經(jīng)歷了上半年“飛流直下三千尺”的A股市場，下半年究竟會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，還是依舊延續(xù)弱勢呢？對30家主流券商2010年中期策略報告的統(tǒng)計顯示，僅有5家券商對下半年行情持樂觀判斷，認為市場即將回暖，其中包括申萬、中信兩大研究所。而多數(shù)券商研究機構認為，市場還將繼續(xù)尋底，但大幅下跌后，市場存在否極泰來的轉(zhuǎn)折機會，反彈時點可能會在4季度。在對點位的預測上，2050點和3000點畫出了券商預期市場運行的主流空間。

　　機構觀點依然偏空

　　上半年最后兩個交易日，市場再度打破盤整平臺向下探出新低，上證指數(shù)上半年累計下跌幅度達到26.82%，下半年這一下行趨勢能否得到緩解呢？綜合各家券商報告可以發(fā)現(xiàn)，顯然半年這個時間期限難以扭轉(zhuǎn)市場弱勢，絕大多數(shù)研究機構對下半年行情依然持偏空觀點。

　　從券商預測的低點來看，2200點至2300點成為重合度最高的底部區(qū)域，而最低點位來自民族證券，他們認為2010年下半年A股市場在多方面力量博弈的背景下，將呈現(xiàn)“臺階式下跌”的格局。上證綜指主要運行區(qū)間在2050點至2650點之間，較極端區(qū)間在1890點至2650點之間。如果以昨日上證指數(shù)收盤2398點計算，在民族證券看來，市場至少還有17%的下行空間。

　　那么下半年股指運行的“天花板”又在哪里？3家樂觀的券商認為，上證指數(shù)核心區(qū)間上限在3000點附近。申銀萬國認為，估值修復將推動市場震蕩向上，預計上證綜指核心波動區(qū)間(2400，3000)；德邦證券更為樂觀地認為，受基本面改善推動，下半年上證指數(shù)有機會重新回到3000點上方。

　　反彈時間分歧明顯

　　從下半年市場運行節(jié)奏來看，券商基本存在三種觀點，主要的分歧在于反彈時間。

　　最為主流的觀點是，市場調(diào)整趨勢還未結束，下半年將進一步向下尋底，但大幅下跌后，市場存在否極泰來的轉(zhuǎn)折機會，反彈時點可能會在4季度。

　　例如，光大證券認為當觀察到GDP增長率回到9%以內(nèi)、CPI回到3%以內(nèi)、房價下跌15%-30%以上三個條件之一出現(xiàn)，市場對于政策的預期會發(fā)生顯著的變化。從時間節(jié)點上來看，三季度末、四季度初政策將放松，市場有望出現(xiàn)機會，而此前市場還將繼續(xù)探底。國泰君安認為，7、8月份A股市場經(jīng)歷再次去庫存之后的趨勢更多可能是觸底反彈。

　　最為悲觀的觀點則認為，市場筑底還需更多時間，反彈時點年內(nèi)出現(xiàn)的機會不大。其中，國聯(lián)證券認為，下半年上證指數(shù)運行空間在2200點至2800點之間，市場完成筑底開始反彈的時機可能要在10月至年底。國海證券認為，大盤還將繼續(xù)曲折探底道路。最低點可能在上證綜指2300點左右，下半年只能以結構性行情為主。

　　最為樂觀的觀點是，A股市場在今年上半年經(jīng)歷了深幅下挫之后，目前已經(jīng)達到估值底部，隨后即將逐步回暖。但持類似觀點的，僅有申銀萬國、中信證券在內(nèi)的5家券商。

　　申銀萬國認為，當前市場隱含股權風險溢價已近極致，盈利預測沖擊正在顯現(xiàn)，但較高增長仍然可期，底部特征逐步呈現(xiàn)，重要行業(yè)估值存在支撐，全球配置價值顯現(xiàn)。下半年估值修復將推動市場震蕩向上。中信證券認為，未來經(jīng)濟預期將沿著“保障房落實——通脹預期下行——海外避險情緒緩解”路線回暖，市場也會回歸正常�！延浾� 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇