中新網(wǎng)7月14日電 最新一期的《瞭望》周刊刊載文章分析了中國(guó)金融調(diào)控在“治熱”中所起的作用。文章稱，目前的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是與政治社會(huì)等多方因素聯(lián)系在一起的結(jié)構(gòu)性過(guò)熱，當(dāng)前的貨幣政策很難選擇有效的手段進(jìn)行調(diào)控。但央行一年多來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱進(jìn)行的“滅火”行動(dòng)仍然成效明顯。
文章中寫到，“現(xiàn)在只有央行才有創(chuàng)造貨幣的能力，并最終對(duì)宏觀調(diào)控負(fù)責(zé)�！边@是中國(guó)人民銀行一位高層官員最近的表述。言外之意，如果宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不當(dāng)，板子肯定落在央行的身上。正是在這個(gè)壓力背景下，2003年央行開(kāi)始了轉(zhuǎn)型。
文章稱，這種轉(zhuǎn)型首先從人開(kāi)始，一貫以倡導(dǎo)市場(chǎng)化、制度化建設(shè)聞名的原證監(jiān)會(huì)主席周小川接任央行行長(zhǎng)，市場(chǎng)將此解讀為央行加快中國(guó)金融體系市場(chǎng)化進(jìn)程的重大標(biāo)志。
其次，在央行的貨幣政策操作上，周小川心目中理想的貨幣政策的調(diào)控手段，越來(lái)越多地傾向于使用利率這樣的價(jià)格型工具。在他看來(lái)，只有利率，才能在調(diào)控中防止貨幣供應(yīng)松緊不當(dāng)帶來(lái)的后遺癥。這一點(diǎn)，對(duì)于飽受過(guò)去宏觀調(diào)控“一放就亂、一收就死”折磨的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，非常具有吸引力。
文章認(rèn)為，新一輪爆發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”是場(chǎng)“遭遇戰(zhàn)”。但對(duì)投資過(guò)熱帶來(lái)的通貨膨脹壓力，央行的反應(yīng)迅速準(zhǔn)確。在許多部門和研究機(jī)構(gòu)還在對(duì)經(jīng)濟(jì)是否“過(guò)熱”爭(zhēng)論不休的時(shí)候，2003年8月，央行就將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)加大中央銀行票據(jù)發(fā)行，提高公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖力度，當(dāng)年底又下調(diào)了超額存款準(zhǔn)備金利率。
現(xiàn)在還無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算出這些“霹靂”手段在此次“降溫”中發(fā)揮了多大的作用，但一些宏觀調(diào)控部門和學(xué)者對(duì)央行的利率工具的效果卻提出質(zhì)疑�！皬膬纱翁岣邷�(zhǔn)備金率的效果看，貨幣政策效應(yīng)并不高。”
在這個(gè)左右為難的過(guò)程中，向著市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的央行貨幣政策操作又一次“敗”在了“開(kāi)會(huì)”和“窗口指導(dǎo)”這樣的行政干預(yù)手段之下。今年5月份的貨幣供應(yīng)量增速減慢，主要原因還是在于采用行政手段的宏觀調(diào)控后，投資得到控制，導(dǎo)致信貸規(guī)模減少。
國(guó)家信息中心發(fā)展部主任徐宏源分析稱，到目前為止，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本態(tài)勢(shì)還是制度性問(wèn)題，表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性失衡。這也是央行在此次宏觀調(diào)控中為什么表現(xiàn)“尷尬”的根本原因，即用市場(chǎng)手段“醫(yī)治”非市場(chǎng)的體制“頑癥”。
社科院金融研究中心主任李揚(yáng)稱，在中國(guó)，利率政策的調(diào)整常常難以產(chǎn)生預(yù)期的效果。“2003年以來(lái)，利率的走勢(shì)朝野矚目，這表明中國(guó)的利率政策正在逐漸擺脫其‘侍女’的地位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化進(jìn)程又有了相當(dāng)程度的深入。但利率政策目前面臨的困境也顯示，適應(yīng)其運(yùn)行的體制環(huán)境還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有建立�！�(王健君)
