NO.1

　　寶德股份

　　業(yè)績變臉指數(shù)★★★★★

　　原因：全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續(xù)，油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。

　　點評：招股說明書中，寶德股份表示，整個行業(yè)仍然處于石油勘探和鉆采景氣周期之內(nèi)。看來，其此前對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的估計過于樂觀。

　　營收大降8成創(chuàng)業(yè)板新股“變臉王”

　　創(chuàng)業(yè)板十年磨一劍，去年10月30日，首批28家公司終于在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，市場對這些公司未來的高成長性也充滿期待。但是，不到一年時間，這28家公司之間已經(jīng)開始出現(xiàn)了明顯分化。其中，寶德股份（300023，收盤價16.47元）今年1～6月僅實現(xiàn)營業(yè)收入1285.29萬元，同比下滑82.82%；凈利潤303萬元，同比下滑82.07%，成為創(chuàng)業(yè)板新股中的“變臉王”。

　　二季度主營驚爆虧損

　　不僅是業(yè)績下降幅度之大令人瞠目結(jié)舌，寶德股份業(yè)績變臉之快在創(chuàng)業(yè)板中也屬罕見。在上市前的公告中，寶德股份表示，2009年前三季度，公司運營狀況良好，實現(xiàn)凈利潤2500.49萬元；但今年3月公布的年報卻顯示，2009年全年公司僅實現(xiàn)凈利潤2683.28萬元，四季度已經(jīng)處于微利狀態(tài)。今年一季度，寶德股份憑借161.75萬元非經(jīng)常性收益實現(xiàn)凈利潤301.65萬元；到了二季度，寶德股份扣除非經(jīng)常性收益后，主營實際已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。

　　在半年報中，寶德股份表示，業(yè)績出現(xiàn)下滑的主要原因在于 “全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續(xù)，經(jīng)濟復(fù)蘇對本公司所屬行業(yè)實體經(jīng)濟的恢復(fù)滯后效應(yīng)顯現(xiàn)。油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。公司為訂單式生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶的個性化需求設(shè)計生產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。公司2010年上半年在產(chǎn)的訂單與上年同期相比大幅度減少，致使2010年上半年的銷售收入及凈利潤與上年同期相比，都出現(xiàn)了明顯的下降。”

　　業(yè)內(nèi)人士：存在包裝上市嫌疑

　　記者在查閱寶德股份招股說明書后發(fā)現(xiàn)，上市前寶德股份的說法與今年半年報中的分析截然不同，有的地方甚至完全相反。在招股說明書第15頁，寶德股份表示“整個行業(yè)仍然處于石油勘探和鉆采景氣周期之內(nèi)。石油鉆采行業(yè)蓬勃的發(fā)展趨勢為公司提供了良好的機遇�！倍�公司的核心競爭優(yōu)勢之一，恰恰就在于“公司擁有包括中石油、中石化、中海油等各大石油開采公司在內(nèi)的核心終端客戶，為公司長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。另外，公司具有較強的成本控制能力，因此公司在提供高性能、高品質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)的同時，與競爭對手尤其是國際競爭對手相比具有明顯的競爭優(yōu)勢。”

　　一位不愿透露姓名的保薦代表人對記者指出，寶德股份業(yè)績變臉速度之快，說明公司上市時很有可能存在財務(wù)包裝的嫌疑。

　　NO.2

　　華平股份

　　業(yè)績變臉指數(shù)★★★★

　　原因：季節(jié)性因素，公司每年第一季度訂單以中小企業(yè)為主，且第一季度主要為訂單洽談階段；大客戶的訂單一般從第二季度開始談判，下半年形成收入。

　　點評：華平股份二季度在大客戶方面仍未取得突破，而在上半年已經(jīng)實現(xiàn)的收入則多靠放寬信用政策獲得。

　　訂單大減未上市就開始變臉

　　4月份，主營視頻會議系統(tǒng)、視頻監(jiān)控指揮系統(tǒng)的華平股份（300074，收盤價70.18元）以每股72元的高價登陸創(chuàng)業(yè)板。4月27日，華平股份上市當(dāng)天開盤便突破了百元大關(guān)，并創(chuàng)下了114.68元的歷史最高價。

　　不料華平股份的百元俱樂部之旅僅僅是“一日游”。次日，公司股價開盤便破百，最終以跌停收盤，隨后股價一瀉千里。以周五（8月27日）收盤價計算，公司股價不但跌破了發(fā)行價，較歷史最高點更是下跌了近40%。

　　上市前主營已現(xiàn)虧損

　　7月30日，華平股份發(fā)布的半年報顯示，1～6月，華平股份僅實現(xiàn)凈利潤363.81萬元，同比下滑76.59%，業(yè)績下滑幅度在創(chuàng)業(yè)板中僅次于寶德股份，居第二位。

　　在半年報中，華平股份表示，公司業(yè)績同比下降的主要原因在于“去年同期的營業(yè)收入中大客戶訂單占了較大比例，但本年度的上半年未簽訂超過1000萬元的大訂單，造成業(yè)績大幅下降。”

　　值得一提的是，比起寶德股份，華平股份業(yè)績變臉更快。在上市公告書中，華平股份曾經(jīng)披露，今年一季度公司扣除非經(jīng)常性收益后虧損18.48萬元。華平股份強調(diào)，一季度主營虧損是由于季節(jié)性因素造成的，公司每年第一季度訂單以中小企業(yè)為主，且第一季度主要為訂單洽談階段；大客戶的訂單一般從第二季度開始談判，下半年形成收入。

　　從半年報來看，華平股份二季度在大客戶方面仍未取得突破，而在上半年已經(jīng)實現(xiàn)的收入則多靠放寬信用政策獲得。雖然上半年營業(yè)收入同比下降五成，僅有2200萬元，但應(yīng)收賬款卻較年初增加了18.35%，達2530.53萬元，原因是“客戶回款速度下降”。

　　為保IPO突擊簽大單？

　　不過，華平股份對公司今年業(yè)績似乎仍然充滿信心，其在半年報中指出“本公司目前正在與幾個大客戶進行商務(wù)談判，預(yù)計第三季度將會簽訂合同�！�

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司中，上市前一個財務(wù)期間簽訂大合同，從而實現(xiàn)當(dāng)期業(yè)績大幅增長的公司并非個案。上市后，這些公司往往因“未簽訂大合同”，凈利潤出現(xiàn)大幅下降。例如，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司之一的漢威電子今年上半年凈利潤同比下滑49.78%，其解釋便是受到偶發(fā)性大單的影響，“2009年上半年國家加大農(nóng)村新能源沼氣項目建設(shè)投入，公司客戶合百意中標農(nóng)業(yè)部項目，集中在2009年上半年進行采購。而今年上半年無此項因素。”