已經(jīng)充分反應(yīng)房價下跌，下行空間已經(jīng)不大，房地產(chǎn)板塊有望在三季度迎來適度反彈。

　　行業(yè)景氣下行

　　東北證券高建指出，5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為105.07，比4月份回落0.59點，比去年同期提高9.13點；而在國房景氣指數(shù)下跌的同時，資金來源景氣指數(shù)、施工面積景氣指數(shù)和銷售價格景氣指數(shù)也出現(xiàn)下跌。國房景氣指數(shù)顯示行業(yè)景氣周期拐點已現(xiàn)，中國的房地產(chǎn)行業(yè)在運(yùn)行至歷史高位后已開始進(jìn)入景氣下行階段，根據(jù)歷史經(jīng)驗，本輪房地產(chǎn)調(diào)整的周期至少在1年以上。

　　日信證券禹洋表示，從市場運(yùn)行階段看，房地產(chǎn)行業(yè)還處于逆周期運(yùn)行初期，伴隨著調(diào)整的深入，預(yù)計下半年房地產(chǎn)完成投資額增速將逐漸回落，房價的回調(diào)會從重點一、二線城市逐步擴(kuò)散，預(yù)計三季度可以看到全國房價的整體回調(diào)，房地產(chǎn)風(fēng)險步入全部釋放階段。

　　廣發(fā)證券趙強(qiáng)認(rèn)為，房價在三季度確實可能會出現(xiàn)松動，但下跌幅度并不會太大，預(yù)計跌幅為15%-20%。

　　國都證券鄒文軍在其房地產(chǎn)行業(yè)2010年中期策略報告中也指出，如果不征收房產(chǎn)稅，預(yù)計全國商品住宅均價將在2010年下半年自2010年上半年的高點下降約10%至2009年底的水平；由于前5月房價漲幅較大，全年價格同比仍將上漲6%。2011年房價繼續(xù)下降，全年降幅同比下降約9%。如無進(jìn)一步政策變化，房價對政策的消化時間預(yù)判為2010-2011年長約2年的時間，2012年后將恢復(fù)理性增長。

　　同時，鄒文軍認(rèn)為，上市企業(yè)業(yè)績增速將在2011年迎來低點，大幅下調(diào)地產(chǎn)公司2010、2011年盈利預(yù)測，2010年每股收益下調(diào)幅度區(qū)間為10%-20%；2011年每股收益下調(diào)幅度區(qū)間為30%-40%；如果房價調(diào)整時間較長、降幅偏小，2011年業(yè)績有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

　　板塊有望反彈

　　廣發(fā)證券趙強(qiáng)表示，從去年12月份開始，市場就對政策調(diào)控及其影響提前反應(yīng)，地產(chǎn)股經(jīng)過半年多時間的幾波下跌后，當(dāng)前股價已經(jīng)比較充分地反應(yīng)了房價下調(diào)預(yù)期。無論從市盈率還是市凈率、無論是看絕對值還是相對值，地產(chǎn)股當(dāng)前的估值水平都處于過去五年的平均值之下。股價繼續(xù)大幅下跌的空間不大，在當(dāng)前股價水平上做一些試探性的左側(cè)交易，不失為更具前瞻性的選擇。

　　國都證券鄒文軍也認(rèn)為，房地產(chǎn)仍將是拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一，只要土地財政沒有發(fā)生變革，商品房仍將主導(dǎo)我國房地產(chǎn)市場，在股價的歷史低位不可過分看空。目前股價正在修復(fù)對政策的過度反應(yīng)，第三季度股價將迎來反彈，反彈空間預(yù)判為15%-20%。

　　東北證券高建也給予房地產(chǎn)行業(yè)同步大勢的投資評級，建議長期投資者適量配置擁有資金和品牌優(yōu)勢、融資能力強(qiáng)、抗風(fēng)險能力高和具有持續(xù)成長能力的公司，回避資金規(guī)模小、現(xiàn)金流緊張、融資能力較低的項目型公司。

　　與此同時，央行日前“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制”也被視為房地產(chǎn)市場的正面因素之一。

　　齊魯證券涂力磊表示，首先，從外幣流入的角度來看，匯率升值初期，大量外幣會選擇轉(zhuǎn)換為人民幣從而享受人民幣升值帶來的益處。外匯占款的增加無疑間接擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量，將對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生影響；由于房地產(chǎn)本身的金融屬性，房地產(chǎn)成為外幣轉(zhuǎn)換成人民幣后的主要投資品種，無疑加大了對房地產(chǎn)市場的需求。其次，從對本地居民影響來看，升值后人民幣購買力將有所擴(kuò)大，由此伴隨而來的收入效應(yīng)和財富效應(yīng)將進(jìn)一步提高本地居民對房地產(chǎn)市場的需求。

　　涂力磊認(rèn)為，目前房地產(chǎn)板塊環(huán)境從之前的“偏空”，已經(jīng)轉(zhuǎn)向“偏空，但存在利好”。如果后期房價能夠繼續(xù)下降并激發(fā)更大的成交量，板塊的投資機(jī)會將更加明朗。本報記者 王錦