中新網(wǎng)9月27日電 據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東合法權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定(征求意見稿)》后，接受采訪的法律界和證券界的專家對(duì)此均呈“一致?lián)碜o(hù)”態(tài)度。
專家指出，保護(hù)投資者權(quán)益，還須從根本上解決股權(quán)分置的問題，同時(shí)須配合該征求意見稿建立相應(yīng)的法律訴訟機(jī)制。
社會(huì)公眾股表決機(jī)制知名專家王連洲認(rèn)為，《若干規(guī)定》是監(jiān)管層落實(shí)“國九條”，尊重市場(chǎng)呼聲，為完善保護(hù)投資者權(quán)益機(jī)制而采取的一項(xiàng)具體措施，是提高投資者話語權(quán)，解決大股東占用上市公司資金、使公眾投資者利益少受侵害的一個(gè)必要努力。長期以來，股權(quán)分置的制度設(shè)計(jì)，使公眾投資者遭受了巨大損失�？梢灶A(yù)料，《若干規(guī)定》的進(jìn)一步修改和實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展將產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。
王連洲表示，如果說一步到位地解決股權(quán)分置還較為困難的話，那么以一個(gè)個(gè)較小的突破逐步趨近總目標(biāo)，也不失為較為穩(wěn)妥、現(xiàn)實(shí)、為市場(chǎng)所能接受的辦法。
清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣認(rèn)為，在此次推出的《若干規(guī)定》中，最引人關(guān)注的是社會(huì)公眾股股東的表決制度。征求意見稿還提及“對(duì)社會(huì)公眾股股東利益有重大影響的其他事項(xiàng)”，也需經(jīng)參加表決的社會(huì)公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過，方可實(shí)施或提出申請(qǐng)，為以后發(fā)生影響流通股股東權(quán)益新情況的處理留下了空間。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國認(rèn)為，引入社會(huì)公眾股表決機(jī)制，不僅是保護(hù)流通股股東之策，更是恢復(fù)股份制經(jīng)濟(jì)本色和本質(zhì)的重大舉措。他認(rèn)為，制訂《若干規(guī)定》的意義有三：首先，可以在很大程度上矯正中國股市中，流通股股東只有用腳投票的消極權(quán)利而沒有用手投票的積極權(quán)利的重大缺陷。其次，可以在相當(dāng)大程度上解決由于股權(quán)分置而導(dǎo)致的制度弊端，使上市公司把更多的精力用在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和資源的優(yōu)化配制上。此前，大股東通過掌握的表決權(quán)優(yōu)勢(shì)，侵蝕流通股股東的資產(chǎn)，是使中國股市缺乏“三公原則”的根源。再次，在所有的再融資手段中，增發(fā)是導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期紊亂的最重要根源。引入社會(huì)公眾股表決機(jī)制，可以在一定程度上遏制這種現(xiàn)象。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)也認(rèn)為，《若干規(guī)定》可以真正起到保護(hù)廣大投資者利益的作用。其中，規(guī)定上市公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤分配辦法，“上市公司董事會(huì)未做出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露原因，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)此發(fā)表獨(dú)立意見，”有利于促使上市公司認(rèn)真對(duì)待股東分紅。還須建立配套的法律環(huán)境
在為《若干規(guī)定》叫好的同時(shí)，專家們也提出了一些建設(shè)性的意見和建議。他們認(rèn)為，要保護(hù)投資者權(quán)益，還須從根本上解決股權(quán)分置的問題，同時(shí)還須配合《若干規(guī)定》建立相應(yīng)的法律訴訟機(jī)制。
韓志國說，社會(huì)公眾股表決機(jī)制的引入是權(quán)宜之計(jì)。中國證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的根本出路，還是要推進(jìn)上市公司的股權(quán)變革，完成上市公司股權(quán)的全流通和股權(quán)革命。只有在全流通實(shí)現(xiàn)之后，股東平等原則，才能真正得以貫徹，市場(chǎng)的公平、公正、公開才有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
另外，需要注意的是，征集社會(huì)公眾股股東投票權(quán)的方式，成本較高，方式不便捷。最好的辦法是引入交易所內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)投票機(jī)制，以使每一個(gè)流通股股東可以自由地、真實(shí)地、方便地表達(dá)自己的意志。
王連洲也認(rèn)為，這一舉措距從根本上解決股權(quán)分置問題還有相當(dāng)?shù)木嚯x。今后保護(hù)投資者特別是公眾投資者的力度還應(yīng)加大，方向還是實(shí)現(xiàn)“同錢同股同權(quán)”的市場(chǎng)原則。解決這個(gè)根本性問題，是保證中國股市穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
湯欣則從法律方面提出了幾條建設(shè)性的意見。他認(rèn)為《若干規(guī)定》中要求上市公司股東大會(huì)實(shí)施網(wǎng)絡(luò)投票的辦法，該辦法降低了流通股股東的出席成本，有利于增加他們投票的積極性。但是，在網(wǎng)上投票時(shí)應(yīng)注意區(qū)分真假股東。國外有《電子簽章法》，即通過法律確定以怎樣的形式在網(wǎng)上投票相當(dāng)于親身投票。下一步，我國也需要配套做好電子簽章法的制定和實(shí)施工作。
湯欣說，《若干規(guī)定》中要求“上市公司選舉獨(dú)立董事或控股股東控股比例在30%以上的上市公司選舉董事、監(jiān)事時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制�！边@句話中，“應(yīng)當(dāng)”兩個(gè)字很重要。原來的上市公司規(guī)章里面都是講“可以”采取，現(xiàn)在改為“應(yīng)當(dāng)”，這有利于保證中小股東在公司董事會(huì)中有發(fā)言權(quán)。我們95%的上市公司的控股股東控股比例在30%以上，所以絕大多數(shù)的上市公司在這一規(guī)定的范圍之內(nèi)。
他認(rèn)為，《若干規(guī)定》指出，“上市公司被控股股東或?qū)嶋H控制人違規(guī)占用資金，或上市公司違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的，在上述行為未糾正前，中國證監(jiān)會(huì)不受理其再融資申請(qǐng)。”湯欣說，限制再融資是證監(jiān)會(huì)可以做到的。但我們也應(yīng)看到在廣泛存在的占用資金的問題上，證監(jiān)會(huì)的權(quán)利和措施是有限的。今后，必須鼓勵(lì)少數(shù)股東在權(quán)利受到侵犯時(shí)可以代表上市公司通過民事訴訟的方式起訴資金占用方。這要求我們《公司法》的修改必須明確規(guī)定代表訴訟的有關(guān)事項(xiàng)，讓中小股東在代表上市公司來起訴有不法行為的大股東時(shí)有法可依。征求意見稿還要求有積極的利潤分配。湯欣認(rèn)為，可以引導(dǎo)公司多分紅，但分不分紅不應(yīng)由法規(guī)來規(guī)定，而應(yīng)通過市場(chǎng)調(diào)節(jié)，由公司自己來決定。
湯欣同時(shí)表示，《若干規(guī)定》中，有關(guān)分類表決的要求如果僅停留在證監(jiān)會(huì)的部門規(guī)章上，它的法律效力是有限的，還需要把其中的精髓部分，歸入到正在修改的《公司法》中去。保護(hù)中小股東權(quán)益不是證監(jiān)會(huì)一家的事情，必須要建立相應(yīng)的法律訴訟的機(jī)制，同時(shí)形成一個(gè)良好的社會(huì)信用環(huán)境。(周菡徐濤)
