中信證券 行業(yè)增速或超預(yù)期

　　工程機(jī)械 考慮到季節(jié)因素和房地產(chǎn)調(diào)控的影響，我們維持行業(yè)2010年全年行業(yè)收入增速前高后低走勢的判斷。由于行業(yè)當(dāng)前景氣度遠(yuǎn)好于預(yù)期，盡管近期國家出臺的調(diào)控信貸和調(diào)控房地產(chǎn)的政策雖然引發(fā)市場對工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展前景的擔(dān)心，但考慮到“新36條”、區(qū)域規(guī)劃、保障性住房和出口復(fù)蘇將為行業(yè)發(fā)展提供的新動(dòng)力，我們?nèi)匀豢春眯袠I(yè)下半年及未來的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)下半年行業(yè)仍將保持平穩(wěn)增長，考慮到上半年行業(yè)增速已經(jīng)大幅超預(yù)期，因此我們將2010年行業(yè)收入增速由18%上調(diào)至25%。

　　軌道交通制造 2010年1-2月我國鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)收入和利潤同比增長分別為47.9%和98.5%，隨著鐵路貨運(yùn)的回暖和鐵路建設(shè)的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)全年增速可以達(dá)到30%以上。考慮到未來幾年政府將加大鐵路和城市軌道交通的投資，對應(yīng)的鐵路車輛和城市軌道交通車輛采購也將大幅增加，因此可以預(yù)期，未來三到五年軌道交通制造業(yè)將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，我們預(yù)測未來三到五年軌道交通制造業(yè)收入年均增速可以達(dá)到30%。

　　機(jī)床 機(jī)床需求處于周期末端，隨著下游行業(yè)景氣度的逐月回升，機(jī)床需求也將逐漸開始回暖，我們預(yù)計(jì)我國機(jī)床行業(yè)將重回增長通道。2010年1-4月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)增速同比上升24.02%，數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)增速同比上升58.3%。2010年1-2月我國金屬切削機(jī)床行業(yè)收入和利潤同比增長分別為29.1%和160.5%，隨著需求的逐步回暖，行業(yè)將重回增長通道，預(yù)計(jì)全年增速有望達(dá)到20%。

　　造船 5月份我國造船完工量仍保持著高速增長，單月完工量為4.45百萬噸，環(huán)比增長9.6%，同比增長54.0%；1-5月份我國累計(jì)造船完工量為21.81百萬噸，同比增長64.8%�？紤]到我國主要船企手持訂單量仍舊飽滿，我們認(rèn)為今年下半年我國造船行業(yè)有望平安度過景氣低谷，甚至繼續(xù)保持超過40%的較高增速。

　　重機(jī) 03年以來，我國重機(jī)行業(yè)一直保持著快速增長勢頭，03-09年年復(fù)合增長率為30.6%；受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，09年行業(yè)增速出現(xiàn)了一定的下滑，下滑至14.9%，但工業(yè)銷售產(chǎn)值已增長至5600億元。2010年1-4月行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值1947.64億元，同比增長24.0%，其中4月單月銷售產(chǎn)值為571.1億元，同比增長28.2%。我們預(yù)計(jì)重機(jī)行業(yè)全年增速將在20%以上，穩(wěn)定增長無憂。在重機(jī)行業(yè)的諸多細(xì)分行業(yè)中，我們相對更加看好大型鑄鍛件行業(yè)，其中尤其看好與核電相關(guān)的鑄鍛件產(chǎn)品。

　　國泰君安 短線缺少板塊性機(jī)會(huì)

　　我們認(rèn)為，在房價(jià)沒有真正下跌之前，很難預(yù)期國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)整政策會(huì)放松；與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)出口增長存在一定變數(shù)�？傮w來說，行業(yè)短期缺少板塊性機(jī)會(huì)，需要精選個(gè)股。

　　工程機(jī)械 我們認(rèn)為地產(chǎn)投資增速三季度將開始下滑，行業(yè)出口增速可能繼續(xù)低于預(yù)期，在國內(nèi)投資動(dòng)力切換的背景下，基建投資增速有望三季度回升，行業(yè)需求增量將更多的來自基建領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦徐工機(jī)械、常林股份。

　　重型設(shè)備 鑒于對整個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度的擔(dān)憂，我們認(rèn)為鋼鐵與有色金屬等傳統(tǒng)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資很難出現(xiàn)高增長，因而與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的重型設(shè)備需求可能會(huì)出現(xiàn)疲態(tài)，建議關(guān)注與新能源或者節(jié)能環(huán)保相關(guān)的重型設(shè)備，重點(diǎn)推薦中國一重、龍凈環(huán)保。

　　機(jī)床 下游制造業(yè)投資穩(wěn)步增長，助推機(jī)床行業(yè)進(jìn)入上升通道。高端機(jī)床進(jìn)口替代空間以及國家對機(jī)床行業(yè)的扶持，是行業(yè)值得長期看好的理由。行業(yè)短期估值較高，建議階段性關(guān)注秦川發(fā)展、昆明機(jī)床、沈陽機(jī)床。

　　船舶 盡管新接訂單和船價(jià)有所回升，但是未來數(shù)年產(chǎn)能過剩的問題難以解決。如果船舶公司能夠解決將來的產(chǎn)能過剩的問題，那么行業(yè)可能有新的轉(zhuǎn)機(jī)。行業(yè)機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在超跌反彈方面。

　　鐵路設(shè)備 2010年鐵路投資仍處于高位，但是增速將不可避免下滑。鑒于鐵路車輛公司手持訂單相當(dāng)飽滿，防御性強(qiáng)，我們從市值差異的角度，重點(diǎn)推薦中國北車。(魏靜 )